Денежный рынок

На российском денежном рынке уровень рублевой ликвидности вновь снизился. На утро 14 февраля сумма средств на корреспондентских и депозитных счетах Банка России составила 712,7 млрд. руб., что на 7,45% ниже значения, показанного днем ранее. На рынке межбанковских кредитов ставки по предоставлению однодневных рублевых кредитов находились в пределах 4,0-5,0% годовых. В итоге, средневзвешенная ставка Miacr остановилась на отметке 4,1% годовых, снизившись по отношению к предыдущему значению на 58 п.п. При снижении уровня ставок на межбанке, меньшим спросом пользовались аукционы РЕПО с Банком России. Общий объем заключенных сделок по операциям РЕПО составил вчера 5,25 млрд. руб., против 50,3 днем ранее. Сегодня РБК daily, ссылаясь на источник в Правительстве сообщил о том, что Банк Развития до конца 2008 года намерен снизить объем размещенных на межбанке средств с 137 до 13,5 млрд. руб. Мы считаем, что в условиях дефицита ликвидности, вывод с денежного рынка средств Банка развития может спровоцировать рост ставок по кредитам, даже если средства будут выводиться равномерно в течение всего года.

Валютный рынок

В течение дня мировой валютный рынок пребывал в ожидании макроэкономических данных. Валютная пара EUR/USD торговалась вблизи уровня 1,4586. В свою очередь, фунт стерлингов показал неплохой рост по отношению к доллару после того, как Банк Англии выпустил отчет, посвященный инфляции. Британский центробанк сообщил, что темп роста инфляции превысит оптимальный потолок в 2,0 процента, если банк будет сокращать ставку не настолько быстро, как этого ожидают рынки. Данные опасения несколько снизили порыв инвесторов, указав на возможность лишь небольшого снижения процентной ставки. В результате фунт поднялся до 1.9639 с уровня в 1.9614, который наблюдался до выхода отчета Банка Англии.

Вторая половина прошедшего дня прошла под влиянием опубликованных макроэкономических данных в США. Опубликованные вчера данные показали, что объем розничных продаж в США вырос в январе на 0,3 процента вопреки многим рыночным ожиданиям, что привело к спросу со стороны игроков валютного рынка на доллар и высокодоходные валюты. Достаточно позитивные данные снизили существующие на рынке опасения по поводу состояния американской экономики, что в результате отразилось на фьючерсах на процентную ставку Федеральной резервной системы. В настоящее время фьючерсы указывают на 16-процентную вероятность сокращения ставки ФРС на 0,75 процентного пункта в марте, в то время как раньше эта вероятность оценивалась в 34 процента. В то же самое время, среди участников мирового финансового рынка нарастает неуверенность по поводу европейской экономики. Напомним, что ранее единая валюта извлекала хорошую прибыль из ожиданий, что Европа лучше США справится с последствиями финансового кризиса, что даст ей шанс выйти на лидирующие позиции. Ожидания сохранения, или даже роста процентной ставки ЕЦБ подталкивало игроков открывать длинные позиции по евро, подгоняя ее к новым вершинам. Тем не менее, данные ожидания постепенно сходят на нет, поскольку последний тон замечаний представителей ЕЦБ предполагает снижение ставки до конца года. На рынке фьючерсов теперь ожидается 3-4 понижения ставки к концу года, хотя всего шесть недель назад рассматривалась небольшая вероятность повышения. Учитывая тот факт, что валютный рынок живет ожиданиями, публикация негативных экономических отчетов по Европе на фоне относительно неплохих данных в США, как в случае с вчерашними данными по розничным продажам, могут изменить долгосрочную тенденцию снижения доллара по отношению к остальным мировым валютам. Очевидно, что смена настроений не может произойти сиюминутно, и изменение долгосрочного тренда будет происходить в условиях высокой волатильности. В данном случае, одним из первых сигналов в сторону разворота может послужить пробитие вниз уровней 1.44-1.4450.

Рынок облигаций

Торги на рублевом долговом государственном рынке в среду носили негативный характер, вторичный корпоративный облигационный рынок консолидировался, закрывшись от уровней предыдущего дня снижением на 0,05%.

На государственном рынке у участников долгового рынка по-прежнему присутствуют негативные настроения. По ОФЗ 46021 игроки совершили 12 сделок в основном режиме торгов общим объемом 2,34 млрд. рублей, котировки длинной 20-ой бумаги снизились на 0,40%. Почти на тех же ценовых уровнях осталась 20-я бумага. На 0,83% снизились цены на ОФЗ 46002; на 0,35% упали котировки ОФЗ 27026. Повышение доходностей показали облигации ОФЗ 46017, ОФЗ 46018. В плюсовой зоне закрепились ОФЗ 25060, ОФЗ 46001.

На внешних рынках на фоне небольшого выздоровления фондового рынка США, американские долговые десятилетние облигации US Treasuries 10 продолжили показывать рост доходности, к закрытию она составила 3,73%. На российские тридцатилетние еврооблигации Russia 30 со стороны инвесторов проявлялся спрос, однако к закрытию торговой сессии доходность вернулась на уровни открытия и составила 5,46%. Спрэд RUS 30 к UST 10 продолжил сужение и закрепился на границе 173 пункта.

На сегодняшний день прогнозируем продолжение сужения спрэда Russia-30 к US Treasuries 10 к уровню 170 пунктов, возможно закрепление спрэда в коридоре 170-175 пунктов.

На первичном рынке сегодня состоится размещение облигационного выпуска Микояновского мясокомбината объемом 2 млрд. рублей со сроком погашения в 2013 году и офертой 1,5 года. Наше прогнозное значение по ставке купона составляет 12,5% годовых.

На вторичном рынке облигаций в большей части продолжились консолидационные настроения. Бумаги первого эшелона, в целом остались на тех же уровнях; во втором эшелоне наблюдались покупки в 2-х и 3-х летних выпусках, продажам подверглись в основном облигационные займы с дюрацией до года. В лидеры по обороту торгов вырвались облигации шестого выпуска московской области, цены на которые к закрытию снизились на 0,67%; не удержался от продаж и седьмой выпуск, снизившись на 0,10%. В металлургическом секторе на околонулевых уровнях закрылись облигации показавшие наибольшие объемы торгов, в минусовой зоне остались облигации УЗПС 01, РМК-ФИН 01, МаксиГ 01. В топливно-энергетическом секторе подкорректировались в отрицательную зону бумаги ФСК ЕЭС-02, ФСК ЕЭС-05, Газпром А4. Почти не изменились доходности по третьему и шестому выпускам РЖД, в плюсе торговались бумаги телекоммуникационных компаний: ЦентрТел-5, ВлгТлкВТ-2, ЮТК-04 об. В финансовом секторе на 0,46% снизились котировки по пятому и десятому выпускам АИЖК; на 0,36% бумаги второго выпуска Россельхозбанка.

В виду незначительной стабилизации на мировых рынках, ожидаем стабилизацию ситуации в первом эшелоне корпоративного сегмента, возможны небольшие покупки в отдельных выпусках. Котировки облигаций второго эшелона корпоративного сектора продолжат показывать разнонаправленную динамику.