ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[14.01.2005] ИБГ НИКойл

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ.

Treasuries были вчера очень сильны, что объяснялось скачком цены на нефть, а также слабостью рынка американских акций: по итогам дня основные индексы показали заметное снижение, приведя к существенному укреплению цен облигаций казначейства. На пике покупок доходность 10-летних выпусков тестировала уровень 4,16%, хотя затем котировки немного откатились вниз. Результирующее движение T’14 со вчерашнего утра по сегодняшнее – с 4,235 до 4,19%, облигации казначейства остаются внутри краткосрочного диапазона 4,075-4,4%.

Россия’30 открылась выше предыдущего закрытия котировкой 102,75, в первой половине дня активно двигалась вверх, сокращая суверенный спред, вышла на уровень 103,5 и далее оставалась недалеко от него, закрывшись в точке 103,5. Текущая цена на покупку России’30 составляет 103,375, доходность – 6,46 (-0,06)% годовых. Спред Россия'30-T'14 равен 224 (-2) бп. Этот уровень спреда находится недалеко от своего исторического минимума 215 бп.

Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись над закрытием среды ценой 163,5, быстро выросли до 165 и затем остаток дня торговались на одном уровне. Закрытие произошло по цене 165,15, к сегодняшнему утру цены изменились мало - Россия'28 стоит сейчас 164,75 на покупку, что соответствует доходности 7,06 (-0,09)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 176,38 (+81 бп).

Корпоративный сектор продолжил в четверг движение вверх, движимый ралли в суверенных бумагах. Естественно, что первыми в ряду покупаемых бумаг были выпуски Газпрома, однако существенное улучшение котировок коснулось большинство торгуемых выпусков. Список привлекательных корпоративных выпусков не изменился и выглядит следующим образом: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Система’08, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, Газпромбанк’08.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 174,22 (+50 бп).

Другие рынки: Бразилия – слабо вверх, Мексика – слабо вверх, Турция – резко вверх, Венесуэла – вверх. Спред R’30-Mex’15 – 75 (-6) бп. Нефть (URALS) – 40,87 (+1,8) долл/б – резко вверх.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентствами Moody’s и S&P; рынок ожидает позитивного решения вопроса о досрочном погашении долгов РФ Парижскому клубу в самое ближайшее время.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в феврале; фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике.

Вывод: сегодня фактором риска для Treasuries станет публикация декабрьской динамики индекса потребительских цен, рост которого вполне может превысить ожидания рынка. В связи с этим, можно предположить что до этого события (16:30 мск) трейдеры могут предпочесть частично зафиксировать прибыль в суверенных российских бондах. В остальном, мы остаемся сторонниками покупки недооцененных корпоративных облигаций, поскольку в этом секторе остается значительное количество выпусков, которые сильно пострадали в результате декабрьской истории с Вымпелкомом.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ.

Пополнять позицию за счет корпоративных облигаций, поскольку перспектива роста суверенных бумаг из-за компрессии спреда не оправдывает риск, связанный с возможностью заметного падения Treasuries.

В корпоративном сегменте приобретать недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Система’08, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, Газпромбанк’08.