Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков

[14.04.2006] Мария Субботина, Промсвязьбанк

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Международный валютный рынок вчера очень слабо реагировал на выходящие данные, уровни по большинству основных пар практически не изменились.

• Евродоллар так и остался около 1,21, попытавшись было уйти до 1,2060. Фунт был более волатилен, диапазон колебаний 1,7480-1,7560, однако по итогам дня пара осталась на отметках 1,7510-1,7520, т.е. чуть выше закрытия среды. Начиная с 5 апреля фунт растет к евро на фоне снижения ожиданий роста ставок в Еврозоне и уверенности в том, что ставки в Великобритании останутся на текущих уровнях, т.е. разрыв сокращаться не будет, а, значит, фунт, который падал весь март, выглядит перепроданным по отношению к европейской валюте.

• Данные по экспортно-импортным ценам вчера вышли точно в рамках ожиданий, а индекс Мичиганского университета – чуть лучше прогнозов, однако это не способствовало росту доллара, т.к. перед длинными выходными игроки опасались увеличивать длинные позиции.

• Особая тема вчерашнего дня – снижение китайского юаня, которое оказалось самым сильным после июньской ревальвации. Многие игроки считают, что это произошло в рамках демонстрации силы перед госвизитом китайского премьера вСША, на котором, как ожидается будут в том числе обсуждаться и проблемы заниженного курса китайской валюты. Снижение юаня способствовало продажам йены, которая и так была достаточно слабой на фоне резкого роста доходности по гособлигациям Японии, которые достигли 5,5-летнего максимума. Йена вчера снизилась с 118,4 до 118,6. Когда 2 дня назад стало известно о том, что Народный банк Китая определился с маркетмейкерами, которые будут котировать юань , казалось, что либерализация валютного рынка не за горами, однако вчера китайцы вновь дали понять, что рассчитывать на уступки рано.

Существенный рост юаня мог бы способствовать оздоровлению мировой торговли, однако в краткосрочной перспективе привел бы к резкому падению доллара против азиатских валют и замедлению роста экономики Китая и США. В этой связи итоги переговоров на следующей неделе важны для понимания дальнейших тенденций не только на валютных рынках, но и на всех финансовых рынках. Проблема состоит лишь в том, что вероятность консенсуса невелика, а итоги малопрогнозируемы.

• Мы ожидаем, что текущие уровни по основным валютным парам сохраняться из-за выходных в США и Европе, а также на фоне ожиданий событий следующей недели.

Внутренний валютный и денежный рынок. Достаточный уровень ликвидности и полный штиль на международном валютном рынке способствовали спокойствию и на внутреннем рынке. Ставки по МБК большую часть дня не превышали 2%. ЦБ в торгах на валютном рынке не участвовал, рубль слабо сползал вниз с 27,6950 до 27,72 на небольших объемах. В ближайшие дни мы не ждем больших курсовых колебаний и ожидаем, что торговый диапазон 27,66-27,74 сохраниться. На фоне отсутствия интервенции и роста спроса на доллары, рублевая ликвидность по итогам вчерашнего дня снизилась на 25 млрд. руб., а относительный уровень подошел к отметке 3,05%, что означает, что сегодня можно ожидать роста ставок по МБК до 3-3,5%. Текущего «запаса» ликвидности банковской системе хватит для спокойной работы еще на 2-3 рабочих дня, затем, если регулятор не проведет интервенции, уровень ставок вновь приблизится к 5,5-6%

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

Рынок ОФЗ-ОБР вчера снижался фронтально на больших оборотах. Средний уровень снижения составил 20 б.п. Ли- дерство по объему, как обычно, удерживает выпуск 46018, который упал на 28 б.п.. выдав объем более 590 млн. руб. Событием можно считать снижение 30-летнего выпуска 46020 на 38 б.п по средневзвешенной цене. Упорно державшийся весь март на плаву «нерыночный benchmark» увеличил доходность до 7,02%. Объем сделок с бумагой был не очень большим, всего 38 млн. руб., однако рост доходности по ней показал, что резкий рост доходности на рынке США, где 10-летние UST преодолели отметку в 5%, заставляет финансовые власти двигаться и повышать планку по длинному участку кривой.(Мы полагаем, что если бы не добрая воля маркет-мейкеров, никакие нерезидентские продажи не могли бы привести к росту доходности по 46020). Поскольку в США выходные, то мировые долговые рынки в ближайшие дни стабилизируются, что будет способствовать ослаблению давления и на рублевом рынке госбумаг. Вместе с тем, ожидающееся снижение ликвидности не будет способствовать и росту спроса на бумаги, поэтому серьезной повышательной коррекции на рынке не ожидается.

Доходности к погашению: в 2006-2007-3,17-8,1%, в 2008-2010-4,95-6,42%, 2011-2036–6,48-7,70%.

Рынок негосударственных облигаций вчера усилил свое падение. Важнейшим событием и для этого рынка стал рост по американским бумагам, поэтому в лидерах снижения оказались облигации Москвы и 1 эшелона, которые пострадали от натиска нерезидентских продаж. Среди московских бумаг активнее всего продавали Москву-44, которая вслед за ОФЗ-46020 преодолела планку 7% по доходности (закрытие на уровне 7,05%), снизившись на 65 б.п. Москва 43 и 38 потеряли более 1%. Москва 43 выглядит резко недооцененной относительно кривой, поэтому можно ждать повышательной коррекции по выпуску. Как и ожидалось, продолжились продажи и в длинных бумагах остальных секторов. Статистика вчерашнего дня говорит о том, что выпуски с погашением свыше 3 лет упали на 29 б.п. в среднем в то время как короткие бумаги до года потеряли в цене около 7 б.п., а среднесрочные 20 б.п.): ВБД2 потерял 0,05% при объеме 270 млн.руб. (это большой объем для этого выпуска), Коми8 потеряла 0,1%. При этом ЧТПЗ1- потенциальный кандидат на падение - сумел прибавить в цене 30 б.п. – блестящий результат на таком рынке, пусть даже и объем торгов был всего 30 млн.руб. Возможно, что рост бы связан с сообщением, что Челябинский цинковый завод, который входит в группу, приобрел 51% акций казахского Nova-цинк, что позволит улучшить обеспеченность сырьем и лучше управлять себестоимостью. Первичные размещения прошли практически на уровне ожиданий: доходность по Лаверна1 составила 11,57% (мы ждали 11,7-11,9%), Дикая Орхидея1 разместилась с 11,79%(ожидалось 11,5-11,75%).

Сегодня мы ожидаем стабилизации, или даже некоторого роста по выпускам 2-3 эшелона перед выходными. В бумагах Москвы и 1эшелона без нерезидентов может пройти стабилизация.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр