Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков


[15.02.2006]  Мария Субботина, Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Международный валютный рынок


• Британский фунт в европейскую сессию резко снизился 1,7425 до 1,7280 после поступления данных о том, что инфляция в Великобритании в январе оказалась намного хуже прогнозов: Индекс потребительских цен в январе упал на 0,5% относительно предыдущего месяца, и второй месяц подряд вырос на 1,9% г/г, по данным Национальное бюро статистики Великобритании. Кроме того, данные за декабрь были пересмотрены в сторону снижения до +1,9% г/г с 2,0% первоначально. Это дало повод многим предположить, что снижение цен будет продолжаться, а риски снижения ставки Банком Англии возрастают. Последний раз это произошло в августе, когда ставка была понижена на 0,25 п.п. до 4,5%. В американскую сессию по паре произошел технический отскок вверх к отметкам 1,7344, однако тренд по фунту остается понижательным, и в ближайшее время фунт может торговаться в диапазоне 1,7250-1,74. Замедлить темпы снижения британская валюта может лишь если будет рост на евродолларе.

• Очень устойчивой вчера оказалась японская Йена, которая пользуется спросом у репатриирующих выручку экспортеров, а также у продающих купонные выплаты по UST инвесторов. Йена вчера росла до 117,11 в ходе азиатских торгов, однако уровень сопротивления 117,1 оказался силен и в ходе дальнейших торгов произошел технический откат на уровни 117,6. До выступления Б. Бернанке вряд ли стоит ожидать выхода японской валюты из диапазоне 117-117,80. Практически всю торговую сессию в Азии и Европе пара евродоллар демонстрировала боковое движение в диапазоне 1,1880-1,1920, на фоне ожиданий данных по розничным продажам США. Данные вышли неожиданно хорошие: рост был резким, а увеличение на 2,3 % стало самым большим месячным ростом с мая 2004 года. Более того, розничные продажи без учета продаж автомобилей выросли на 2,2 %, что является самым большим месячным ростом с декабря 1999 года. на этом фоне доллар резко вырос до 1,1860. Однако игра на повышение американской валюты оказалось недолгой, т.к. игроки поспешили закрыть позиции перед выступлением Б.Бернанке в Конгрессе США, от которого ждут слов об усилении инфляции и продолжении роста ставок. В настоящий момент рынок движется в границах долгосрочного слабопонижательного канала: диапазон на конец февраля 1,15-1,2250, среднесрочный канал имеет растущий характер (расчетные границы на конец февраля 1,1920-1,24.

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

Внутренний валютный и денежный рынок.

Внутренний валютный рынок не смог сохранить иммунитет понедельника против фронтального укрепления доллара: вчера рубль немного ослабел вслед за всеми европейскими валютами: российская валюта потеряла 5 копеек и с уровня 28,18 подпрыгнула к отметкам 28,2375.

Предсказать дальнейшее движение по рубль-доллар не представляется возможным, т.к. ЦБ то отпускает курс, то опять начинает его поддерживать, его действия стали непредсказуемыми. Если движение пойдет за евродолларом, то сегодня рубль-доллар может вернуться к 28,18-28,19. Денежный рынок остается спокойным: ставки по МБК не превышают 0,5-0,75%, ликвидность высока и мы ждем, что как минимум до конца недели уровень ставок не изменится, на следующей неделе же возможно повышение, связанное с налоговыми выплатами.

Рынок ОФЗ-ОБР

На рынке госбумаг сегодня наблддались разнонаправленные колебания по отдельным выпускам в пределах 0,02-0,46% в ту или иную сторону. Объемы торгов оставались невысокими: наибольший объем прошел по выпускм 26198 (207 млн. руб), 46017 (311 млн. руб.), 46018 (276 млн.руб.). Затишье на рынке связано с ожиданиями завтрашних аукционов по размещению 3 выпусков ОФЗ, и прежде всего 30-летней бумаги. Последнее размещение - знаковое событие, поскольку эмиссий по рублевым инструментам на такой срок еще не производилось, и сам факт появления таких сроков на российском долговом рынке - символ увеличения его цивилизованности, снижения общеэкономических рисков, а также появления возможности и для корпоративных эмитентов удлинять сроки своих заимствований.

Доходности к погашению:
в 2006-2007-1,47-5,93%, в 2008-2010-5,31-6,40%, 2012-2021–6,38-7,61%.

Рынок негосударственных облигаций
в целом не показал какой-то единой динамики. Цены на большинство бумаг колебались около достигнутых уровней. Очевидно, что ни ведущие игроки, ни мелкие спекулянты пока четко не определились с тем, какая же тенденция должна преобладать на рынке. Практически целый день вчера снижались длинные выпуски, отражая подготовку к сегодняшним Размещениям ОФЗ, однако ближе к концу дня по ним прошла коррекция, которая стала реакцией на рост цена на международных рынках после выхода очень позитивных данных по розничным продажам в США. Тем не менее, по итогам дня лидер по оборотам Москва-39 снизилась на 0,09%, а ВТБ-5 потерял в цене 0,05%. Среди бумаг 1 эшелона хуже всего себя чувствовали выпуски Газпрома (5-й снизился на 1.08%, а 6-й – 0,37%). В позитивную территорию с минимальной прибавкой сумел пробиться лишь выпуск РЖД-6 (+0,02 при объеме 220 млн. руб.). Мы не видим негатива для 1 эшелона в ближайшие дни и ждем роста в этом сегменте после аукционов по ОФЗ. Однако это движение может понизить доходность максимум на 0,2-0,4 п.п., поскольку в среднесрочной перспективе уровни доходности уже почти достигли своих минимумов.

Первичный рынок находится в интересном положении: негативные тенденции на фоне высокой ликвидности. Это приводит к тому, что при большом объеме спроса размещающимся корпоративным эмитентам не везет, т.к. они вынуждены давать большую премию к справедливой доходности: Газ-финанс, например, разместился вчера с доходностью 8,67% к оферте, что по нашим оценкам, на 0,6-0,8 п.п. выше справедливых уровней. Таким образом, участники аукционов текущей недели, видимо, смогут зафиксировать хорошую прибыль после выхода эмитентов на вторичный рынок. Сегодня размещаются банки ММБ (годовая оферта, 3 млрд.руб.) и Русский Стандарт(6 млрд. руб,
оферта через 1,5 лет). Справедливая доходность первого - 6,8-7%, второго 7,9-8,3%.

На вторичном рынке недооцененными являются ЮТК1,2и4, Пятерочка-Финанс,ТМК1, Русснефть1.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: