Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Ежедневный обзор долгового рынка


[14.02.2011]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Главные новости

Россия

АСВ в 2011 году планирует в основном завершить процедуры санации российских банков, начатые в кризис, и приступить к реализации их проблемных активов, которых накопилось на 160 млрд. рублей.

Численность населения РФ к 2050 году сократится до 116 млн. человек со 140 млн. в 2010 году, отношение пенсионеров к трудоспособному населению увеличится до 39% с 18%, а госдолг достигнет 585% ВВП, считает рейтинговое агентство Standard & Poor's.

Европа

Дефицит счета текущего платежного баланса Франции по итогам 2010 года вырос на 3,2 млрд. евро (8,7%) до 40 млрд. евро. За декабрь 2010 года показатель вырос на 1,3 млрд. евро (31,7%) до 5,4 млрд. евро против 4,1 млрд евро в ноябре.

35,5 тысяч французов нашли работу в 4 квартале 2010 года против 19,2 тысяч в 3 квартале. Квартальный рост составил 0,2%, годовой — 0,7%.

США

Администрация США объявила сегодня о планах урезать дефицит федерального бюджета на 1,1 трлн. долларов в течение 10 лет. Согласно плану президента Барака Обамы, набольшая часть экономии станет возможной благодаря сокращению расходов, а оставшаяся треть придется на повышение налогов.

Рынки

Стоимость нефтяной смесь марки Brent выросла на 0,07% и составила 100,94 доллара за баррель.

Индекс S&P 500 прибавил 0,55%, составив 1329,15 пункта. Биржевой индикатор NASDAQ вырос на 0,68% и остановился на отметке 2809,44пункта. Индекс Dow Jones, так же подрос на 0,36% и составил 12273,26пункта.

Индекс ММВБ по итогам торгов вырос на 2,22% до 1713,93 пункта. Индекс РТС к концу дня поднялся на 1,89% и закрылся на уровне 1881,90 пункта.

Новости эмитентов

ВТБ закрыл книгу заявок на 10% госпакет акций в рамках SPO со значительной переподпиской. Стоимость пакета составила 95 млрд. рублей или 9,1468 коп. за акцию. 7 февраля ВТБ в ходе подготовки к продаже на открытом рынке 10% акций начал в Европе и США road show.

Российские еврооблигации

В российских еврооблигациях снова преобладали разнонаправленные движения. Суверенный выпуск Россия-30 практически не изменился в цене и закрылся на уровне 114,81%, YTM – 4,90%. Treasures также оставались стабильны. Доходность UST-10 осталась на уровне 3,64%. Индикативный спрэд Россия-30-UST-10 остался на уровне 126 б.п.

В корпоративных евробондах наблюдалась большая торговая активность. В очередной раз хорошую динамику показали выпуски Вымпелкома и металлургических компаний. Вымпелком-16 вырос на 0,2%, Вымпелком-18 – на 0,17%. Евраз-18 прибавил 0,15%. Рост в выпусках Северстали был в пределах 0,1%. Лучше рынка выглядели отдельные банковские выпуски. Банк Москвы-15 вырос на 0,24%, Банк Москвы-17 – на 0,17%. Рост в Номосбанк-15 составил в районе 0,1%.

Большинство выпусков Лукойла и Транснефти закрылись без изменения стоимости. Хуже рынка торговались выпуски Газпрома. Газпром-34,37 снизилась примерно на 0,15%. Газпром-22 потерял 0,3%. В пределах 0,1% потеряли выпуски ТНК-BP.

В целом рынок по-прежнему торгуется в «боковике». Уже не один день большинство выпусков торгуется на одних и тех же уровнях. Среди причин отметим и отсутствие на рынках значимых событий, и неопределенность относительно перспектив экономики США и разрешения долговых проблем в Европе. Кроме того, консолидация UST-10 на уровнях 3,60-3,65% приводит к аналогичной консолидации на долговых рынках.

На утро понедельника на рынках складывается нейтральный фон. UST-10 прибавляют около 1 б.п. по доходности. Выпуск Россия-30 прибавляет в районе 0,2%. В отсутствии значимой статистики сегодня ожидаем сохранение прежней тенденции рынка – движение в «боковике».

Еврооблигации зарубежных стран

Большинство суверенных евробондов Украины закончили день небольшим снижением. Однако Украина-20 прибавил 0,07%, YTM – 7,52%. Корпоративные выпуски уже не первый день демонстрируют лучшую динамику, чем суверенные. НафтоГаз Укрианы-14 вырос на 0,17%. В «плюсе» закрылись выпуски Приватбанка.

Белорусские евробонды закончили день снижением. Белаурсь-15 снизился на 0,68%, YTM – 8,82%. Падение в Беларусь-18 составило 0,4%, YTM – 9,42%.

Снижением снова завершили день долговые рынки стран Европы. Уже не первый день евробонды «проблемных» стран демонстрируют негативную динамику. Ирландия-20 потерял 0,06%, YTM – 8,61%. Испания-20 снизился на 0,35%. Мы полагаем, что отсутствие новостей, связанных с долговым кризисом в Европе – и есть основная причина продаж. С ноября 2011 года страны ЕС так и не договорились ни по оному вопросу о решении долговых проблем. Рост неопределенности на рынке создает негативный фон и способствует «медвежьим» настроениям. Евробонды стран Восточной Европы также закрылись в «минусе». Турция-20 снизился на 0,44%, YTM – 5,33%.

Без существенных изменений проходили торги на рынках стран Юго-Восточной Азии. В евробондах стран Латинской Америки преобладали продажи. Бразилия-19 потерял 0,58%, Мексика-20 снизился на 0,24%. Падением закрылись долговые выпуски Колумбии и Венесуэлы.

На предстоящей неделе будет опубликовано довольно много данных по инфляции. Так, уже завтра выйдут данные по индексу потребительских цен за январь в Китае. В четверг о январской инфляции отчитается США. Эта статистика может стать ключевой в определении дальнейшей динамики долговых рынков.

Торговые идеи на рынке евробондов

После значительного роста цен на еврооблигации Украины, спрэд между выпусками Беларусь-15 и Украина-15 расширился до максимума в 247 б.п., в то время как его среднее значение составляло всего 152 б.п. Рекомендуем к покупке выпуск Беларусь-15 с возможным снижением доходности на 80-90 б.п.

Также обращаем внимание на выпуск Белоруссия-18. В настоящий момент спрэд между выпусками Белоруссия-18 и Украина-17 находится на уровне 276 б.п. В долгосрочной перспективе мы полагаем, что спрэд между выпусками сократится до 100-150 б.п. по доходности.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Сейчас доходность бумаг составляет 9,58%, против доходности в 9,75% при размещении. Полагаем, что в выпуске по-прежнему существует потенциал снижения доходности порядка 20-30 б.п.

Также инвестиционно интересен выпуск Евраз-18. Сейчас спрэд между Евраз-18 и Северсталь17 составляет 29 б.п. Финансовое состояние обоих - продолжает улучшаться. До кризиса выпуски Евраза и Северстали торговались на одном уровне. Полагаем, что на горизонте полгода существующий спрэд исчезнет.

Рекомендуем покупать выпуск ТМК-18. Сейчас спрэд к кривой доходности Евраза составляет около 85 б.п. По нашему мнению он не должен превышать более 50 б.п. на фоне улучшения финансового состояния металлургических компаний.

После выхода на «вторичку» нового евробонда ВТБ-18, спрэд к кривой составляет порядка 5 б.п. Мы полагаем, что он исчезнет в краткосрочной перспективе.

Среди банковских облигаций мы рекомендуем обратить внимание на выпуск Газпромбанк-14 (высокий спрэд относительно собственной кривой).

Рублевые облигации

Сегодня мы ожидаем небольшой рост на вторичном рынке корпоративных облигаций, но в основном в первом эшелоне. Этому будет способствовать существенная ликвидность в системе и низкие ставки на МБК, а так же рост аппетитов к рискам у инвесторов, наблюдаемые в последнее время.

По состоянию на утро понедельника уровень рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ снизился на 26,5 млрд. рублей - до 1 525,6 млрд. рублей.

В пятницу на рынке наблюдалась неоднозначная динамика торгов. Во втором эшелоне частично преобладали продажи.

Ценовой индекс IFX-Cbonds-P по итогам торгов 11 февраля подрос на 0,01% - до 109,87 пункта.

Совет директоров ОК "РусАла" 11 февраля, утвердил программу выпуска рублевых облигаций на 30 млрд рублей. Кроме выпуска рублевых, компания намерена разместить облигации в юанях примерно на 1 млрд. юаней, выпустить евробонды общим объемом менее 1 млрд. долларов и заключить новый кредитный договор на рыночных условиях на примерно 3 млрд. долларов "РусАл" планирует по итогам рефинансирования снизить процентную ставку по кредитам до уровня менее 6%.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций:

Мы рекомендуем, как всегда обратить внимание на выпуски ЛенСпецСМУ, 1 и ЛенСпецСМУ, БО-2.

С учетом текущей ситуации на рынке, мы видим апсайд по бумагам Русгидро (2015, RUR), СУЭК-Финанс 01, МТС-07, а так же ТГК-2 БО-01.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов