Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[14.11.2007]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
Внутренний рынок
Умеренное снижение

Вчера на внутреннем долговом рынке большинство выпусков закрылось в минусе. Активность инвесторов по-прежнему находится на относительно низком уровне. Общий объем торгов в негосударственном секторе по итогам дня составил 10.85 млрд руб. и был достигнут в основном благодаря крупным точечным сделкам. Газпром-A4 потерял 0.15% в цене, его доходность к погашению в феврале 2010 г. выросла на 7 б.п. до 6.92%. ЮТК-03 с погашением в октябре 2010 г, который днем ранее был включен в котировальный список «А1» ММВБ, вчера был среди наиболее активно торговавшихся выпусков. Котировки облигаций снизились на 0.03%, доходность к погашению выросла до 8.42% (+2 б.п.).

В государственном секторе четко выраженной динамики движения котировок не наблюдалось. ОФЗ-46020 стал лидером по объему торгов – 182.94 млн руб. Его котировки выросли на 0.25%, а доходность к погашению в феврале 2036 г. сократилась на 2 б.п. и составила 6.77%. Ситуация на денежном рынке несколько улучшилась. Вчера объем средств, предоставленных ЦБ РФ коммерческим банкам в рамках операций прямого РЕПО, сократился до 62.99 млрд руб. по сравнению с 90.79 млрд руб. днем ранее. Ставки overnight к концу дня выросли до 5- 5.5%. Вчера выступая на международном инвестиционном форуме «Московский бизнес- диалог», Алексей Улюкаев отметил, что ЦБ РФ планирует начать операций по рефинансированию банков под залог еврооблигаций уже в ноябре 2007 г, что является весьма позитивным моментом.

Новости эмитентов
Газпромбанк идет на рекорд

Вчера Газпромбанк заявил о намерении разместить в ноябре два выпуска облигаций (4-й и 5- й серий), по 20 млрд руб. каждый, срок обращения бумаг составит 5 лет. Всего у банка есть три зарегистрированных выпуска, при этом третий выпуск объемом 10 млрд руб. ГПБ, по всей видимости, будет размещать позже. У банка есть все шансы стать абсолютным рекордсменом рублевого корпоративного сегмента – до сих пор максимальный объем выпуска был у ВТБ – два выпуска по 15 млрд руб.

Эта осень не радует нас активностью первичного рынка – за 2.5 месяца было размещено всего 13 выпусков объемом 31.4 млрд руб., причем половина из этого объема – это размещения Россельхозбанка и ВТБ-24. Как правило, на осень приходится годовой максимум  размещений корпоративных облигаций: в прошлом году за тот же период было размещено 155.9 млрд руб.

Мы считаем, что рынок не вполне оправился от последней коррекции – если вторичный сектор чувствует себя довольно уверенно, в особенности голубые фишки, то первичные размещения  даже качественных выпусков пока проходят с приличной премией (Таттелеком). Объем двух выпусков в 40 млрд руб. сопоставим с месячными объемами размещений в корпоративном сегменте при хорошей рыночной конъюнктуре. На текущий момент подобная сумма вызывает недоумение – Газпромбанк должен предложить довольно щедрую премию для того, чтобы привлечь инвесторов.

Мы уже не раз отмечали специфический круг инвесторов, вкладывающих средства в банковские рублевые облигации: наиболее заметными инвесторами в этом секторе являются нерезиденты. Несмотря на постепенный возврат данного круга инвесторов на рынок, былой активности ждать пока рано. Поэтому мы видим два варианта развития событий: нерыночный характер размещения и низкая ставка купона или весьма высокая премия и переоценка банковских выпусков, в первую очередь ВТБ и Россельхозбанка. Однако можно сказать наверняка, что обращающиеся выпуски ГПБ оказываются под давлением, и мы не рекомендуем покупать бумаги до размещения 4-го и 5-го выпусков ГПБ.

Что касается позиционирования новых выпусков, то мы представим наши прогнозы ближе к началу размещения облигаций. По нашей предварительной оценке, размещение должно проходить по ставке не менее 7.75-8.00 %.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: