Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков

Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков

[15.08.2006] Банк Спурт

КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок. По итогам вчерашних торгов курс американской валюты на торгах ТОМ составил 26,83 руб. (0,0 коп.). Мы советуем не занимать длинные стратегические позиции по американской валюте, или же наоборот, покупать рубли. Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня вновь вырос на 37,5 млрд. руб. до 733,1 млрд. руб. Несмотря на избыток ликвидности, в банковской системе наблюдается расслоение ставок МБК - около 2% по «первому» и 2,5% по «второму» кругу. Мы полагаем, что по итогам сегодняшнего дня ставки на денежном рынке для банков «второго» круга понизятся на 0,5 п.п., потенциал снижения ставок для «первого» круга уже исчерпан.
Еврооблигации. На рынке еврооблигаций цены вновь остались на прежних позициях. Rus30 закрылась на уровне 109,5% от номинала (0,0 п.п.). Спрэд сократился за счет роста доходности базового актива до 103 п. (-2 п.). Рынок не очень склонен реагировать на позитивную информацию о погашении всего долга бывшего СССР Парижскому клубу перед данными по инфляции в США. Потенциал дальнейшего сужения спрэда в моменте ограничен, поэтому негатив может быть воспринят жестче, чем позитив.
Рублевые облигации. 14.08.06 на российском долговом рынке день был малоактивный. Корпоративные облигации первого эшелона колебались в пределах -0,1+0,2 п.п., региональные – в диапазоне +/-0,1 п.п. по средневзвешенным ценам. Сегодня и завтра запланирована публикация июльской инфляции в производственном и потребительском секторах США. В зависимости от того, какими окажутся данные, можно будет говорить о дальнейшей перспективе рынка рублевых долгов.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок. По итогам вчерашних торгов курс американской валюты на торгах ТОМ составил 26,83 руб. (0,0 коп.). Оборот на валютном рынке снизился – $2 026 млн., в том числе на ТОМ $1 251 млн. (-$1 204) и $775 млн. (-$255 млн.) на ТОD. Обороты на денежном рынке постепенно снижаются, или у банков просто заканчивается запас долларовой ликвидности. На рынке ходят слухи о том, что рубль в ближайшее время должен вырасти по отношению к корзине валют. Мы полагаем, что вероятность укрепления рубля действительно высока и считаем, что сейчас есть два возможных сценария. Первый – Банк России в ближайшие дни понижает долю доллара в индексе реального эффективного курса рубля и допускает очередное укрепление отечественной валюты на 10-15 коп против USD. Второй – ЦБ ждет до сентября и уже тогда проводит одно из последних в этом году мероприятий по укреплению рубля.

Мы советуем не занимать длинные стратегические позиции по американской валюте, или же наоборот, покупать рубли.

Стали известны некоторые подробности «Основных направлений денежно- кредитной политики на 2007 г.». Прогноз по инфляции по итогам 2006 г. в новом документе ЦБ остался на уровне 8,5% несмотря на то, что впереди еще пять неполных месяцев, а темпы роста потребительских цен за январь-июль составили уже 6,9%. Прогноз инфляции на 2007 г. равен 6,5-8%. Банк России при подготовке «Основных направлений» исходил из тех же предпосылок, что и Минфин при составлении бюджета на 2007 г. В документе предусматриваются три сценария развития экономики при средней цене на нефть сорта Urals $45, $61 и $75 за баррель. Прирост золотовалютных резервов при этом должен составить $47,2, $87,4 и $121,3 млрд., соответственно. Второй вариант является еще и базовым сценарием, на который также опирались МЭРТ и Минфин. В зависимости от вариантов развития, ЦБ прогнозирует, что темпы роста экономики составят 5%, 6% и 6,4%, соответственно.

Денежный рынок. Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня вновь вырос на 37,5 млрд. руб. до 733,1 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро 15.08.06 составило 61,2 млрд. руб. Уровень банковской ликвидности растет по мере продаж долларов и проведения валютных интервенций Банка России. Мы полагаем, что сумма остатков средств на корсчетах и депозитах находится около своих максимальных значений и дальнейшее их увеличение будет теперь проходить очень медленно.

Несмотря на избыток ликвидности, в банковской системе наблюдается расслоение ставок МБК - около 2% по «первому» и 2,5% по «второму» кругу. Мы полагаем, что по итогам сегодняшнего дня ставки на денежном рынке для банков «второго» круга понизятся на 0,2-0,3 п.п., потенциал снижения ставок для «первого» круга уже исчерпан.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Казначейские облигации. Доходность UST10 подросла до 5% (+2 б.п.). Новостной фон был бедным, а вчерашний рост ставок был вызван спекуляциями вокруг хороших данных по пятничным розничным продажам.

Сегодня запланирована публикация пакета статданных по американской экономике, включающего инфляцию в производственном секторе (консенсус по стержневому PPI в июле - 0,2%), августовский индекс деловой активности в Нью-Йорке (прогноз – 14,8 п.), приток чистого иностранного капитала в США в июне (ожидания - $63,2 млрд.). С точки зрения влияния на рынок US Treasuries, с большим отрывом лидирует показатель PPI – прелюдия к завтрашним данным по инфляции в потребительском секторе. Если инфляция окажется ниже или в рамках ожиданий, то мы полагаем, что это вдохновит некоторых инвесторов на покупки на текущих уровнях. В противном случае доходность UST10 подрастет, но без драматизма - рынок будет беречь эмоции для CPI.

Российские еврооблигации. На рынке еврооблигаций цены вновь остались на прежних позициях. Rus30 закрылась на уровне 109,5% от номинала (0,0 п.п.). Спрэд сократился за счет роста доходности базового актива до 103 п. (-2 п.). Рынок не очень склонен реагировать на позитивную информацию о погашении всего долга бывшего СССР Парижскому клубу перед данными по инфляции в США. Потенциал дальнейшего сужения спрэда в моменте ограничен, поэтому негатив может быть воспринят жестче, чем позитив.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации. Цены по итогам вчерашнего дня, в основном, не изменились. В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 4 521 млн. руб. (-1 049 млн. руб.). Объем торгов составил 4 477 млн. руб., из них 4 235 млн. руб. (+3 246 млн. руб.) приходится на торговую систему, 242 млн. руб. (-292 млн. руб.) на внесистемные сделки. Оборот по междилерскому РЕПО – 4 197 млн. руб. (+356 млн. руб.). активнее всего проходили операции с ОФЗ 28004, этот же выпуск стал лидером снижения (-1,59 п.п. при обороте 1 971,8 млн. руб., доходность 6,26%). Лидером роста стал выпуск ОБР-3 (+0,09 п.п. при обороте 13,7 млн. руб., доходность 4,07%). Рынок государственных долгов, как и остальные рублевые долговые рынки, не решается расти перед публикацией новостей по инфляции производителей в США. Кроме того, понедельник является днем с традиционно низкой рыночной активностью.

Корпоративные облигации. 14.08.06 на российском долговом рынке день был малоактивный. Другого от летнего понедельника мы и не ждали. Корпоративные облигации первого эшелона колебались в пределах -0,1+0,2 п.п., региональные – в диапазоне +/-0,1 п.п. по средневзвешенным ценам. Вместе с тем, активность в некоторых выпусках была достаточно высокой. Хорошие обороты, включая РПС, прошли по облигациям РЖД-5, СибТлк-7, РосселхБ-2, Автоваз-3, Московская область-4. Лидерами по изменениям за день стали облигации СЗТелеком-3 (+3,0 п.п. при обороте 8,6 млн. руб., доходность 6,66%) и Кедр-1 (-3,68 п.п. при обороте 7,9 млн. руб.). Объем торгов упал на 10,5 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 1 107 млн. руб. (против 932,5 млн. руб. накануне), в РПС – 9 393 млн. руб. (против 20 103 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО сократился – 6 714 млн. руб. (7 239 млн. руб. днем ранее).

Мы полагаем, что сегодня динамика на рынке рублевых долгов будет нейтральной, даже несмотря на стремительный рост уровня банковской ликвидности и усилившихся ожиданий укрепления курса рубля. Основной негатив пока исходит от западных долговых рынков, где постепенно подрастают доходности, а игроки начинают беспокоиться по поводу повышения ставки на сентябрьском заседании ФРС.

Сегодня и завтра запланирована публикация июльской инфляции в производственном и потребительском секторах США. В зависимости от того, какими окажутся данные, можно будет говорить о дальнейшей перспективе рынка рублевых долгов. «Лучше рынка» могут быть облигации МГор-39, 44, ЯрОбл-5, 6, КОМИ-8, ЮТК-4, УрСИсер-7, ВлгТлк-3, ГазпромБ-1, РосселхБ-2, Мосэнерго-2.