МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Основное событие недели – заседание ФРС

Основным событием предстоящей недели станет заседание ФРС, намеченное на вторник, 16 марта. Несмотря на то, что органы денежно-кредитного регулирования США ранее начали постепенно выходить из мер экстренной поддержки, участники рынка не ожидают ужесточения монетарной политики. Базовая ставка, по всей видимости, останется неизменной, и риторика заявлений о ее сохранении на текущем уровне в течение длительного периода времени вряд ли изменится. Согласно динамике фьючерсов на процентную ставку, инвесторы считают вероятным ее повышение не ранее конца третьего квартала.

При этом мы не исключаем новых шагов по отказу от предоставления антикризисных мер, в частности – повышения ставки дисконтирования.

Кроме того, на предстоящей неделе ожидается выход статистики по рынку недвижимости в США. Согласно прогнозам, число новостроек в феврале сократилось на 3,6% м/м до 570 тыс. (в годовом эквиваленте). Количество выданных разрешений на строительство также, вероятно, снизилось (на 3,4% м/м) и составило 601 тыс. (также в годовом эквиваленте). Негативная динамика показателей свидетельствует о слабом спросе на жилье. Ситуация усугубляется продолжающимся падением цен на рынке недвижимости, а также ожиданиями их дальнейшего снижения.

КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ

НЛМК может выкупить 50% в СП с Duferco

Новость: Сегодняшние Ведомости пишут о том, что НЛМК рассматривает потенциальную возможность исполнения опциона на выкуп 50%-ной доли в люксембургской Steel Invest & Finance (SIF) у своего партнера по этой компании, итальянской Duferco. Опцион вступает в силу 18 декабря, цена пакета рассчитывается на основании изменения акционерного капитала SIF с октября 2006 г. по дату исполнения опциона.

Комментарий: SIF объединяет ряд заводов по производству проката в Европе и США. Изначально 50% СП обошлось НЛМК в 805,5 млн долл. В то же время, учитывая, что в 2009 году СП генерировало убыток (что негативно сказалось на величине акционерного капитала), возможная стоимость приобретения оставшихся 50%, очевидно, должна быть ниже. В любом cлучае, мы полагаем, что потенциальная покупка не потребует увеличения левериджа компании, учитывая существенный запас денежных средств на балансе: 1,6 млрд долл. на конец 3кв2009 г. Часть этой суммы, вероятно, может быть направлена на погашение краткосрочной задолженности – в то же время мы полагаем, что существенный объем короткого долга компания рефинансирует новыми займами по более низким ставкам. Капитальные вложения в 2010 году (1,5 млрд долл.) НЛМК, скорее всего, сможет профинансировать из собственного денежного потока: консенсус-прогноз Bloomberg по EBITDA на текущий года составляет около 2,5 млрд долл.