Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[13.12.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем … рублевые выпуски отреагировали на рост курса рубля движением вниз по доходности. Торговля на рынке по большому счету свелась к покупке качественных корпоративных бумаг 1-2 эшелонов и муниципальных бондов Москвы и Московской области.

Немного выросли и выпуски госсектора, однако объем сделок в ОФЗ сохраняется на умеренном уровне. Как мы уже отмечали ранее, покупка длинных ОФЗ в преддверии аукциона по доразмещению выпуска ОФЗ 46018 представляет для рынка небольшой интерес, поскольку Минфин, по всей видимости, предложит инвесторам премию на аукционе в среду.

Валютный рынок За прошедший день рубль укрепился почти на 15 копеек, транслируя снижение курса доллара на ожиданиях инвесторов, что серия повышений процентной ставки в США скоро окончится. Текущий курс евро – 1,1970. Курс рубля – 28,7061.

Денежный рынок Ставки overnight находятся на уровне 4-5%. Мы полагаем, что ставки МБК в декабре будут сохраняться на умеренных уровнях.

Первичный рынок По нашим оценкам объем размещений в декабре может составить более 50 млрд руб., побив, таким образом, прошлогодний рекорд в 34 млрд руб. Мы не считаем, что столь значительный объем предложения способен оказать значительное негативное влияние на рублевый рынок. Однако мы полагаем, что, как и год назад, активный первичный рынок способен примет на себя излишек ликвидности, которая может достигнуть этого рынка в середине декабря, а значит, ралли, вызванное повышенным спросом на рублевые активы в конце года может быть частично нейтрализовано возможностью покупки бумаг адекватного кредитного
качества на первичном рынке.

Торговые идеи Мы рекомендуем инвесторам обязательно участвовать в декабрьских размещениях, поскольку считаем, что большой объем размещаемых рублевых выпусков вынудит многих эмитентов предложить инвесторам премию, о которой раньше они могли только мечтать. Покупать: ТМК-2 (8,4% на 15,8 мес.) Инком-Лада (10,43 на 12,3 мес.). Продавать: Балтимор-3, Автоваз-3.

В ближайшие дни … игра на вторичном рынке будет зависеть от двух факторов: поведения денежного рынка и того, как будут разворачиваться события на первичном рынке.Только на этой неделе запланировано 10 размещений корпоративных выпусков на сумму 36,3 млрд руб., не считая доразмещения выпуска ОФЗ объемом 8 млрд руб.

Поскольку мы рассчитываем на то, что большинство аукционов пройдет с премией, то доходности вторичного рынка нам кажутся менее привлекательными нежели доходности первичного.

Среднесрочная перспектива Высокая степень неопределенности на мировом рынке процентных ставок – основной фактор, на который мы обращали ваше внимание ранее – пока не способен разрешиться в ту или иную сторону, а тем более вылиться в кардинальный сдвиг процентных ставок. Более того, последние события подтвердили неоднозначность развития событий на этом рынке, перспективы которого ранее представлялись более мрачными.

Мы считаем маловероятными какие-либо радикальные перемены на рынке Treasuries до конца года. Скорее всего, сигнал с внешних рынков будет оставаться нейтральным, а следовательно силой, которая будет определять направление движения рублевых облигаций, останется объем ликвидности.