Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[15.03.2005] Банк Москвы

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА. После недельного роста на внутреннем валютном рынке прошла небольшая коррекция. По итогам дня курс рубля снизился на 4 копейки до 27,48 рублей за доллар. Вслед за валютным рынком вниз пошли котировки рублевых облигаций. Ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ снизился на 0,13% до уровня 103,66. В секторе корпоративных облигаций наиболее активно торговались облигации телекоммуникационных компаний. Практически с самого утра на первое место в списках лидеров по торговым оборотам поднялись облигации УРСИ 06, котировки которых по итогам дня снизились на 0,18% до 107,61 процента номинала. Следом за ними следовали облигации Центртел 04 (-0,35%) и УРСИ 04 (-0,34%). Котировки наиболее активно торговавшихся на вчерашних торгах облигаций первого эшелона, также продемонстрировали снижение (Газпром А5 (-0,05%), РЖД 01 (-0,1%),ФСК ЕЭС 01 (-0,2%). Исключением стали лишь облигации РЖД 02 (+0,46%) и Лукойл 02 (+0,0%).

Котировки региональных облигаций на вчерашних торгах в среднем снизились на 0,25%. Лидерами по торговой активности стали облигации Московской (Мос.обл 03(-0,44%), Мос.обл. 04 (-0,43%) и Ленинградской областей (Лен.обл 03(+0,00%) и республики КОМИ (КОМИ 07 (-0,2%). Котировки облигаций города Москвы также продемонстрировали снижение, в среднем снизившись на 0,1%. Наиболее активно торговался 37-й выпуск столичных властей (Москва 37 (-0,14%), с которым было заключено 201,7 млн. рублей.

Сектор государственных облигаций также продемонстрировал снижение. Напомним, что завтра состоится запланированный Минфином аукцион по размещению нового выпуска ОФЗ серии 46018 со сроком обращения порядка 16 лет (дата погашения 24.11.21). Объем предложения по номиналу – 10 млрд. руб.

СТРАТЕГИЯ. На этой неделе мы не ждем существенных перемен на рынке рублевых долговых инструментов. Основным негативным моментом для рынка остается рост доходностей на внешних долговых рынках. Поддержку рынку оказывают продолжающееся укрепление курса рубля и высокая ликвидность. Таким образом, рынок будет находиться под воздействием трех факторов. Учитывая, что последние два фактора остаются достаточно сильными, мы полагаем, что рост доходностей на внешнем долговом рынке пока не окажет существенного негативного влияния на котировки рублевых облигаций. На этом фоне, мы полагаем, что на предстоящей неделе основной интерес участников сохранится в облигациях второго и третьего эшелона, которые пока сохраняют достаточно привлекательные уровни доходностей.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Вчера существенной для долгового рынка КО США экономической статистики не выходило, что позволило us-treasuries слегка укрепиться. По итогам дня доходность десятилетних us-treasuries снизилась на 2 пункта до уровня 4,52% годовых, доходность тридцатилетних us-treasuries снизилась на 4 пункта до 4,78% годовых.

EMERGING MARKETS. Участники рынка еврооблигаций emerging markets, реагируя на росту treasuries последней недели, оказали давление на котировки обигаций. Вчера впервые в этом году появились сообщения о продажах еврооблигаций emerging markets со стороны крупных хедж-фондов. К закрытию индекс EMBI+ снизился на 0,63% до уровня 330,43, спрэд индекса вырос на 15 пунктов до 352 б.п. Сильнее всего пострадали еврооблигации Турции. Значение индекса EMBI+ Турция снизилось на 1,12%, а спрэд индекса EMBI+ Турция вырос на 24 пункта до 264 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ также подчинились общему движению рынка и не устояли под натиском продавцов. Индекс EMBI+Россия снизился на 0,66% до 380,2. Спрэд индекса вырос на 14 пунктов до 194 б.п. Котировки еврооблигаций Россия-30 сегодня находятся на уровне 103,0/103,5 процента от номинала. Спрэд еврооблигаций «Россия 30» к десятилетним us-treasuries вырос до 200 базисных пунктов.

СТРАТЕГИЯ. На этой неделе в США снова ожидается выход ряда макроэкономических данных. Сегодня выходит статистика счета движения капитала и уровню розничных продаж, завтра состоится важная публикация данных платежного баланса за 4-й квартал 2004 года, а в пятницу публикуется значение индекса цен на импортные и экспортные товары. Мы не исключаем, что реакция участников рынка на очередные макроэкономические данные снова будет негативной, что, вероятно, приведет доходности на новые уровни. Тем не менее, мы считаем текущие уровни доходностей us-treasuries уже завышенными, и для того, чтобы взять очередные высоты (к примеру, 4,6% по десятилетним us-treasuries), вряд ли будет достаточно выхода блока статистики текущей недели. Кроме того, мы полагаем, что ближе ко второй половине недели рынок начнет готовится к заседанию FOMC, которое состоится 22 марта, что с большой вероятностью может оказать стабилизирующее влияние на котировки.