Rambler's Top100
 

Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций


[15.02.2005]  Евгений Кочемазов, Внешторгбанк    pdf  Полная версия
КОММЕНТАРИЙ К СИТУАЦИИ НА РЫНКЕ US TREASURIES

Вчера рынок американских казначейских облигаций торговался достаточно спокойно в отсутствие экономических релизов. В настоящий момент инветоры пребывают в ожидании речи Алана Гринспена в Конгрессе, которая способна пролить свет на перспективы экономики США и денежно-кредитной политики центрального банка.

Котировки тридцатилетнего бонда в течение дня смогли прибавить полфигуры, закрывшись по итогам понедельника на уровне 114.22 пунктов, что соответствует доходности на уровне 4.45% годовых. Ставка по десятилетним нотам снизилась на 1 б.п. до уровня 4.07% годовых. В коротких выпусках тенденция к росту доходностей продолжилась: так, ставка по двухлетним нотам выросла до 3.36% годовых, а пятилетняя бумага закрылась на уровне 3.69% годовых.

Таким образом, вчера рынок UST несколько скорректировался наверх после существенного падения в четверг прошлой недели.

Сегодня в США будут опубликованы данные по розничным продажам в январе, которые по мнению рынка, снизились на 0.5%. Без учета продаж автомобилей ожидается рост показателя на 0.4% против 0.3% в декабре прошлого года.

Также сегодня будут опубликованы по промышленным запасам, спросу на американские ценные бумаги со стороны иностранцев в декабре и индекс Empire Manufacturing. В целом, экономический фон сегодня можно характеризовать как умеренно-позитивный для рынка UST. Даже существенные отклонения в экономических показателей от ожидаемых значений будут, скорее всего, иметь ограниченный эффект, так как инвесторы в основном ориентируются на завтрашнее выступление Алана Гринспена, до которого вряд ли будут приниматься решения об открытии существенных позиций.
Таким образом, мы ожидаем еще один относительно спокойный день на рынке UST
указываем на возможность ограниченного повышения котировок.

РЫНОК РОССИЙСКИХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ


Российские суверенные еврооблигации в течение вчерашнего дня торговались крайне неактивно на фоне стабильного рынка UST.

Котировки России 30 колебались в пределах узкого диапазона шириной в четверть фигуры, и по итогам дня закрылись на уровне 106.625% от номинала, что соответствует доходности на уровне 6.1% годовых и спрэду к десятилетним нотам казначейства США на уровне 202 б.п. Спрэд России 30 к Мексике 19 несколько сократился, закрывшись на уровне 20 б.п.

Таким образом, ценообразование России 30 остается справедливым как по отношению к рынку UST, так и к другим emerging markets, в частности, к Мексике.

В секторе корпоративных еврооблигаций вчера наблюдалось смешанное закрытие котировок. Подросли ряд банковских выпусков (Номос 07, ХКФ 08, Банк Москвы 09, МДМ 06), а также ряд выпусков с погашением до 2008-2009 гг.

Мы обращаем внимание на то, что наиболее недооцененные активы в настоящий момент сосредоточены в сегменте банковских облигаций, а в корпоративном сегменте, по нашему мнению, существенно недооценены лишь выпуски Сибнефти и Норникель 09, которые могут рассматриваться как бумаги «с повышенным политическим риском».

Мы полагаем, что при условии принятия кредитного риска, имеет смысл перераспределить портфель в пользу банковских бондов, что позволит улучшить его защитные характеристики. Так, мы по-прежнему позитивно смотрим на ХКФ 08, несмотря на то, что течение последних недель недооцененность бумаги существенно снизилась и составляет в настоящий момент около 60 б.п. Также обращаем внимание на привлекательные ценовые уровни по Росбанку 09, Альфа Банку и МДМ Банку 06 и по Номосу и Никойлу 07.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: