ВНЕШТОРГБАНК: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[14.10.2004] Внешторгбанк

РЫНОК US TREASURIES
Вчера рынок американских казначейских облигаций смог подрасти на фоне возобновления роста нефтяных цен и соответствующих опасений по поводу возможного замедления экономического роста в США.

В начале сессии рынок тридцатилетних бондов несколько скореектировался вниз, однако, дойдя до уровня 106.875 пунктов остановился и сменил направление, закрывшись по итогам дня на уровне 107 ½ пункта, что соответствует доходности на уровне 4.87% годовых. Доходность десятилетних нот вчера снизилась на 4 б.п., составив на конец дня 4.06% годовых.

В целом, ситуация на рынке US Treasuries в настоящий момент достаточно стабильна. Рынок находится в краткосрочном восходящем тренде, который поддерживается ростом нефтяного рынка и возникающими на фоне этого роста опасениями о том, что США грозит новый виток экономического спада из-за высоких цен на энергоносители. Ситуацию с нефтью и ее влияниенм на экономику США завтра должет «прояснить» глава ФРС Алан Гринспен который в 20.00 МСК будет выступать в Вашингтоне на эту тему.

Сегодня же основными событиями станут выход регулярных данных по рынку труда, которые, по мнению инвесторов, окажутся чуть хуже, чем неделей ранее, а также данные по дефициту торгового баланса.

В целом, мы отмечаем наличие сильной фундаментальной поддержки для рынка US Treasuries, который отыграл уже половину падения после достижения локального максимума в конце сентября. Безусловно, участники рынка сфокусируются на экономических данных, основные из которых – розничные продажи – будут опубликованы лишь завтра. Мы полагаем, что текущее позитивное настроение участников рынка, которые уже с настороженностью относятся к позитивным комментариям со стороны ФРС, скорее всего, сохранится, а процентные ставки продолжат снижение в краткосрочной перспективе.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ
Российские еврооблигации вчера испытали незначительное снижение, несмотря на рост рынка UST. Россия 30 закрылась чуть выше 99% от номинала, что соответствует доходности на уровне 6.92% годовых и спрэду к US10YT на уровне 286 б.п. Котировки Aries 14 потеряли три четверти пункта, закрывшись на уровне 115% от номинала. Мы полагаем, что спрэд России 30 в настоящий момент находится в справедливом диапазоне от 275 до 300 б.п., а потенциал роста котировок может реализоваться при поддержке рынка UST.

В секторе корпоративных еврооблигаций основным событием вчерашнего дня стало размещение нового выпуска Вымпелкома с погашением в 2011 году объемом $300 млн. Облигации были размещены по ставке 8.375% годовых, что соответствует спрэду к кривой доходности российских суверенных евробондов на уровне 192 б.п. Предыдущий выпуск Вымпелкома с погашением в 2009 году торгуется с премией к РФ в размере порядка 200 б.п., что говорит о переоцененности второго выпуска. Тем не менее, обращая внимание на спрэд МТС 08 и МТС 10 к кривой доходности РФ и отмечая, что рейтинги обеих компаний по S&P находятся на одном и том же уровне «ВВ-», можно сказать что риск Вымпелкома несколько недооценен по отношению к МТС, а бумаги первого несут в себе премию в размере порядка 25 б.п.

Предстоящее размещение облигаций Промсвязьбанка интересно для инвесторов, в первую очередь, с точки зрения доходности которая станет самой высокой для рынка евробондов российских эмитентов. Данный выпуск, безусловно, является отличной защитной бумагой с высокой текущей доходностью.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр