Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[15.09.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем Основные события на рынке разворачивались вокруг аукциона по выпуску Москва-43, где, несмотря на активное приобретение других бумаг Москвы еще с начала недели, спрос превысил объем займа почти в 4 раза. Результат, похоже, поразил даже самых стойких инвесторов – доходность по средневзвешенной цене была ниже сложившейся кривой по итогам предыдущего торгового дня примерно на 30 б.п., в рамках снижающейся доходности на всей кривой Москвы, дисконт составил около 10 б.п. Как мы и ожидали, доразмещения ОФЗ вчера прошли также с дисконтом к котировкам вторника. Но, если доходность выпуска ОФЗ 46018 по цене отсечения составила 6,91%, таким образом, попав в прогнозируемый нами диапазон 6,90-6,95%, то дисконт средневзвешенной цены выпуска 46017 по итогам аукциона была ниже на целых 13 б.п.

Значение индекса Uralsib-RDBI равно сегодня 1229,546 (+4,287).

Валютный рынок Вышедшие в среду сильные экономические данные в США (в том числе retail sales) заставили евро приблизиться к уровню 1,22, 10-летние Treasuries выросли в доходности до 4,16%. Рубль еще не успел ощутить на себе последнего коррективного движения евро и стоит сейчас 28,3546.

Денежный рынок Ставки overnight – 0,5-0,75%. Ждем подорожания ставок МБК на следующей неделе, опасения вызывает также конец 3-го квартала, где возможно повторение ситуации конца июня – сильный рост краткосрочных ставок.

Русский Стандарт-5 Учитывая доходность, с которой торгуется выпуск Русский Стандарт-4 с дюрацией 0,4 года – 7,82%, мы считаем, что справедливая доходность 1,5-летнего займа пятой серии должна составить 8-8,25%.

Самарская область-2 Наша оценка справедливой доходности выпуска Самарская обл-2 находится на уровне 7,4%-7,7%. Поскольку маловероятно, что заем будет обладать высокой ликвидностью, то покупать столь длинную бумагу (мод. дюрация ~ 4 лет) без премии, пожалуй, не стоит.

Торговые идеи Из качественных бумаг на покупку мы рекомендуем выпуски: Сибирьтел-4 (7,7%), УрСи-6 (6,9%), Мечел-ТД (7,34%).

Нашими фаворитами остаются выпуски облигаций Адамант (12,17% на 9,6 мес.), Волга (12,18% на 19,1 мес.), ДжейЭфСи-2 (10,73% на 15,8 мес.), СМАРТС-3 (9,99 на 13 мес.).

Держать облигации выпуска Газпром-3, который сохраняет апсайд в доходности порядка 15 б.п. (6,15%).

Сегодня… рыночная активность будет ниже, а спрос постепенно будет переключаться с муниципального сектора рынка на корпоративный.

Среднесрочная перспектива Компрессия спреда длинных ОФЗ к суверенным еврооблигациям продолжается. Сейчас спред выпуска ОФЗ 46018 к Russia’30 составляет всего около 160 б.п., сократившись с начала лета почти вдвое. Таким образом, даже допуская дальнейший рост цен суверенных еврооблигаций в результате апгрейда, запас снижения доходности для дальнего конца кривой ОФЗ ограничивается 40-60 б.п., поскольку сжатие спреда до уровня порядка 100 б.п нам представляется довольно проблематичным. Тем не менее, спрос на рынке по-прежнему огромен, а если добавить к нему значительный объем погашений и оферт осенью, то можно сделать вывод, что рост вторичного рынка рублевых облигаций еще не окончен.