Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[14.10.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем Вчера массированные продажи на рынке казначейских обязательств продолжились и, хотя 10-летние облигации так и не смогли пробить уровень в 4,50%, непосредственная близость UST к этому значению стала причиной возобновившегося падения цен на рынке российских еврооблигаций. Спред России'30 к UST10 расширился до, как казалось раньше, уже ставших историей 130 б.п.

Если в среду участники рублевого рынка какое-то время колебались перед тем как подключиться к коррекции на рынке мировых процентных ставок, то вчера падение цен началось сразу с утра, и продажи шли, не прекращаясь, до самого вечера.

Значение индекса Uralsib-RDBI равно сегодня 1239,810 (-18,737).

Валютный рынок Курс европейской валюты колеблется в диапазоне 1,20-1,21, текущий курс – 1,2017.

Девальвация рубля происходит не без полмощи ЦБ, увеличение золотовалютных резервов которого на прошлой неделе составило более3 млрд руб. Курс на сегодня – 28,5898 руб.

Торговые идеи Нашими фаворитами остаются выпуски облигаций Красный Восток (8,7% на 16,9 мес.), ПИТ-2 (8,26% на 11,8 мес.), Сибирьтел-4 (7,72% на 21 мес.), Адамант (11,86% на 9,6 мес.), Волга (10,68% на 19,1 мес.), ПИК-5 (11,54%).

Наша общая рекомендация для инвесторов – избегать покупок длинных бумаг и сосредоточиться на краткосрочном и среднесрочном сегментах кривой доходности.

Мы по-прежнему считаем участие в первичных размещениях эффективным вложением средств, в особенности это касается корпоративных выпусков эмитентов 2-3 эшелонов. Однако необходимо отметить, что подход к оценке справедливой доходности при размещении должен быть пересмотрен в пользу требования премии за первичное размещение (премии за блокировку бумаги на 1,5-2 месяца).

Сегодня вечером в США будут опубликованы важные экономические показатели, в том числе данные по инфляции. В случае выхода высокого значения индекса, возможно закрепление UST10 выше отметки 4,5%, что будет означать для рынка российских евробондов мало хорошего, а продажи на внутреннем рынке вступят в во вторую фазу.За счет более агрессивных продаж на рынке еврооблигаций по сравнению с рынком госбумаг спред выпуска ОФЗ 46018 к выпуску Россия'30 сократился до менее чем 110 б.п., поэтому потенциально у рынка внутреннего долга больше места для падения, в то время как суверенные евробонды уже расширили спред к UST до рекордно высоких уровней.

Среднесрочная перспектива Сужение спреда рублевых госбумаг к суверенным еврооблигациям сделало внутренний рынок более чувствительным к колебаниям рынка еврооблигаций, что мы и наблюдали на прошлой неделе. С другой стороны не стоит забывать о большом объеме внутреннего спроса на рублевые бонды, который, как мы считаем, способен оказать серьезную поддержку рынку.

В целом мы считаем, что потенциал для интенсивного роста цен рублевых облигаций практически исчерпан, а, следовательно, стратегия безоглядной покупки длинных бумаг и период агрессивных первичных размещений с дисконтом к вторичному рынку в надежде на дальнейший бурный рост рынка должны уйти в прошлое.