Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[15.03.2005] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

Вчера общий объем торгов рублевыми облигациями составил 9.60 млрд. рублей, из которых порядка 4.10 млрд. рублей пришлось на корпоративные и муниципальные облигации.

В первый торговый день недели рублевые бумаги торговались преимущественно в отрицательной зоне на средних оборотах. На forex было отмечено снижение евро, а на внутреннем валютном рынке – снижение курса рубля. Помимо динамики валютного рынка, влияние на снижение цен рублевых бумаг оказывал рост ставок на внешнем рынке. В результате участники предпочитали продавать бумаги, несмотря на высокий объем свободных средств.

Снижение в большей степени это затронуло муниципальный сектор. Так, на высоких оборотах на 40 б.п. снизились котировки третьего и четвертого выпусков Московской области. Мособласть 3 закрылась под доходность 7.98% годовых, ставка по Мособласти 4 повысилась на 12 б.п. до уровня 8.99% годовых. Московские облигации также показали отрицательную динамику. Наиболее ликвидными были выпуски Москвы 37 и Москвы 32, котировки которых снизились в течение торговой сессии на 0.13% и 0.19% соответственно. Лидером снижения стал выпуск Москвы 29, подешевевшей на 0.29% до уровня 107.19 пунктов.

Участники рынка государственных облигаций вчера была малоактивны. Ликвидным был только выпуск ОФЗ 46014, по которому прошло порядка 68% совокупного оборота в секторе. Доходность бумаги не изменилась и составляет в настоящий момент 8.0% годовых. По другим выпускам на невысоких оборотах ставки выросли в пределах 6-11 б.п.

В секторе корпоративных бондов часть ликвидных выпусков закрылась на достигнутых уровнях, но общая тенденция была отрицательной, как по бумагам первого эшелона, так и по второму эшелону. Отрицательную динамику показали все три выпуска Газпрома наиболее сильно, более чем на полфигуры, подешевел Газпром второй серии, третий и пятый выпуски снизились на 0.10% и 0.05% соответственно. На 0.2% откатились бумаги ФСК ЕЭС 1 (102.20%, дох. – 8.05%). В сегменте телекоммуникационных бумаг наиболее сильно пострадали третий выпуск УРСИ (-0.17%, 107.70%), ЦТК 4 (-0.33%, 106.70%) Сибирьтелеком 4 (-0.33%, 106 ½).

По итогам сегодняшнего дня мы не ожидаем существенно роста ставок рублевых бондов. Возможна небольшая коррекция при снижении курса рубля, но в целом наиболее вероятна консолидация котировок. Внутренние факторы позитивны, свободных средств много, межбанк низкий. Привлекательными к покупке в настоящее время остаются бумаги Вымпелкома, спрэд которых на порядка 60 б.п. выше справедливого уровня, апсайд сохраняют бумаги ТДМ 1 и выпуск Сатурн-Инвест 1, недооцененность которого по спрэду составляет более 200 б.п.