Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[14.02.2005] Мария Субботина, Промсвязьбанк

Рынок ГКО-ОФЗ. Доходность рынка на прошедшей неделе продолжала снижаться на низких объемах торгов, несмотря на то, что на рынке суверенных еврооблигаций по итогам недели прошла коррекция. Тот факт, что рынок облигаций Москвы и 1 эшелона, спрэды которых к кривой ОФЗ находятся на исторически минимальных уровнях, все более активно конкурирует за капитал с рынком госбумаг, а также активность ЦБ в размещении ОБР, которые были на прошедшей неделе проданы с доходностью, ниже уровня аналогичных ОФЗ на 0,45 п.п., не смогли серьезно повлиять на уровень ставок, который лишь испытал незначительный рост в четверг. Фобия относительно влияния международного капитала на рынок заставляет финансовые власти удерживать ставки на уровне, даже более низком, чем долгосрочный тренд инфляции. Хорошую помощь в этом оказало и дело ЮКОСа, полученные налоговые платежи которого администрация ХМАО в январе-феврале размещала в госбумаги.

Из-за коррекции на рынке UST, проседания суверенных российских еврооблигаций, размещения облигаций Газпрома, аукциона по размещению выпуска 46017 на 10 млрд. руб., можно ожидать активизации продаж на рынке и некоторого роста уровня доходности по всему спектру бумаг на 0, 04-0,08 п.п.

Рынок корпоративных облигаций. Какой либо устойчивой динамики на прошедшей неделе рынок показать не смог. Главным событием стало резкое снижение рынка в понедельник, что было вызвано резким снижением курса рубля. Лидерами снижения стали самые ликвидные выпуски 1 эшелон и облигации Москвы, которые хорошо выросли на позапрошлой неделе, поэтому у многих операторов возникло желание зафиксировать прибыль по ним.

В ходе торгов недели рынок активно пытался консолидироваться, внутридневная ценовая динамика была достаточно интенсивной, однако объемы торгов были ниже, чем в конце января - начале февраля, т.е. спекулятивная активность снизилась, объем торгов с 10 наиболее ликвидными бумагами на прошлой неделе составил только 25 % от общего оборота, в то время как в январе этот показатель устойчиво держался на уровне 30 %. Динамика ценовых изменений также была неоднозначной: из 10 лидеров по объемам 3 бумаги сумели вырасти (СанИнтерБрю, МГор24, НовсибОбл-1). Остальные ликвидные выпуски закончили неделю в минусовой зоне, хотя доходность по ним ежедневно колебалась до 1 п.п. Лучше других чувствовали себя бумаги 2 эшелона, главным образом за счет бумаг металлургических компаний и потребительского сектора. Динамика по большинству бумаг 3 эшелона не была значительной, что позволило большинству выпусков увеличить спрэды к облигациям Москвы.

На текущей неделе мы ждем продолжения консолидации рынка на текущих уровнях, т.к. с одной стороны высока вероятность укрепления рубля, с другой – возможно продолжение снижения ликвидности банков том случае, если ЦБ не будет принимать участия в валютных торгах. Самым важным событием недели должно стать размещение Газпрома-4. Если спрос иностранных инвесторов будет так же агрессивен, как и на аукционах по облигациям Москвы, то это может стимулировать рынок сделать краткосрочный рывок вверх. Если уровень премии составит около 50 б.п.( доходность около 8,2 % годовых), то это не окажет существенного влияния на рынок, если же премия будет на уровне 70-100 б.п. (доходность 8,5 -8,7 %), то это станет поводом для снижения рынка. Мы ожидаем, что спрос со стороны иностранцев будет на хорошем уровне, т.к. первичное размещение для них – практически единственная возможность купить значительный объем, поэтому мы ожидаем, что доходность к погашению на аукционе сложится на уровне 8,15-8,25 %.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Газпром

Москва

Новосибирская область

Россия

САН Интербрю Финанс

Контакт-центр