Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков


[14.09.2007]  Банк "Спурт"    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На FOREX курс евро практически не изменился против доллара, составив 1,3879. Сегодня запланирована публикация важных данных по американской экономике – по розничным продажам, промышленному производству, загрузке производственных мощностей за август, а также ряду других индикаторов. Мы полагаем, что пара евро-доллар останется в диапазоне 1,385-1,395, если только новости не выйдут с большим отклонением от прогнозов.

На внутреннем валютном рынке курс доллара снизился на 5 копеек до 25,3475 рублей. Индекс рубля возобновил рост по отношению к корзине валют 50/50, прибавив 0,2%, и мы считаем, что вчера активизировались продавцы валютной выручки. Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок дол лар-рубль.

Денежный рынок На денежном рынке ситуация существенно не поменялась: средние ставки МБК оставались на уровне 5%. Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах сократилась на 12,7 млрд. рублей до 657,2 млрд. рублей. Объем задолженности по операциям прямого РЕПО составил 2,6 млрд. рублей.

Мы полагаем, что обстановка сохранится спокойной в ближайшие дни. В понедельник, несмотря на уплату ЕСН и страховых взносов, поддержку банковской ликвидности может оказать плановая оферта Банка Росси по ОБР-1, ориентировочно на сумму 134 млрд. рублей. В то же время спрос на размещаемый выпуск ОБР-3, скорее всего, будет небольшим. Мы также полагаем, что сегодня, в преддверие выходных, ставки снизятся до 4,5-5,0% MIACR (overnight).

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Доходность 10-летней ноты Казначейства США вновь выросла по итогам вчерашних торгов - до 4,47% (+5 б.п.). Ввиду отсутствия ярких событий и ненасыщенности календаря новостей у инвесторов на этой неделе было время «остыть» и оглянуться в поисках более доходных инструментов. Вчерашние же данные по экономике США вышли довольно противоречивыми. Так, цифры дефицита бюджета США за август – $116,97 млрд. при прогнозе $77 млрд. – огорчили инвесторов, тогда как число обращений за пособием по безработице, напротив, несколько повысили настроение, оказавшись ниже ожидаемого – 319 тыс. за минувшую неделю (прогноз - 325 тыс.). На фоне роста доходностей по всему спектру казначейских долговыхобязательств в течение последних 3 дней участники рынка констатируют признаки стабилизации состояния кредитного рынка США, в частности, замедление сокращения сектора коммерческих бумаг – по данным ФРС, объем их на рынке уменьшился за неделю всего на $8,2 млрд. (минимум с начала кризиса) – а также начало падения ставок обеспеченных активами коммерческих бумаг. Напомним, одной из причин кризиса ликвидности, как следствия ипотечного кризиса, явилось как раз резкое сокращение рынка обеспеченных коммерческих бумаг и удорожание фондирования (вплоть до полного исчезновения источников привлечения средств) ипотечными банками своей деятельности по кредитованию населения и корпоративных сделок.

Подобные события заставили игроков пересмотреть свои прогнозы решения ФРС на грядущем заседании в сторону менее агрессивного сокращения ключевой ставки. Сегодня публикуется весьма важная статистика - розничные продажи в августе и ряд других показателей. Дельнейшая динамика рынка UST будет зависеть от близости цифр к прогнозным значениям.

Российские еврооблигации Emerging Markets чувствуют себя все лучше вследствие устойчивого ослабления risk aversion. Russia30 вновь прибавила в цене и достигла 112% от номинала, сократив суверенный спред на 7 п. до 132 п. А спред EMBI+ сузился на 10 п. – до 223 п. Оживление в Emerging Debt, равно как и восстановление фондовых индексов как развивающихся, так и развитых стран – следствие наметившейся стабилизации на кредитном рынке США (см.выше), воспринимаемой инвесторами как признак «выздоровления» мировой финансовой системы. Однако до заседания ФРС 18 сентября окончательные выводы делать рано. Вероятно, в понедельник-вторник российский суверенный бенчмарк чуть скорректируется на фиксации прибыли перед долгожданным решением FOMC.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Рынок государственных облигаций восстанавливался «частями» после трудных аукционов. Вчера были заметны покупки в ОФЗ 46018, в то время, как остальной рынок еще оставался слабым. На наш взгляд, при возникновении у какого-нибудь не очень крупного инвестора желания зафиксировать свой портфель котировки могут вновь упасть.

Мы, тем не менее, сохраняем оптимистичный взгляд на рынок государственных долгов. По нашему мнению, если информационный фон останется «чистым», то на примере роста цен RUS30 можно ожидать, что инвесторы обратят более пристальное внимание и на рублевые обязательства.

Корпоративные облигации На рынке рублевых долгов в четверг активность оставалась низкой. При этом продолжились осторожные покупки в корпоративных и региональных выпусках, входящих в ломбардный список Банка России. Во втором и более дальних эшелонах проходили эпизодические сделки, которые из-за большой разницы в спредах на покупку и продажу вряд ли можно считать индикативными.

В целом же можно констатировать, что общий фон на рынке корпоративных долгов улучшился. Мы полагаем, что этому способствовало как завершение аукционов ОФЗ, так и продаж со стороны иностранных инвесторов. «Классические» драйверы рынка рублевых долгов по-прежнему благоприятны: в последнее время растут котировки российских еврооблигаций, а также растет курс рубля.

Хотя мы и не являемся сторонниками агрессивных покупок, для тех, кто решился на этот шаг, мы рекомендуем обратить внимание на облигации эмитентов первого эшелона средней дюрации: ЛУКОЙЛ-3, ГАЗПРОМ-8 которые, на наш взгляд, недооценены по сравнению с остальной линейкой выпусков этих эмитентов.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: