Сбербанк выходит на рынок Белоруссии

Правительство Республики Беларусь и Сбербанк России объявили о подписании соглашения о покупке Сбербанком России 93,27% акций ОАО «БПС-Банк» за 280,8 млн долл. и заключении инвестиционного соглашения о долгосрочном развитии БПС-Банка. Исходя из ожидаемого уровня собственного капитала банка на конец 2009 года в сумме 225 млн долл., соотношение стоимости 100% акций банка и его собственного капитала составляет 1,34. Завершение сделки планируется осуществить до конца декабря 2009 года. Сбербанк также объявит в ближайшее время предложение о выкупе акций миноритарным акционерам БПС-Банка.

Отметим, что и ранее Сбербанк не скрывал своих намерений по увеличению доли присутствия на рынках Казахстана, Украины и Белоруссии до 5% и выше. В случае с Республикой Беларусь Сбербанк повел себя достаточно агрессивно: БПС-Банк – 4-й крупнейший национальный банк по величине активов, который в конце 1 квартала 2009 года занимал 6,5%-процентную долю активов банковской системы страны и 8,2% сегмента розничных депозитов. В течение последующих 5 лет Сбербанк планирует достичь 12% доли рынка корпоративного кредитования.

В целом, мы позитивно оцениваем данную новость – усиление позиций в СНГ и дифференциация рисков должны положительно сказаться на его инвестиционной привлекательности. Стоимость покупки и объем предполагаемых инвестиций (2,35 млрд долл.) вполне «по плечу» крупнейшему игроку российского рынка (активы более 220 млрд долл.). Качество приобретаемых активов умеренное и подтверждается международными рейтингами: S&P – В+/Негативный, Moody’s – B2/Стабильный, Fitch – В-/Негативный. Напомним, что 93,3% акций банка принадлежит Государственному комитету по имуществу Республики Беларусь, что отчасти определяло консервативный путь его развития в прошлом.

МТС заплатит «Беталинку»?

В сегодняшнем выпуске газеты «Ведомости» сообщается, что Московский арбитражный суд принял решение о взыскании с МТС 128,6 млн руб. в пользу «Беталинка», что составляет 20% от заявленной в иске суммы (643,5 млн руб.), которую требовал ритейлер за невыплату Оператором бонусного вознаграждения за выполненный им план новых подключений в ноябре 2008 года — январе 2009 года. Мы считаем данную новость для МТС нейтральной, поскольку сумма взыскания является несущественной, и, кроме того, высока вероятность, что Оператор продолжит оспаривать данное решение в вышестоящей инстанции и конечный исход дела остается под вопросом.

Напомним, что разрешение спорных ситуаций через суд компании начали после того, как МТС отказался от идеи сотрудничества с сотовым рителейром по подключению новых абонентов и перехода его магазинов под единый бренд Оператора. На эти цели в ноябре 2008 года МТС предоставил «Беталинку» заем на сумму 840 млн руб. сроком на год с ежемесячным продлением. Для возврата займа Оператор подал иск в Московский арбитражный суд о неисполнении обязательств по договору займа. На что «Беталинк» ответил встречными исками по выплате неустойки за одностороннее расторжение дилерского контракта и компенсации упущенной выгоды.

Денежный рынок

В конце минувшей недели пара EUR/USD опустилась до 1,46х и даже ненадолго переступала через эту отметку. События прошедших выходных не смогли существенным образом изменить обстановку на рынке forex, и с началом новой недели курс европейской валюты котируется в районе 1,467х.

Интерес глобальных инвесторов к американской валюте, по-видимому, поддерживается новой порцией позитивной статистики из США, подкрепляющей ожидания участников относительно того, что за выходом страны из рецессии немедленно последует ужесточение денежно-кредитной политики ФРС. Причем темпы восстановления ориентируют, что регулирующие меры могут быть приняты быстрее, чем ожидалось первоначально.

На внутреннем валютном рынке в пятницу игроки продолжили закрывать позиции в иностранной валюте, открытые в первые дни недели. В результате, по отношению к предыдущему дню рубль подорожал к бивалютной корзине на 42 коп. до 36,46 руб., а к доллару - на 32 коп. до 30,07 руб. Сегодня с утра рубль отыгрывает нестабильное положение внешнего рынка: с началом дня корзина подорожала до 36,52 руб., а затем подешевела до уровня 36,30 руб. Аналогичная тенденция наблюдается и по курсу доллара, который хоть и открылся на отметке 30,16 руб., затем резко снизился и сейчас не превышает 30 руб.

Весьма вероятно, что драйвером для дальнейшего роста рублевого курса на этой неделе станут сигналы с международных рынков, особенно те, которые влекут за собой ослабление доллара на валютных торгах.

Конъюнктура рублевого денежного рынка выглядит достаточно комфортно: объем остатков банков, размещаемых на корсчетах и депозитах ЦБ, практически достигает 1 трлн руб. и в отсутствие крупных выплат ставки по коротким межбанковским кредитам не превышают 5%.

Мы не думаем, что на текущей неделе ситуация может радикально измениться. Из наступающих обязательств – 15 декабря предстоит пройти авансовые платежи ЕСН и акцизов, традиционно не вызывающие проблем у участников рынке (как правило, не превышающие 50 млрд руб.), а также в среду вернуть ЦБ 12,76 млрд руб. В то же время, сегодня и завтра состоятся беззалоговые аукционы Банка России совокупным объемом 15 млрд руб., а также новые бюджетные аукционы Минфина, где на 1,5 месяца будет предложено 50 млрд руб. Помимо прочего, дополнительные ресурсы могут последовать в рамках исполнения бюджета, напомним, что в декабре Минфин планировал израсходовать на эти цели около 1,5 трлн руб.

Долговые рынки

На международных торговых площадках пятничные торги характеризовались неоднородностью настроений инвесторов. Одним из ключевых вопросов, не позволяющих преобладать оптимизму, ответ на который рынки получили сегодня, выступала способность Nakheel (одного из проблемных активов Dubai World) погасить кредиторам часть задолженности.

Кроме того, негативные настроения нагнетала продолжающая дешеветь нефть – фактически впервые с сентября этого года цены WTI опустились ниже 70 долл. за барр. Вместе с тем, рынки все же не стали игнорировать опубликованную статистику розничных продаж в ноябре, которые продемонстрировали впечатляющий рост как по сравнению с данными за прошлый месяц, так и относительно ожидаемых уровней. В частности, продажи без учета автомобилей выросли на 1,2% при прогнозе в 0,4% и нулевом росте в октябре. Превзошел ожидания и опережающий индекс потребительского доверия Мичигана, который был зафиксирован на уровне 73,4 при ожидании 68,8.

В результате, американские фондовые площадки заканчивали неделю ростом по S&P500 и DOW Jones в диапазоне 0,4% - 0,6%, при этом NASDAQ не смог сместиться в положительную зону.

Для сегмента американских госбумаг позитивные макроданные стали поводом для фиксации части позиций на фоне активизации покупок более рисковых инструментов, вследствие чего доходности UST «дружно» двинулись вверх, например, по 10-летним бумагам доходность прибавила 5 б.п. относительно предыдущего закрытия до 3,55%.

Перспективы наступающей недели пока еще маловыразительны: с одной стороны, расчеты Nakheel с кредиторами начались по плановому графику, что может способствовать формированию более высокой покупательской активности, с другой, как обычно «на повестке дня» изобилие макроданных, способных внести свои коррективы. Из американских мы отметим, например, данные по инфляции (CPI будет опубликован 16 декабря), которые, скорее всего, могут внести определенные «ремарки» в политику финансовых регуляторов на среднесрочную перспективу в части базовой ставки. напомним, что очередное заседание FOMC по ставке состоится 17 декабря, и хотя «в моменте» речи о ее повышении не идет, ожидания того, что она будет пересмотрена летом следующего года, продолжают усиливаться, поскольку инфляционное давление рассматривается как один из основных мотивов для такого шага.

В пятницу российские еврооблигации демонстрировали прежнюю весьма вялую торговую активность. Суверенные бумаги Russia-30 в течение торговой сессии котировались в диапазоне 112,625% - 113%, при этом большая часть сделок приходилась на отрезок ближе к закрытию, то есть фактически уже после выхода макростатистики в США, которая оказалась довольно позитивной. На фоне этого нижняя граница диапазона преобладающих котировок Russia-30 чуть переместилась вверх – к 112,75%.

Что касается корпоративных еврооблигаций, то здесь при отсутствии какого-то единого тренда основные интересы участников были сосредоточены в бумагах ВТБ, Северстали и Евраза.

Торги понедельника, как мы ожидаем, будут проходить «с оглядкой» на внешние рынки, где пока еще не установился какой-либо однородный фон.

Рублевый сегмент заканчивал неделю, не проявляя каких-либо ярких предпочтений участников рынка. Динамика торгов остается смешанной, отражая реализацию персональных интересов инвесторов.

Так, в сегменте ОФЗ наблюдалась консолидация на уровне текущих цен, сделки, проходившие в пятницу и затронувшие бумаги серий 25061 (YTM 6,51%), 25063 (YTM 7,79%), 26202 (YTM 8,27%), 25068 (YTM 8,28%), не повлекли за собой каких-либо заметных движений в котировках. Среди корпоративных бумаг наибольшим вниманием пользовались выпуски Система-2 (YTP 12,27%), Газпром-11 (YTM 9,09%), Газпром-13 (YTM 9%), НЛМК-БО5 (YTM 10,10%), СевСТ-БО1 (YTP 11,20%).

На общем фоне преобладающего «затишья» в субфедеральных бумаг наиболее удачно пятница завершилась для выпусков Мгор-50 (YTM 8,90%), Мгор-56 (YTM 9,69%) и МГор-62 (YTM 9,25%), где наблюдалась положительная переоценка, тогда как остальные сделки сегмента в большинстве своем не привели к существенному изменению цен.

Наступающая неделя сулит поддержание высокой активности в первичном сегменте – объем уже анонсированных размещений составляет 44 млрд руб., не учитывая намеченное размещение ОБР серии 12, анонсированный объем которого – 400 млн руб.

Из тех событий, которые вряд ли будут проигнорированы рынком, отметим сообщение об объявленном решении ОАО «Соллерс» о досрочном выкупе бумаг серии 01 (объем выпуска 1,5 млрд руб., погашение 21 января 2010 года). С одной стороны, заявленная цена выкупа 99,75% выглядит довольно привлекательно на фоне преобладающих в последнее время котировок 99,3% - 99,6%. Вместе с тем, демонстрируя готовность выполнить свои обязательства, компания может рассчитывать лишь на ту группу инвесторов, которым либо принципиально важно закрыть позиции до начала нового года, либо цена их покупки была существенно ниже анонсированного уровня, что позволяет не задумываться о дополнительных 25 б.п., чтобы дождаться погашения по 100%, до которого остается немногим больше 1 месяца.