Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[15.03.2005] Мария Субботина, Промсвязьбанк

Рынок ГКО-ОФЗ. Объем торгов на рынке госбумаг повысился за счет значительного объема продаж по выпускам 28002, 28003, 28004 с погашением в 08-09 году, которые распродавались, видимо перед завтрашним аукционом по размещению ОФЗ-АД 46018, с погашением в 2021 году. Объем размещения 46018 составит 10 млрд. руб., бумаг вчера было продано на сумму около 5,5 млрд. руб. Вполне возможно, что такой объем нового выпуска будет гарантированно выкуплен кем-то из крупных участников рынка. Т.к. бумаги имеют очень длительный срок обращения, то это, скорее всего, ВЭБ. Спрос со стороны нерезидентов будет невысоким в связи с некоторой приостановкой их операций на фоне роста неопределенности в отношении развивающихся рынков перед решением по ставке ФРС в следующий вторник.

Мы ожидаем начала консолидации в ближайшие дни на рынке рублевого госдолга, в связи с ожидаемой стабилизацией на международных рынках перед выходом данных по притоку капитала и сальдо платежного баланса в США. В случае развития событий на международных рынках по негативному сценарию, уровень доходности до конца недели может вырасти еще на 0,02-0,03 п.п., но это будет сопровождаться резким снижением ликвидности рынка и крайне низким уровнем размещения на ожидающихся аукционах. Доходности к погашению: 2005-4,36 %, в 2006-2010-5,27-7,51%, 2012-18–8-
9,84%.

Рынок корпоративных облигаций. Некоторое повышение доллара к рублю и продажи гособлигаций способствовали сползанию вниз и рынка корпоративных бумаг. В то время как кривая Москвы осталась на редкость стабильной, а короткие впуски даже немного подросли, а в первом эшелоне цены колебались в пределах 0,1 п.п. относительно пятничного закрытия, длинные бумаги бумаги второго эшелона чувствовали себя не очень хорошо: снизились облигации АвтоВАЗа, СтГрМечел и САНОСа, в телекоммуникационном секторе пострадали облигации Центртелекома-4. В качестве защитных мер от возможного снижения рынка инвесторы выбирали уже не среднесрочные, а самые короткие недооцененные выпуски типа Алтайэнерго и ЦНТ-01.

Мы ожидаем сохранения текущего уровня ставок на рынке в ближайшие дни, т.к. сильным сдерживающим фактором для продаж бумаг остается повышающийся уровень рублевой ликвидности (ожидания сохранения высокого уровня притока капитала на фоне высоких цен на нефть + поступления средств от оферт и аукционов по выкупу бумаг Москвы), низкие ставки по МБК Сдерживающими факторами для роста остается неопределенность на международных рынках перед выходом данных по США сегодня-завтра и на ожиданиях решения по ставке ФРС. Эти события будут способствовать повышению волатильности международных рынков на текущей неделе, что будет вызывать значительные ценовые колебания и на рынке рублевых долгов.