Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[14.09.2009]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия

СКОРО

Беззалоговые кредиты – новое предложение меньше объема погашений. На аукционе ЦБ во вторник, 15 сентября, банкам будет предложено 50 млрд. руб. сроком 5 недель. Минимальная процентная ставка предоставления кредитных средств – 11.25% годовых.

Нам пока сложно определить насколько предстоящие аукционы пополнят ликвидность банков, так как не известен объем досрочно погашенных беззалоговых кредитов. Без учета досрочных погашений, 16 сентября банки должны были перечислить весьма крупный объем беззалоговых кредитов – 203 млрд руб. Скорее всего значительную долю этой суммы банки уже досрочно погасили. Однако с учетом того, что в начале вторника пройдет уплата ЕСН и половины суммы акцизов, мы ожидаем, что ставки на межбанковском денежном рынке в начале недели несколько подрастут.

Аукцион ОФЗ: еще 30 млрд руб. В среду 16 сентября Минфин РФ проведет аукционы по продаже ОФЗ двух серий на 30 млрд руб. Объем предложения ОФЗ 25067 с погашением 17 октября 2012 года составит 15 млрд руб., ОФЗ 25068 с погашением 20 августа 2014 года – также 15 млрд рублей.

СЕГОДНЯ

На аукционе ЦБ по предоставлению кредитов без залога банкам будет предложено 10 млрд руб. Срок предоставления средств – 6 месяцев. Минимальная процентная ставка предоставления кредитных средств – 11.75% годовых. Таким образом, по сравнению с последним аукционом на 6 мес. в первой половине августа, ставка понижена на 0.25 п.п.

Сегодня ЦБ РФ предположительно проведет очередное заседание совета директоров. Об этом в конце прошедшей недели сообщил Интерфакс. С большой вероятностью совет директоров примет решение о снижении основных ставок на 0.25 п.п. Этому способствует и замедление инфляции до 0% в августе. Тем не менее, ЦБ РФ в этом году уже снижал ставку рефинансирования пять раз – с 13% до 10.75% годовых, и мы полагаем, что до конца года ставка будет снижена не более чем на 0.5 п.п.

Совет директоров Банка России сегодня может рассмотреть проект «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2010 год». После этого документ будет направлен в правительство РФ и в Госдуму. Интерес будет направлен на прогнозы ЦБ по курсу рубля и формулировку основной цели ЦБ. Останется ли ЦБ при своей двойной цели по удержанию и инфляции и стабильности курса, или перейдет к новой формулировке по таргетированию инфляции. Ответ на данный вопрос в пятницу дал в интервью агентству Рейтер первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев. Банк России практически перешел к свободному плаванию курса рубля и может отказаться от использования коридора 26–41 рубль в будущем. Также первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев в пятницу, отметил, что до конца года курс рубля продолжит колебаться около нынешнего уровня и для резких колебаний котировок причин нет. Тем не менее, переходить к инфляционному таргетированию ЦБ не готов: «Идеальной конструкции инфляционного таргетирования у нас, видимо, не будет» добавил А.Улюкаев. Таким образом, изменение в политике ЦБ, которую на экономическом жаргоне можно назвать «dirty float» – плавающий курс временами с существенными вмешательствами Центрального банка, по нашим предположениям, продолжится и в следующем году. Хотя такая политика ЦБ в некоторых случаях приводит к большим издержкам (вспомним например плавную девальвацию в конце прошлого года и как это сказалось на ЗВР). В экономике есть достаточно аргументов и «против» перехода к инфляционному таргетированию в условиях высокой зависимости от цены на сырьевые товары, когда денежное предложение в значительной степени зависит от цен на нефть нежели от процентных ставок.

ВЧЕРА

S&P понизил рейтинги нескольких частных банков. В пятницу агентство S&P, не вдаваясь в детали, снизило рейтинг Банка Возрождение, Альфа-Банка и Промсязьбанка. Так рейтинги Банка Возрождение и Альфа-Банка понижены до «В+» с «ВВ-», при этом прогнозы изменены на «стабильный» с «негативного», а рейтинг Промсвязбанка понижен до «В» со «стабильным» прогнозом с «В+» (прогноз «негативный»). Агентство объясняет свое решение значительными системными рисками в Российской Федерации и российском банковском секторе. По прогнозам агентства, спад российской экономики в 2009 г. составит 8%, что может привести к дальнейшему ухудшению качества активов перечисленным банкам.

На наш взгляд агентство вновь подровняло всех под одну гребенку, не сильно не вдаваясь в детали по увеличению капитала и специфику отдельных банков. С другой стороны решение S&P нас не удивило. Уже со случая с присвоением рейтинга после объединения МДМ с УРСА-Банком на одну ступень ниже ожиданий, можно было предположить, что все частные банки будут пересмотрены на одну ступень ниже, что в пятницу и произошло. Возможно, к такому шагу агентство подтолкнула отчетность Сбербанка, который по итогам 2-го квартала увеличил провизии в два раза по сравнению с концом прошлого года.

Концерн Тракторные заводы начал поставку стального литья на предприятия группы ГАЗ. Об этом в пятницу сообщил Интерфакс. Отливки, поставляемые Четра-КЗЧ (торговая компания КТЗ), будут применяться при сборке малотоннажных грузовиков ГАЗель, автобусов ПАЗ, а также узлов двигателей и военной техники. На предприятия группы ежедневно ГАЗ будет поставляться более 100 видов отливок.

С начала года группа ГАЗ снизила объем производства почти в 3 раза (на 65% за январь-июль) по сравнению с прошлым годом Однако новость о расширении рынка сбыта несомненно позитивна для КТЗ. Для держателей выпусков Промтрактор Финанс, однако, она носит скорее нейтральный характер. Недавно закончилась реструктуризация облигаций Промтрактор Финанс-3, а информации о том, как эмитент будет исполнять оферту по второму выпуску, которая ожидается в октябре, пока нет.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: