Новости эмитентов

Как уточняют сегодняшние СМИ (Ведомости, КоммерсантЪ), на 10 ноября намечено очередное обсуждение вопроса о государственной поддержке ОАО «АвтоВАЗ». Текущие финансовые проблемы заставляют признавать руководство Компании в том, что автохолдинг находится на грани банкротства и без государственной помощи ему не обойтись. Опубликованная на днях отчетность по МСФО за первое полугодие 2009 года иллюстрирует, что «АвтоВАЗ» не способен самостоятельно финансировать даже все текущие издержки, в частности, обслуживать существующие долговые обязательства, не говоря уже о планируемых инвестиционных расходах в развитие производства.

В силу того, что сохраняется неопределенность относительно того, по какой схеме возможно предоставление очередного транша госпомощи и насколько активным при антикризисных «инъекциях» будут другие акционеры «АвтоВАЗа» в лице Renault и Тройки диалог. Таким образом, основные ожидания относительно перспектив крупнейшего российского автопроизводителя связываются именно с 10 ноября, хотя маловероятно, что будет принято решение о предоставлении всей запрашиваемой «АвтоВАЗом» суммы – порядка 70 млрд руб., из которых 54 млрд руб. на погашение текущих долгов. В свете происходящего текущая доходность остающихся в обращении облигаций АвтоВАЗа серии 03 (YTM ~20%) и серии 04 (YTP ~23%), исполнение обязательств по которым предстоит в июне и мае следующего года выглядит неоправданно заниженной, поскольку не отражает рисков предстоящей реструктуризации обязательств, которая, как мы ожидаем, может быть сопряжена с определенными сложностями, поскольку интересы инвесторов будут удовлетворяться уже после решения проблем с долгами основных кредиторов

Денежный рынок

С началом новой недели рубль продолжил укрепляться к бивалютной корзине, открывшейся вчера на уровне 35,87 руб. против 35,92 руб. на конец предыдущего дня. Оставшуюся часть дня бивалютный ориентир варьировался в диапазоне 35,80-35,90 руб., закрывшись в итоге на середине этого интервала. При этом на рынке в большей степени преобладали продавцы иностранной валюты, и корзина удержалась на нижней границе лишь благодаря интервенциям Банка России, объем которых составил около 500 млн долл.

В последнее время активно появляются сообщения о том, что монетарные власти различных стран проводят «тайные» переговоры, целью которых якобы является отход от доллара как основной валюты расчетов. Кроме того, Центробанки уже вносят коррективы в структуру золотовалютных резервов, сокращая составляющую в американской валюте. На этом фоне вполне логичным представляется факт, что пара EUR/USD снова обновила годовые максимумы, накануне практически перешагнув за отметку 1,48х.

Так или иначе, сегодня участники не спешат продать иностранную валюту – корзина открылась на уровне вчерашнего закрытия – 35,85 руб.

Денежный рынок вчера выглядел вполне благоприятно для участников, привлекающих денежные ресурсы. Несмотря на то, что вследствие выходных в США, сегмент сделок валютный своп в понедельник не работал, стоимость ресурсов на межбанке сохранялась на весьма невысоком уровне, большую часть дня варьируясь в диапазоне 5-6%.

Любопытно, что хотя участники, казалось бы, не испытывают ощутимых проблем с ликвидностью, вчерашний беззалоговый аукцион ЦБ, где регулятор предложил 15 млрд руб. на 5-недельный срок, сопровождался повышенным интересом. Общий объем заявок составил 30 млрд руб., а средневзвешенная ставка размещения составила 11,50% при минимальной 11,25%. Вполне вероятно, что спрос на эти ресурсы обусловлен локальными проблемами ряда участников среди банков второго эшелона.

В целом задолженность банков по различным инструментам фондирования, предоставляемым ЦБ, хоть и незначительно, но продолжает постепенно сокращаться, и за вчерашний день участники снизили объемы операций РЕПО с Банком России на 6 млрд руб. и на 5 млрд руб. кредиты, привлеченные ранее в рамках беззалоговых аукционов.

Долговые рынки

В понедельник оптимизм игроков на мировых фондовых площадках поддерживали ожидания позитивных финансовых корпоративных отчетов, которые, по идее, должны поддержать «эстафету», начатую Alcoa и Pepsi. Кроме того, в условиях достаточно слабого спроса на доллар, как «защитный» инструмент, уверенную положительную динамику демонстрировал сырьевой сегмент, где, например, котировки нефти вернулись на уровень выше 73 долл. за барр. по WTI.

В условиях продолжения выходных в остальных сегментах американский рынок акций разделял общее настроение – фондовые индексы, лишь за исключением NASDAQ, закончили торговую сессию ростом на уровне 0,2% - 0,4%, в результате чего индекс S&P500 достиг годового максимума – 1076 б.п.

После дополнительного выходного дня сегодня с началом торгов в Азии сегмент американского госдолга, несмотря на достаточно живой спрос на рисковые активы, характеризуется проявлениями осторожного интереса со стороны инвесторов. Следствием чего является доходность по 10-летним UST на уровне 3,36% годовых против 3,38% при закрытии в пятницу. В настоящий момент на рынке сформировались определенные ожидания относительно завтрашней публикации полного протокола последнего заседания FOMC (от 23 сентября), в частности, большую роль могут сыграть признаки того, что для восстановления интереса к сегменту госдолга регулятор планирует предпринять новую серию госпокупок активов. Кроме того, весьма неоднозначны ожидания игроков относительно завтрашних данных по сентябрьским розничным продажам.

Таким образом, можно полагать, что рыночный настрой во многом определяется ожидаемыми публикациями.

Напомним, что сегодня будут опубликованы отчеты компаний Johnson&Johnson и Procter&Gamble, а завтра основное внимание участников будет сосредоточено на результатах Intel, POSCO и, конечно же, JP Morgan.

В сегменте российских еврооблигаций в понедельник торговая активность фактически отсутствовала. Суверенные еврооблигации Russia-30 практически весь день котировались в диапазоне 113,25% - 113,375%, при этом каких-либо крупных сделок не наблюдалось. При этом CDS России приблизился к очередному минимуму – 170 б.п.

Довольно пассивно вели себя и корпоративные еврооблигации, где спрос терялся в условиях отсутствия какого-либо предложения. Отметим, что в топ-листах «на покупку» первые строчки занимают бумаги ТНК-ВР, сохраняющие довольно привлекательную для покупки премию к кривой Газпрома.

В этом свете «как нельзя кстати» планируемы размещения уже третьего по счету транша ESP Газпрома и еврооблигаций Лукойла, которые будут предложены на рынке в ближайшее время. Вместе с тем, «доступность» для локальных участников данных выпусков на фоне столь бурного спроса со стороны участников-нерезидентов, как сопровождавшего последнее размещение публичных инструментов Газпрома, может оказаться призрачной, что еще больше будет разогревать ажиотаж в отношении данных бумаг.

Рублевый сегмент после непродолжительной паузы продолжил «ралли», затрагивающее наиболее качественные выпуски, где рост котировок варьировался в диапазоне от 15 б.п. до более 1%. При том неоспорим факт, что торговые обороты даже по наиболее ликвидным бумагам сокращаются на глазах, тогда как сегмент сделок РЕПО продолжает «перетягивать» активность игроков на себя, демонстрирует устойчивый рост количества сделок, как в отношении госбумаг, так и среди корпоративных выпусков. Например, за вчерашний день объем сделок РЕПО между участниками превысил 94 млрд руб. при 15 млрд руб. (на бирже и в РПС).

В центре торговой активности все те же имена. При этом на фоне продолжающейся скупки бумаг Газпром-11, Газпром-13, Газпром нефть-3, ТГК-1 02, восстановления после продаж в пятницу котировок МТС-4, МТС-5, ВК-Инвест-3, облигаций Москвы, в понедельник продолжались неагрессивные продажи в выпусках Система-2, СевстБО-1.

Сегодняшний день не обещает чего-то примечательного. Вполне возможно, что, ориентируясь на незначительную коррекцию рубля, участники могут предпринять очередную попытку «технической» коррекции, но, как мы уже могли наблюдать, появление предложения почти сразу же находит адекватный спрос, препятствующий серьезным ценовым колебаниям.