Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[15.06.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем рынок заметно «дрогнул» – впервые за почти целый месяц доходности рублевых выпусков двинулись вниз, причем двинулись на заметных объемах. Причина, возможно, кроется не в очередном резком падении курса евро, а, скорее, в кумулятивном эффекте валютного рынка.

Лидером падения стал росший еще в пятницу выпуск Газпром-4, который вчера потерял в цене 37 б.п. и ушел обратно к отметке 8%. Основной удар пришелся на 1 эшелон корпоративного сектора и выпуски Москвы и Московской области. Сектор ОФЗ, который в последнее время торговался достаточно активно, ответил полной тишиной – торговый оборот сектора за день составил всего 55,8 млн руб.

Значение индекса Uralsib-RDBI равно сегодня 1162,897 (-8,257).

Валютный рынок. Евро умудрилось вновь удивить инвесторов, потеряв за вчерашний день еще 100 б.п. Сейчас европейская валюта стоит 1,2042 и следующим очень важным психологическим фактором может стать пробитие уровня 1,2. Текущий курс руб./долл. – 28,6 руб. Рубль теряет в цене достаточно медленно, однако и плавного, но постоянного падения курса, который упал с марта уже на 1 рубль для многих участников рынка может быть достаточно, начать пересматривать взгляд на перспективы национальной валюты.

Денежный рынок. Как мы и ожидали ставки МБК выросли, причем рост обусловлен не только фактором середины месяца, но и сохраняющимся трендом по евро. Значения overnight для банков 1-го эшелона составляют 6% и дальше ставки, скорее всего, будут только выше.

СМАРТС-2. Компания СМАРТС объявила ставку купона в размере 10% по облигациям второй серии. Несмотря на то, что структура выпуска СМАРТС-2 предусматривает оферты в даты выплат оставшихся купонов, т.е. выпуск будет иметь длину не больше 6 мес., мы считаем апсайд этой бумаги ограниченным. Мы рекомендуем инвесторам заранее перекладываться в выпуски с более высокой доходностью, например, в находящийся в обращении СМАРТС-3, который торгуется с доходностью 11,17% на 16 мес.

Торговые идеи. Наиболее привлекательными для покупки по нашему мнению являются: следующие выпуски: ЛСР (12,57% на 8,9 мес.), МКБ (11,99% на 10,7 мес.), Таттелеком (10,87% на 23,2 мес.), Инком-Лада (15,89% на 18,3 мес.). На более коротком интервале – до полугода – мы рекомендуем к покупке на срок до оферты выпуски Иж-Авто (12,45% на 3,3 мес.) и Маир (12,5% на 6,3 мес.).

Краткосрочная перспектива. Сегодняшний день покажет нам, насколько способны девальвационные ожидания по рублю перевесить фактор избыточной ликвидности. Особо показательным станет результат аукциона по доразмещению выпуска ОФЗ 46018 в объеме 8 млрд руб. Напомним, что в прошлый раз доразмещение длинного выпуска ОФЗ на падающем рубле прошло достаточно успешно. Рынок будет опять проходить своеобразную проверку на прочность: вкупе со снижающимся рублем и высокими ставками денежного рынка, давление будет оказывать и рынок российских евробондов, который двигается вниз параллельно Treasuries. Хотя рынок сейчас находится в перекупленном состоянии, сколько он способен оставаться в подобном состоянии большой вопрос. Мы рекомендуем покупать отдельные недооцененные выпуски 2-3 эшелонов, однако таковых остается все меньше, поэтому приобретение облигаций на первичных размещениях с премией становится еще более актуальным.