В пятницу на американском долговом рынке преобладала негативная динамика. Как мы и предполагали, индекс цен производителей, публикации которого так ждал рынок всю вторую половину прошедшей недели, оказался существенно выше ожиданий. Основной вклад в рост индекса внесло изменение стоимости нефти и нескольких видов сельскохозяйственной продукции. В свою очередь, рост инфляционных ожиданий в совокупности с опубликованным ранее протоколом заседания ФРС дал повод говорить о высокой вероятности паузы перед следующим понижением учетной ставки. Оптимизм инвесторам не смогли вернуть ни рост объема розничных продаж, превысивший ожидания рынка, ни падение Индекса настроения потребителей Мичиганского Университета, опубликованный уже ближе к закрытию. Российские суверенные еврооблигации на фоне увеличения глобального аппетита на риск, а улучшения ситуации на финансовых рынках внутри страны пошли в разрез с движением базовых активов. В результате спред Russia 30/UST10 сократился на 8 б.п. до 106 б.п.

На внутреннем рынке преобладала, скорее, нейтральная динамика цен. Росту активности игроков способствовало снижение стоимости рублевых кредитов (ставки по РЕПО под залог облигаций колебались в диапазоне 6,5-7,5% годовых). В то же время от агрессивных покупок участников рынка сдерживало приближения периода налоговых выплат. Основной объем торгов был сконцентрирован в первом эшелоне.

Сегодня в США будет опубликовано сентябрьское значение индекса производственной активности от ФРБ Нью-Йорка (NY Fed Empire State manufacturing index). Мы полагаем, что реакция на него стороны долгового рынка будет относительно сдержанной, поскольку в центре внимания сейчас стоит инфляция и, соответственно, игроки будут ждать публикации в среду индекса цен потребителей (CPI). К тому же в конце недели должна состояться встреча финансовых министров G-8, одной из главных тем которой станет обсуждение текущего соотношения курсов мировых валют. На внутреннем рынке мы ожидаем сохранения позитивного настроя в связи с возросшей рублевой ликвидностью. В то же время давление внешних рынков и приближение периода налоговых выплат не позволит котировкам рублевых облигаций существенно вырасти.