Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[15.05.2006] Альфа-Банк

Прогнозы по рынку:

Внешний долг РФ. Спред Россия-30 к 10-летним КО США расширился до 112 б.п. под влиянием опасений по поводу ставок в США. Рынок ожидает ключевых данных по инфляции, которые будут опубликованы на этой неделе.
Рублевый долговой рынок. Спрос со стороны нерезидентов, увеличивающих вложения в рублевые бумаги на фоне ожиданий укрепления рубля, будет уравновешиваться предложением со стороны российских инвесторов. Вероятна консолидация котировок.

Внешний долг РФ. В пятницу на внешнедолговом рынке сохранялась напряженная обстановка, котировки суверенных еврооблигаций Россия-30 упали на 0,5%, ниже 107% от номинала. Агрессивная программа снижения внешних заимствований, укрепление локальной валюты в ожидании отмены валютных ограничений и высокие цены на нефть не смогли конкурировать со снижением на рынке базовых активов. Рост доходностей КО США БЫЛ обусловлен выходом данных, вызывающих опасения дальнейшего роста ставок. В частности, индекс импортных цен возрос на 2,1% в апреле по сравнению с мартом (ожидалось 1,2%), а год к году увеличился на 5,9% (ожидалось 5,2%). Этот показатель воспринимается рынком как индикатор роста инфляции. В результате доходность 10-летних КО США приблизилась к отметке 5,2% годовых.

Развивающиеся рынки воспринимают сигналы из США как сигнал для интенсивных продаж, что приводит к расширению спредов (спред Россия-30 к 10-летним КО США составил 112 б.п.). На фондовом рынке также продолжалось снижение цен (DOW -1,04%, BOVESPA -1,55%). Лишь валютный рынок настроился на прекращение цикла повышений, курс доллар/евро, практически достигнув уровня 1,3 $/евро. Текущая неделя будет насыщена выступлениями представителей ФРС на различных конференциях и форумах. В том числе ожидается выступление нынешнего главы ФРС Бена Бернанке и экс-главы ФРС Алана Гринспена. Кроме того, в среду будут опубликованы ключевые данные по инфляции. По всей видимости, в связи с обилием новостей волатильность рынка повысится.

Рынок рублевых корпоративных облигаций. В пятницу на рублевом долговом рынке продолжился ценовой рост, несмотря на негативные сигналы внешнедолгового сектора, где наблюдалось усиление продаж, вызвавшее дальнейшее падение котировок. Не исключено, что падению рынку оказывают (1) продолжающееся резкое обесценение доллара против основных мировых валют, что ведет к переоценке привлекательности рублевых активов, (2) снижение российских фондовых индексов после достижения ими максимальных отметок, что вызывает переток средств части инвесторов в менее рискованные активы. Дополнительным стимулом для покупок рублевых облигаций послужил опубликованный в пятницу отчет HSBC, в котором рекомендовалось удлинять позиции в рублевых активах.

Биржевые обороты в пятницу несколько снизились, однако оставались на уровне более 800 млн руб – как для корпоративного, так и для муниципального сегментов. В секторе субфедеральных облигаций торги были сосредоточены в двух наиболее ликвидных выпусках, выступающих бенчмарками, - МГор-39 и МосОбл-6 (+0,1-0,2%). Среди корпоративных облигаций основной объем торгов пришелся на облигации РЖД и ФСК. Однако ценовой рост по этим выпускам не превышал 0,1%.

В ближайшее время поддержку рынку продолжат оказывать иностранные инвесторы, переоценивающие эффективность вложения в рублевые активы. С другой стороны, в случае продолжения негативной динамики внешнедолгового рынка, российские инвесторы также предпочтут сократить позиции и в рублевых бумагах. Как следствие, иностранный спрос будет уравновешиваться предложением со стороны российских участников. На этом фоне сегодня вероятна консолидация котировок.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр