Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[14.03.2005] Банк Зенит

Динамика базовых активов. Рост дефицита торгового баланса способствовал возобновлению снижения рынка в пятницу и возврату долгосрочных процентных ставок на 7-месячные максимумы. Вслед за ростом товарных рынков статистика по торговому балансу напомнила инвесторам о связанных с этим проблемах и вызвала опасения дальнейшего усугубления ситуации. Гринспен, заявивший о том, что интерес международных инвесторов к Treasuries будет по его мнению падать в связи с желанием диверсификации, также не помог рынку, хотя сама по себе эта мысль уже высказывалась главой ФРС. В итоге 2-летние Treasuries выросли по доходности на 5 б.п. до 3.72%, 10-летние – на 8 б.п. до 4.54%. Следует также отметить, что доходности срочных контрактов отражают растущее желание инвесторов захеджировать риски ускорения повышения процентной ставки: июльский фьючерс на ставку отражает 25% вероятность того, что на одном из ближайших заседаний она будет повышена на 50 б.п.

Развивающиеся рынки. После мощного обвала в четверг пятница на развивающихся рынках прошла более спокойно, и некоторым сегментам удалось отчасти компенсировать увеличение премии. Спрэд композитного EMBIG не изменился при отрицательном доходе индекса за день в размере 0.38%. Россия и Турция, главные аутсайдеры предшествующего дня, сумели сократить премии на 4 б.п. и 6 б.п. соответственно.

Российский сегмент. Хотя по динамике странового спрэда Россия оказалась в числе лидеров среди развивающихся стран, избежать снижения, учитывая масштабы пятничного падения базовых активов, все же не удалось. Российский EMBIG принес отрицательный доход в размере 0.13%, сузив спрэд на 4 б.п. до 181 б.п. Россия-30 закрывалась в Нью-Йорке в условиях малоликвидного рынка по цене 103.75-104.5%, при спрэде к 10-летним Treasuries около 190 б.п. При этом большую часть дня спрос инвесторов удерживал котировки бенчмарка выше 104%. Корпоративные и банковские еврооблигации были малоактивны, и интерес инвесторов к ним сводился к желанию продать выпуски, продемонстрировавшие восстановление после падения в четверг. Так, можно отметить продажи в выпусках Газпрома, Алросы, МТС, Вымпелкома, Северстали и ВТБ.

Мы продолжаем придерживаться позитивных взглядов на краткосрочные перспективы рынка, и рекомендуем суверенные еврооблигации к покупке, ожидая сужения спрэдов до недавних минимумов при отсутствии негативного влияния базовых активов. Среди корпоративных еврооблигаций мы советуем обратить внимание на выпуски металлургических компаний, Вымпелкома и Мегафона.