Фондовый и товарно-сырьевые рынки

Фондовые рынки

Падение мировых фондовых индексов на прошедшей неделе продолжилось. Инициаторами падения выступили американские ипотечные корпорации Fannie Mae и Freddie Mac. С начала недели в прессе неоднократно обсуждалось тяжелое положение этих основных агентств рынка недвижимости США, однако серьезного влияния на котировки эти статьи не оказывали. Первое серьезное падение акции FNM и FRE испытали в четверг после заявления бывшего президента Федерального резервного банка Уильяма Пула о технической неплатежеспособности Fannie и Freddie, поскольку стоимость их активов меньше суммы их долговых обязательств. Своеобразным ответом на его заявление стали слухи о намерении Правительства США взять ипотечные корпорации под свой контроль, после которого акции корпораций потеряли обвалились на 50%. Определенного негатива фондовым рынкам добавила негативная статистика и рост нефти до исторических максимумов.

Товарно-сырьевые рынки

В первой половине недели цена нефти снизилась еще на 4% от последнего исторического максимума под давлением продаж спекулянтов, фиксирующих прибыль после продолжительного уверенного роста. Однако во второй половине недели августовские фьючерсы на BRENT вновь протестировали свой максимум в $145 за баррель. Существенную поддержку сырьевому рынку оказали ракетные испытания в Иране и заявление профсоюза компании Petrobras о готовности рабочих начать с 14 июля пятидневную забастовку. Забастовка приведет к остановке более 80% бразильской добычи, это, в свою очередь, составляет порядка 1,7% мирового потребления. Ракетные испытания Иран провел с целью продемонстрировать Израилю серьезность своих намерений.

Денежный рынок

Денежная ликвидность и ставки МБК

Прошедшая неделя на внутреннем денежном рынке носила спокойный характер. Средства банков на корреспондентских счетах в ЦБ РФ за пять рабочих дней выросли на 24,8 млрд рублей, остатки на депозитах банков – на 2,6 млрд рублей. Сумма средств на корреспондентских и депозитных счетах достигла к концу недели нового максимума с начала года – 1110,6 млрд рублей, что выше предыдущего максимума, достигнутого 25 июня на 3,07%.

На рынке межбанковских кредитов сохраняется благоприятная обстановка, известие о повышение ряда ключевых ставок не повлияло на настроения участников рынка. Стоимость заемных средств находилась в пределах узкого диапазона 3,40-3,70% годовых. Напомним, что с 14 июля 2008 года Банк России повысил основные процентные ставки на 25 базисных пунктов. В частности, минимальная процентная ставка по операциям однодневного РЕПО – наиболее важная ставка для банков – увеличена до 7%, ставка рефинансирования установлена в размере 11%, а ставки по депозитным операциям сроком на один день и одну неделю теперь составляют 4,25% и 3,75% соответственно.

Валютный рынок

Курс евро за неделю с 4 по 11 июля вырос на 0,8% (до отметки 1,5810) и в очередной раз приблизился к своему историческому максимуму (1,5954), установленному в апреле текущего года. Существенное давление на доллар оказал рост беспокойства инвесторов относительно финансового состояния крупнейших американских компаний по ипотечному кредитованию. Его падение могло быть значительно глубже, если бы ему не была оказана поддержка со стороны Бена Бернанке, который на сообщил, что ФРС США продолжит поддерживать финансовые рынки до окончания кризиса.

Рынок рублевых облигаций

Прошедшую неделю торговая активность на рублевом долговом рынке находилась на низком уровне, несмотря на благоприятную ситуацию с рублевой ликвидностью. Как отмечалось выше, сумма остатков на корсчетах и депозитах банков в ЦБ к концу минувшей недели составила 1110,6 млрд рублей. Столь значительная сумма образовалась в результате продаж крупными институциональными инвесторами части своих долговых портфелей в преддверии предстоящих первичных размещений и налоговых платежей.

В государственном и муниципальном секторах наблюдалась нейтральная динамика котировок и доходностей за исключением ликвидного длинного выпуска ОФЗ-46020, доходность которого выросла на 5 базисных пунктов до уровня 7,4% годовых. В корпоративном секторе рынка рублевого долга наблюдались продажи на низких торговых объемах. Низкая торговая активность в секторе была связана, прежде всего, с тем, что инвесторы разумно фокусировали свое внимание на новых размещениях. За прошедшую неделю было запланировано размещений суммарно почти на 45 млрд рублей. Самым насыщенным днем недели стала среда с аукционами по выпускам РЖД (20 млрд рублей), новому выпуску ОФЗ-25063 (6 млрд рублей), а также доразмещение ОФЗ-46021 (5 млрд рублей). Выпуск РЖД был успешно размещен среди подписавшихся на него инвесторов с доходностью 8,68%. Размещения ОФЗ прошли по традиционному сценарию. На предоставление сколько-нибудь заметных премий Минфин не решился. По короткому выпуску Минфин привлек 4,6 млрд рублей (77% объема), по длинному – 1,3 млрд рублей (27% объема). Доходность к погашению составила 6,53% и 6,82% соответственно. Премия по выпуск ОФЗ-46021 составила 4 базисных пункта, премия по выпуску ОФЗ-25063 – 20 базисных пунктов.

Также инвесторов привлекло размещение облигаций Транскредитбанка, доходность по которому составила 10,24% к 1,5-годовой оферте. Таким образом, премия к обращающимся выпускам составила около 20-25 базисных пунктов, что не так уж и щедро в текущих условиях. В вышедшем после окончания аукциона пресс-релизе банка говорится, что порядка 40% купили иностранные инвесторы. С незначительной премией к рынку (всего 9 базисных пунктов) прошел и аукцион по 2-му выпуску биржевых облигаций РБК (купон 10,99%). Более короткий выпуск РБК БО-1 на момент размещения торговался около 10,9%. В числе прочих новостей следует отметить информацию о Минесско.

Напомним, что 16 июня компания не смогла погасить купон и не исполнила оферту на сумму 500 млн рублей. Представитель компании сообщил, что Миннеско не располагает необходимой суммой средств для исполнения своих обязательств. Согласно проспекту эмиссии, у компании было еще 5 дней отсрочки по купону и 30 дней по телу облигаций, чтобы дефолт считался техническим. Однако до настоящего времени, какого-либо из платежей осуществлено не было. В конце недели газета «Ъ» сообщила о том, что компания «Миннеско» перейдет под контроль держателей ее облигаций. Основным претендентом выступает УК «ПиоГлобал», которая является самым крупным держателем бондов Миннеско. УК планирует скупить все обращающиеся на рынке бонды по 50- 60% от номинала, а затем обменять их на акции холдинга, исходя из цены 100% от номинала. В результате ПиоГлобал компенсирует свои убытки и получит контрольный пакет компании, который затем продаст на фондовом рынке. Подобное развитие событий является уникальным на рынке российского рублевого долга и свидетельствует о его переходе на новую качественную ступень развития.

Рынок еврооблигаций

На минувшей неделе спрэд между UST10Y и UST2Y сузился на 9 базисных пунктов и составил 136 базисных пунктов. При этом доходность коротких обязательств UST2Y выросла на 11 базисных пунктов (до уровня 2,64% годовых), доходность длинных обязательств UST10Y выросла на 2 базисных пункта (до уровня 4,00% годовых). На столь значительный рост доходности в конце недели, перекрывший отрицательную динамику доходности казначейских обязательств США в течение недели, повлияли публичные заявления официальных лиц о готовности предоставить поддержку крупнейшим ипотечным компаниям Fannie Mae и Freddie Mac. На этом фоне было отмечено ослабление массового эффекта «бегства в качество», наблюдавшееся на протяжении последних двух недель.

Так, с начала недели доходность КО США снижалась. Падение доходности было обусловлено обеспокоенностью инвесторов относительно состояния финансовой системы. Поводом для опасений относительно ситуации в американском финансовом секторе, в начале недели, стали расчеты инвестбанка Lehman Brothers, который сообщил, что ипотечным компаниям Fannie Mae и Freddie Mac, пострадавшим из-за кредитного кризиса, придется привлечь капитал на общую сумму в $75 млрд. Последовавшие заявления официальных лиц (см. комментарии выше) спровоцировали обвал котировок акций ипотечных компаний Fannie Mae и Freddie Mac. Следом за ними обвалился финансовый сектор и основные индексы рынка акций США. Ситуация несколько смягчилась после заявления сенатора Кристофера Додда о финансовой устойчивости Fannie и Freddie и сообщения информационного агентства Reuters о том, что ФРС собирается открыть для Fannie и Freddie свое дисконтное окно. До данного момента доступ к нему имели только банки.

На этой неделе ожидается выход большого количества важной экономической статистики на рынке США. Во вторник будут представлены данные по ИЦП и темпам роста розничной торговли, а также индекс промышленного производства. В среду будут опубликованы данные по инфляции потребительских цен и протокол последнего заседания ФРС. В четверг крупные финансовые компании начнут публиковать финансовые результаты за второй квартал 2008 года. В сегменте развивающихся рынков преобладали разнонаправленные настроения. Спрэд индекса EMBI+ по итогам недели сузился на 1 базисный пункт и составил 301 базисных пункта. Спрэд индекса EMBI+ Россия также сузился на 10 базисных пунктов до 169 базисных пунктов на фоне сужения спрэда доходности индикативного выпуска Россия, 2030 к UST10Y в условиях их разнонаправленной динамики.

В корпоративном сегменте в преддверии публикаций результатов финансовых компаний торговая активность была низкой. Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций преимущественно понизились на фоне снижения доходности базовых активов. Лидерами падения индикативной доходности за неделю стали еврооблигации VIMP-9 и TMK-9.

В конце недели внимание инвесторов привлекло размещение еврооблигаций Газпромбанка (А3/ВВВ-) на сумму 300 млн. швейцарских франков с погашением в августе 2010 года. Купон составил 6,53% (mid swaps + 330 базисных пунктов).

Одновременно на рынке появилась информация о намерениях ОАО «Российские железные дороги» разместить еврооблигации на $1,0 млрд. Размещение евробондов запланировано на сентябрь-октябрь текущего года. Организаторами выступят западные инвестбанки, один из которых Barclays.