Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[14.10.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА котировки рублевых облигаций под воздействием роста доходностей на внешнем долговом рынке продолжили снижаться. Давление на внутренний долговой рынок продолжала оказывать негативная динамика валютного рынка, где рубль снова сдал свои позиции относительно доллара США. В итоге на рынке рублевого долга активизировались продажи. Наиболее активно инвесторы распродавали государственные облигации, где по итогам торгов стоимость ОФЗ в среднем снизилась на 0,90%.

В секторе негосударственного долга котировки в среднем снизились на 0,25%. Лидерами по торговой активности вчера стали облигации Московской области пятой серии. По итогам торгов стоимость облигаций Мос.обл. 05 снизилась на 0,7% до 109,35 процента номинала. Доходность выпуска выросла до 7,13% годовых, что на наш взгляд уже является весьма привлекательным уровнем.

Облигации города Казани, которые вчера появились на ММВБ после размещения на внебиржевом рынке, торговались по цене 102,98-103,0 процента номинала. Напомним, что номинальный объем эмиссии составил 1 млрд. руб., срок обращения облигаций – 1,5 года. По облигациям предусмотрена выплата квартальных купонов, ставка купонного дохода составляет 10,0% годовых. К вечеру доходность выпуска закрылась на уровне 8,08% годовых. Учитывая относительно невысокую дюрацию выпуска, вложения в данные облигации могут стать хорошей стратегией. Мы рекомендуем облигации Казант-02 к покупке.

В ближайшие дни коррекция на внутреннем долговом рынке может продолжиться. Желание зафиксировать прибыль – основной драйвер роста доходностей на долговых рынках, причем данное явление свойственно как внешним, так и внутренним рынкам. Однако начало глубокой коррекции на внутреннем долговом рынке видится нам маловероятным - большинство фундаментальных факторов сейчас говорят за сохранение стабильности рынка рублевых облигаций в среднесрочной перспективе. На наш взгляд, в ближайшее время появится много возможностей для спекулятивных покупок в первом эшелоне. Спекулятивным инвесторам мы рекомендуем не упускать свой шанс.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Рынок us-treasuries вчера продолжил свое падение накануне публикации наиважнейших данных по инфляции. Статистика торгового баланса по итогам августа и данные по динамике импортных/экспортных цен привели к очередным продажам казначейских обязательств. Так, доходности us-treasuries выросли до уровня 4,50% c 4,46% годовых, а доллар подорожал к евро более чем на 1,0% до уровня 1,19. Если рынки сегодня получат достоверные факты ускорения инфляции, инвесторы на долговых рынках могут понести серьезные потери.

ТОРГОВЫЙ БАЛАНС США. Дефицит торгового баланса в августе оказался ниже прогнозируемого экономистами уровня ($-59,5 млрд.) и составил $-59,03 млрд. Отрицательное сальдо торгового баланса за январь-август 2005 г. составило $463,4 млрд. увеличившись на 16,90% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Номинальный рост импорта в августе составил 1,8% по сравнению с ростом экспорта на 1,7%. По итогам года рост экспорта составил 12,1% против роста импорта на 10,9%.

Статистика торговли США с Китаем снова ухудшилась. Дефицит торгового баланса вырос на 4,6% и достиг $18,5 млрд. Отрицательное сальдо торгового баланса США с Китаем за январь-август составило $126,2 млрд., увеличившись на 27,8% по сравнению с аналогичным периодом 2004 года.

Стоимость импортируемой нефти выросла на 7,4% до уровня $52,65 за баррель притом, что объем импорта нефти вырос на 2,4% до $13,8 млн. баррелей в день. Динамика импортных/экспортных цен на нефть в сентябре подала самый тревожный сигнал накануне публикации статистики по инфляции в потребительском секторе. Индекс импортных цен вырос по итогам прошлого месяца на 2,3%, что оказалось более чем в два раза выше прогнозов экономистов, которые ждали роста на $1,0%. Рост импортных цен год к году составил 9,9%. Динамика экспортных цен вчера стала ключевой с т. зр. отражения инфляционного давления в США. Рост экспортных цен в сентябре составил +0,9% против ожидавшегося роста на 0,1%. В то же время рост экспортных цен год к году составил всего 3,8%.

Таким образом, в преддверии сегодняшней статистики по индексу потребительских цен, опережающие показатели сигнализируют о резком ускорении инфляции. В случае если фактические данные окажутся выше ожиданий, что на наш взгляд весьма вероятно, долговые рынки снова испытают серьезный удар.

EMERGING MARKETS. Продажи еврооблигаций emerging markets вчера усилились. По итогам дня индекс EMBI+ потерял 0,64%, спрэд индекса вырос на 5 б.п. до 277 б.п. Больше всего потерял сегмент еврооблигаций Аргентины (-1,99%), его спрэд вырос на 7 б.п. до 412 б.п. Еврооблигации Бразилии потеряли 0,33%, Мексики - 0,6%, Венесуэлы – больше 1,0%

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Российский сегмент не стал исключением из правил. Индекс EMBI+Россия потерял 0,87%, а спрэд индекса вырос на 9 пунктов до 125 б.п. Сегодня с утра еврооблигации Россия-30 продолжают снижаться в цене и торгуются чуть выше 110,0% от, а их спрэд к десятилетним us-treasuries уже превысил уровень130 б.п.

В секторе корпоративных еврооблигаций продажам подверглись даже еврооблигации Газпрома, чей кредитный рейтинг вчера был повышен агентством S&P до уровня BB (на две ступени ниже суверенного уровня по версии S&P). Облигации сектора oil and gas снизились на 0,72% в среднем, тогда как потери еврооблигаций телекомов составили 1,13%.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр