РИ-менеджмент: Еженедельный обзор рынка рублевых облигаций

[14.03.2006] РИ-менеджмент

На прошедшей неделе негативная динамика на долговом рынке получила продолжение. Давление на внутренний рынок оказывала тенденция к снижению котировок на внешнем долговом рынке. Опасения по поводу дальнейшего повышения ставок в США вызвали сильный рост доходности облигаций на развивающихся рынках. На внутренних торгах основной удар пришелся на облигации «первого» эшелона. В других бумагах наблюдалось снижение объемов торгов и заметное сокращение ликвидности.

Ухудшение конъюнктуры рынка оказало давление на планы эмитентов по размещению новых выпусков. На текущей неделе лишь две компании проведут аукционы по своим выпускам облигаций: ЮтЭйр и Макси-Групп.

Авиаперевозчик – ЮтЭйр предложит инвесторам 2-й выпуск облигаций объемом 1 млрд. рублей. Эмитента среди других, представленных на долговом рынке, компаний отрасли выгодно отличает позитивная динамика основных финансовых показателей, низкий уровень долговой нагрузки, преобладание в пассивах долгосрочных заемных средств. Также позитивный эффект оказывает диверсификация бизнеса – около 30% в выручке компании занимают вертолетные перевозки. На российском рынке ЮтЭйр занимает монопольное положение по этому направлению. По второму выпуску облигаций ЮтЭйр можно ожидать доходность на уровне 10.5-10.75% к годовой оферте.

Макси-Групп является крупным холдингом, включающим в себя предприятия черной металлургии. Основным негативным моментом является высокая долговая нагрузка предприятий данной отрасли. Так, по данным МСФО совокупный долг компании в за 2005 год составил 15 млрд. рублей при выручке – 11 млрд. рублей и прибыли до налогов – 2.7 млрд. рублей. В 2006-2007 гг. планируется еще более увеличить заимствования. На этом фоне эмитенту придется предложить существенную премию к обращающимся выпускам облигаций. Мы ожидаем доходность бумаг Макси-Групп на аукционе в диапазоне 11.5-11.8% годовых к оферте.

На текущей неделе можно ожидать консолидации цен на внутреннем рынке. Благоприятная ситуация с финансовой ликвидностью, укрепление рубля и стабилизация котировок облигаций на внешнем рынке будут оказывать поддержку рублевым бумагам. В то же время, мы не исключаем в конце месяца возобновления негативного тренда на рынке под воздействием внешних факторов.

Конъюнктура денежного рынка на прошлой неделе существенных изменений не претерпела. На прошлой неделе существенных изменений на денежном рынке не произошло. Ситуация оставалась достаточно стабильной. Налоговые выплаты в конце недели прошли без осложнений, и ликвидность финансовой системы находилась на высоком уровне. Объем средств на корсчетах банков держался выше 315 млрд. рублей, ставки на МБК постепенно снизились с 3% до 2.4%. На предстоящей неделе мы также ожидаем спокойной обстановки на рынке. Основные налоговые платежи будут проходить в конце месяца, тогда возможно снижение ликвидности в банковской системе.

На валютном рынке на прошлой неделе существенных изменений не произошло. На прошедшей неделе курс доллара на внутреннем рынке повторял динамику американской валюты на FOREX. Тенденция к ослаблению доллара в середине недели приостановилась. Колебания курсов были незначительными, но все же к пятнице доллару удалось вновь подняться к отметке 28 рублей за $1. На текущей неделе курс рубль/доллар продолжит отражать тенденции на мировом рынке. Ожидается, что колебания валют будут находиться в узком диапазоне, но все же будет преобладать тенденция к снижению курса американской валюты.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Макси-Групп

ЮТэйр-Финанс

Контакт-центр