МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[14.12.2004] МДМ Банк

В пятницу падение котировок на рынке продолжилось, цены большинства ликвидных выпусков потеряли 0.5-1.5%, покупка на небольших объемах наблюдалась только в отдельных коротких выпусках 2-3 эшелона. Сохраняющиеся ликвидации позиций на рынке акций и укрепление доллара продолжают оказывать негативное давление на рынок рублевого долга, хотя в отсутствие предложения на первичном рынке сохраняющийся уровень рублевой ликвидности может стать стимулом для осторожной покупки сильно подешевевших за последнюю неделю облигаций на вторичном рынке. В секторе госбумаг кривая доходности длинных выпусков выросла на 4-5 б.п. до 7.7%-7.82%, основной оборот был сосредоточен в ОФЗ 46002 и ОФЗ 46003, по остальным выпускам изменение котировок носило индикативный характер.

В секторе облигаций Москвы наиболее ликвидным выпуском стал 31-ый выпуск, котировки которого потеряли 0.7%, а спрэд к ОФЗ расширился до 177 б.п. Общее падение цен в секторе составило 0.3-0.8%. Спрэд длинных выпусков Москвы vs кривой доходности ОФЗ расширился еще на 5 б.п. до 34-54 б.п. В силу того, что эффективность рынка NDF сохраняется на горизонте инвестирования порядка 1 года, относительно устойчивыми позициями сейчас обладают короткие и среднесрочные выпуски Москвы, которые дают привлекательную валютную доходность для нерезидентов. В секторе корпоративных «фишек» падение котировок составило 0.2-0.7%, среди остальных корпоративных выпусков падение цен достигало 1.5%. Аутсайдерами на рынке продолжают оставаться облигации ВымпелКома, по которым наблюдаются панические продажи после предъявления налоговых претензий.

Основную опасность для рынка сейчас представляют динамика курса доллара и продолжающееся падение цен на нефть, которые и могут вызвать реальное ухудшение конъюнктуры рынка. В стране явно ощущается большое количество спекулятивного капитала, которое в перспективе может еще увеличится, так как шансы на получение инвестиционного рейтинга от S&P оцениваются рынком достаточно высоко. До тех пор, пока не случится серьезного ухудшения конъюнктуры рынка внешнего долга и очевидного отказа США от неявной политики слабости доллара относительно ведущих мировых валют, давление на рынок рублевых облигаций избыточного капитала будет сохраняться. Тем не менее, мы начинаем смотреть на перспективы рынка рублевого долга с большей долей пессимизма. Минимальный уровень ставок на рынке делает его заложником спекулятивного спроса нерезидентов, которые ориентируются на динамику валютных курсов и уровень мировых ставок. Перспективы дальнейшего ослабления доллара на мировом рынке не столь очевидны, как это может показаться. Потенциал сужения спрэда российских еврооблигаций vs US Treasuries достаточно большой, но мы не исключаем того, что при этом будет происходить общий рост уровня доходности за счет роста доходности US Treasuries.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр