МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Цены производителей в РФ в марте выросли на 4,1%

Новость: По данным Росстата, цены производителей в РФ в марте выросли на 4,1% к уровню февраля.

Комментарий: ИЦП продемонстрировал рост второй месяц подряд после пятимесячного снижения. Данная тенденция является позитивной для отечественного производства, поскольку может восприниматься как сигнал восстановления спроса на продукцию. Тем не менее, в годовом выражении дефляционные риски сохраняются (ИЦП в марте снизился на 2,8% г/г). Кроме того, рост цен производителей был во многом обусловлен удорожанием импортных промежуточных товаров.

КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ

ТГК-1 планирует сокращение инвестиций, показала хорошие результаты за 2008 год по РСБУ

Новость: Совет директоров ТГК-1 принял решение сократить инвестиционную программу на 2009 год почти втрое до 14 млрд руб. Кроме того, компания представила результаты за 2008 год по РСБУ.

Комментарий: Мы позитивно оцениваем принятие такого решения, учитывая существенное сокращение спроса на электроэнергию и сложности с привлечением финансирования. Аналогичные шаги предпринимают и другие генерирующие компании, что выглядит логичным, поскольку запас средств, полученных от размещения акций, иссякает, а «новые реалии» ставок по кредитам выглядят неподъемно для отрасли, не отличающейся высокой рентабельностью. Стоит отметить, что секвестирование инвестпрограмм частных энергокомпаний еще должно быть одобрено правительством – как ожидается, соответствующее заседание должно быть проведено во второй половине апреля – в мае.

Вчера ТГК-1 также представила финансовые результаты за 2008 год, показавшие неплохой рост выручки и повышение рентабельности по сравнению с 2007 годом, что стало следствием увеличения доли продаж электроэнергии по свободным ценам с 13,7% до 20.8%. Долговая нагрузка по итогам года сократилась до 1.3x в терминах Долг/EBITDA (4.2x в 2007). Из негативных моментов стоит отметить существенное снижение «подушки ликвидности» на балансе, сформировавшейся после IPO: сумма денежных средств и краткосрочных финансовых вложений сократилась с 20 млрд. руб до 2.3 млрд руб. на фоне реализации инвестиционной программы. В то же время, в целом финансовые показатели не являются определяющими с точки зрения кредитного качества компании, ключевым акционером которой является Газпром.