КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок. Ставки денежного рынка продолжают падать на фоне инъекций с валютного рынка. Мы полагаем, что на предстоящей неделе ситуация стабилизируется.

Еврооблигации. Russia30 в течение недели стремительно сокращала спред к базовому активу: со 115п. до 107п., оставаясь в узком ценовом диапазоне 112,0-112,25%. Мы считаем, что суверенный спред может продолжить уверенно сужаться вплоть до 100п., преимущественно за счет коррекции на рынке US Treasuries. По цене колебания продолжатся в привычном диапазоне.

Рублевые облигации. Рынок рублевых долгов подрос. Мы не исключаем продолжения роста рублевых облигаций на предстоящей неделе.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок. На FOREX курс евро по итогам недели подрос на 0,4 цента до 1,4179. Рост евро на прошлой неделе был связан с фиксацией прибыли по коротким позициям. Мы по-прежнему полагаем, что на рынке евро-доллар сохранится высокая волатильность. Курс евро при этом может как возобновить рост, так и откорректироваться до уровней 1,405-1,410.

На предстоящей неделе запланирована публикация важных данных по американской экономике – CPI, числа строительств новых домов, динамики промышленного производства и загруженности производственных мощностей. Денежный рынок

На прошедшей неделе ставки на денежном рынке продолжили снижение. Ставка MIACR (overnight) в пятницу составила 4,26% по сравнению с 6,19% неделе ранее. Возобновившиеся продажи долларов на валютном рынке и поступление рублей в систему способствовали тому, что банки погасили часть задолженности по операциям прямого РЕПО с Банком России.

Мы полагаем, что средние ставки на предстоящей неделе стабилизируются. В то же время, мы думаем, что кредитные организации продолжат продажи американкой валюты на внутреннем рынке, что позволит им практически полностью рассчитаться перед Банком России по задолженности по прямому РЕПО.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации. Доходность 10-летней казначейской ноты США по итогам прошедшей недели составила 4,69% (+5 б.п.). Вообще, цифры по экономике США, выходившие в течение недели (безработица, PPI, розничные цены), в основном были весьма неплохими. Это оказывало некоторое давление на котировки UST, впрочем, на рынке было в целом спокойно, без существенной волатильности. Макростатистика потихоньку убеждает инвесторов в отсутствии предпосылок для продолжения сокращения ставки ФРС. Об этом же заявили сами члены FOMC. Один из выводов, который можно вынести из содержания стенограммы последнего заседания (FOMC Minutes), опубликованной во вторник, это то, что члены ФРС пока не видят необходимости в дальнейших шагах по либерализации денежно-кредитной политики страны, поскольку не наблюдают явных признаков замедления экономики.

На текущей неделе интересной статистики масса: TIC и промпроизводство (вторник), CPI и строительство новых домов (среда), опережающие индикаторы (четверг). Мы полагаем, что в случае благоприятных новостей UST10 пробьет отметку 4,71% по доходности, после которой становится вероятным достижение 4,75% и формирование среднесрочного тренда.

Российские еврооблигации. Russia30 в течение недели стремительно сокращала спред к базовому активу: со 115п. до 107п., оставаясь в узком ценовом диапазоне 112,0-112,25%. Мы считаем, что суверенный спред может продолжить уверенно сужаться вплоть до 100п., преимущественно за счет коррекции на рынке US Treasuries. По цене колебания продолжатся в привычном диапазоне.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Рынок рублевых долгов на прошлой неделе продолжил рост, основным драйвером которого стал приток спекулятивного капитала из-за рубежа. При этом, помимо бумаг первоклассных эмитентов, начал проявляться робкий интерес и в выпусках более дальних эшелонов.

На прошлой неделе одними из «пионеров» первичного рынка в октябре выступили два крупных российских банка: ВТБ 24 и Россельхозбанк. Объемы эмиссии составили 6 и 10 млрд. рублей, соответственно. Облигации обоих эмитентов предусматривают годовую оферту.

Ставка купона по бумагам Россельхозбанка была установлена на уровне 8,2%, по облигациям ВТБ 24 – также 8,2%. Спрос был достаточно высоким – по выпуску ВТБ 24 он превысил предложение на 58%.

На наш взгляд, ставки размещения госбанков по итогам первичных размещений были установлены на достаточно привлекательном уровне. Мы полагаем, что на них в первую очередь стоит обратить внимание инвесторам, придерживающимся консервативной стратегии. На наш взгляд, на предстоящей неделе рост цен на рынке рублевых долгов может продолжиться при условии, что внешний новостной фон останется благоприятным.

Мы оставляем рекомендацию «держать» портфель рублевых долгов.