МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка валютных облигаций

[14.02.2005] МДМ Банк

Доходность US Treasuries в конце прошлой недели показала рост после того, как вышли очень низкие данные по Initial Jobless Claims, а доллар США начал заметно снижаться после евро и йены. Доходность 10Y UST выросла к концу недели до 4.10% годовых с 3.98% в середине недели. На этом фоне еврооблигации РФ так же продемонстрировали снижение цен вслед за US Treasuries. При этом российский спрэд спрэд сохранился на достигнутом минимальном уровне. Так, цена еврооблигаций РФ Россия-30, достигавшая в середине недели исторического максимума 107.5625 (спрэд 198 б.п.), упала к концу недели до 106.625-106.750 (спрэд 202 б.п.). Лидерами падения среди корпоративных еврооблигаций РФ стали длинные бумаги Газпрома на фоне осложнения процесса слияния Газпрома с Роснефтью. На этой неделе (16 февраля) инвесторы ждут выступление главы ФРС США с полугодовым докладом по экономике и монетарной политике перед банковским комитетом Сената США. В своей речи А. Гринспен может высказать сое отношение к экономическому росту и главное, обозначить акценты по поводу дальнейшего повышения процентных ставок в США. Поэтому, до этого момента рынок облигаций США и облигаций emerging markets останется в боковом тренде.

С начла года мы рекомендовали инвесторам держать в основном нехеджированные длинные позиции в еврооблигациях РФ (мы ждали заметного сужения странового спрэда РФ и стабильную конъюнктуру рынка US Treasuries). Но после того, как доходность US Treasuries резко упала, а наши ожидания по заметному сужению странового спрэда России остаются, мы советуем инвесторам сохранять длинные позиции в еврооблигациях РФ, но часть позиции захеджировать открытием коротких позиций в US Treasuries, т.к. риск роста доходности UST с этих низких уровней заметно вырос. В случае дальнейшего снижения доходности US Treasuries, мы будем рекомендовать хеджировать 100% длинных позиций в еврооблигациях РФ за счет коротких позиций в UST.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Контакт-центр