Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка долговых обязательств

[15.03.2006] Ренессанс капитал

Стратегия внутреннего рынка

Котировки рублевых облигаций первого эшелона со средней и длинной дюрацией сегодня будут следовать за российскими еврооблигациями и КО США. Внутренние факторы по-прежнему способствуют стабилизации ситуации на рублевом долговом рынке. Укрепление рубля повышает привлекательность рублевых активов в глазах иностранных участников рынка, которые активнее начинают покупать наиболее ликвидные инструменты «голубых фишек».

Сегодня Минфин проведет на ММВБ аукцион по доразмещению одного из своих эталонных выпусков ОФЗ 46018. Объем дополнительного транша составит 11 млрд руб. Несмотря на негативную конъюнктуру вторичного рынка, мы считаем что аукцион привлечет широкое внимание инвесторов. Высокая дюрация займа предопределяет его высокую ценовую волатильность, что в свою повышает спекулятивную составляющую. Вслед за повышательной коррекцией на рынке российских еврооблигаций вчера наблюдался плавный рост котировок рублевых инструментов. Однако пока рано говорить об изменении рыночного тренда. Участники рынка в большинстве своем воздерживались от активных торговых операций во втором и третьем эшелонах, лишь в «голубых фишках» наблюдались выборочные сделки в наиболее ликвидных и волатильных инструментах с длинной дюрацией (РЖД-6, РЖД-7, Газпром-4, Газпром-6 и ФСК-2).

Стратегия внешнего рынка

Ценообразование на рынке КО США вчера определялось разного рода информацией, широко известной в России как «информация из достоверных источников». Нам бы хотелось выделить две важные новости. Во-первых, вчера был обнародован доклад Medley Global Advisors (нью-йоркское консультационное агентство, специализирующиеся на политико-экономических вопросах). Согласно этой публикации, большинство членов Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США считают необходимым прекратить повышение ставок к началу лета текущего года (то есть повысить ставки еще только один или два раза). Мы уверены, что рост котировок на рынке КО США был связан именно с этим докладом.

Во-вторых, вчера стало известно о возможной отмене назначенного на 27 марта аукциона по КО США (что привело к дефициту двухлетних КО США). Аукцион может быть отменен в том случае, если Конгресс США не успеет увеличить лимит государственного долга США до конца текущей сессии, т. е. до 20 марта. Сегодня, по нашему мнению, рынок снова сфокусируется на реальной информации, в первую очередь на публикуемых макроэкономических показателях США.

Стратегия валютного рынка

Дебаты относительно целесообразности повышения номинального курса рубля с целью снижения инфляции разгорелись с новой силой. Газета «Ведомости» опубликовала сегодня целых три статьи, посвященных этой теме. Оценки экспертов расходятся, однако наше мнение остается неизменным – в текущих условиях единственным эффективным и политически реализуемым способом борьбы с инфляцией в России остается укрепление номинального курса рубля. Мы полагаем, что именно такой метод и будет избран. Высокие показатели ликвидности в банковской системе и существенное укрепление рубля на валютном рынке сегодня позволяют говорить о возможной реабилитации рынка рублевых долговых обязательств. Сегодняшнее доразмещение ОФЗ 46018, по нашему мнению, не окажет давления на котировки бумаг на вторичном рынке, так как одновременно с этим Минфин выплатит 6.4 млрд руб. в рамках купонных выплат и погашений.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр