Ренессанс капитал: Обзор рынка долговых обязательств

[15.08.2006] Ренессанс капитал

Стратегия внутреннего рынка

Сегодня на рынке рублевых облигаций, по всей видимости, возрастет покупательская активность, что приведет к плавному росту цен на инструменты первого и второго эшелонов со средней дюрацией. Мы ожидаем усиления активности со стороны иностранных инвесторов в свете позитивного новостного фона – вчера было, наконец, подписано соглашение о досрочном погашении EUR8 млрд. долга России перед Германией (в рамках Парижского круга кредиторов). Безусловно, это событие было ожидаемо рынком и отчасти уже реализовано в текущем ценообразовании российских суверенных и корпоративных еврооблигаций. Однако сам факт подписания договора о досрочном погашении долга окажет позитивное влияние на настроения инвесторов в рублевые и валютные долговые обязательства России. Кроме того, на рынке усилятся ожидания очередного повышения суверенного кредитного рейтинга России одним из ведущих мировых рейтинговых агентств. Понедельник прошел в привычном для первого рабочего дня режиме: на рынке наблюдалась низкая торговая активность на фоне разнонаправленной ценовой динамики большинства ликвидных инструментов. Мы не связываем это с ростом объема первичного предложения, так как в свете текущих высоких показателей ликвидности в финансовой системе новые бумаги будут без проблем поглощены рынком без негативных последствий для инструментов вторичного рынка.

Стратегия внешнего рынка

Сегодняшние данные по ИЦП в США окажутся в центре внимания инвесторов, поскольку они либо подтвердят правильность решения ФРС США о паузе в повышении ставок, либо будут свидетельствовать об обратном. В зависимости от ответа на этот вопрос можно делать выводы о том, станет ли объявленная на прошлой неделе пауза временной мерой, или подобный шаг будет означать окончание роста ставок в этом экономическом цикле.

Стратегия валютного рынка

Вчера на новостных лентах появилась информация о содержании проекта документа «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2007 г.». Как следует из публикаций, Банк России продолжает рассматривать борьбу с инфляцией как свою основную задачу. Тем не менее, он отдает себе отчет в том, что при ослаблении бюджетной политики единственным способом достижения этой цели является меньшее сдерживание укрепления номинального курса рубля (мы целиком и полностью поддерживаем такой подход).

Сегодня налогоплательщики уплачивают ЕСН (один из наиболее крупных по объему денежных отчислений налог) и ряд акцизных сборов. Избыточная рублевая ликвидность в финансовой системе обеспечит безболезненный переход через налоговые платежи, и краткосрочные ставки денежного рынка, по нашим оценкам, лишь незначительно и изредка будут превышать 2% годовых (offer). Банк России, как мы полагаем, продолжит интервенции на валютном рынке, и сегодня приток рублевой ликвидности в финансовую систему практически гарантирован.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Ренессанс Капитал

Россия

Контакт-центр