Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[13.10.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА. Котировки рублевых облигаций, устав сопротивляться давлению со стороны валютного и еврооблигационного рынка, продемонстрировали снижение. Так вчера на валютном рынке курс рубль/доллар, повторяя динамику USD на FOREX, снизился на семь копеек, достигнув отметки 28,62. С другой стороны, давление на внутренний долговой рынок оказывала негативная динамика российских еврооблигаций, котировки которых продолжили снижаться. В результате на рынке рублевого долга активизировались продажи наиболее ликвидных облигаций. По итогам торгового дня котировки сектора негосударственного долга в среднем снизились на 0,3%. В секторе государственного долга котировки в среднем снизились на 0,25%. Мы полагаем, что в ближайшие дни коррекция на внутреннем долговом рынке может продолжиться. Желание зафиксировать прибыль – основной драйвер роста доходностей на долговых рынках, причем данное явление свойственно как внешним, так и внутренним рынкам. Однако начало глубокой коррекции на внутреннем долговом рынке видится нам маловероятным - большинство фундаментальных факторов сейчас говорят за сохранение стабильности рынка рублевых облигаций в среднесрочной перспективе.

На первичном рынке вчера состоялись два аукциона. В госсекторе ЦБ проводил аукционное доразмещение ОФЗ 46005 на сумму 10 млрд. рублей. Напомним, что особенностью данных ОФЗ является отсутствие купонных выплат (дисконтная облигация). Ближайшие выплаты по бумаге состоятся в начале 2018 года, когда будет выплачено 70% номинальной стоимости. Отсутствие периодических выплат практически уравнивает срок до погашения с дюрацией облигации (12,5 лет). Однако, несмотря на достаточно большое значение дюрации, ОФЗ 46005 продолжает пользоваться спросом у инвесторов. Вчера на аукционе спрос в 1,6 раз превысил предложение. В результате ЦБ удалось разместить ОФЗ на сумму 9,9 млрд. рублей или 99% от запланированного объема эмиссии. Однако ЦБ при размещении пришлось предложить инвесторам премию на уровне 10-14 пунктов относительно вторичного рынка.

На рынке корпоративного долга вчера размещался дебютный выпуск облигаций Волгабурмаш на сумму 600 млн. рублей. По итогам аукциона ставка купонного дохода на первый год обращения была установлена в размере 11,1% годовых, что соответствует доходности к оферте на уровне 11,41% годовых. Мы полагаем, что вчерашнее размещение Волгабурмаша было не очень удачным, что в основном вызвано негативной динамикой рынка. В итоге, по нашим оценкам, эмитенту пришлось предложить существенную премию за первичное размещение своих облигаций.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Ожидания участников рынка, направленные на послабление монетарной политики вследствие прошедших ураганов не оправдались. Протокол заседания FOMC не оставляет никаких сомнений в очередном повышении учётной ставки до 4% на ближайшем заседании Комитета 1 ноября. Вероятность повышения ставки до 4,25% в декабре оценивается рынком примерно в 80%. Большинство прогнозов сходятся к тому, что к середине следующего года ставки могут достигнуть 4,5%, а цикл ужесточения кредитно-денежной политики завершится в диапазоне 4,5-5,0%.

Отметим, что основной фактор, который сейчас вызывает опасение, как монетарных властей, так и инвесторов - это возрастающий риск инфляции. На этом фоне, мы полагаем, что завтрашние данные по уровню розничных цен (индекс CPI) приобретают особое значение.

Переоценка рисков роста процентных ставок, больно ударила по инвесторам. За два дня доходности на рынке казначейских обязательств выросли на 8-14 пунктов. Вчера доходности 10-летних Us-treasuries сломав уровень сопротивления (4,40) закрепились в районе 4,46% годовых.

EMERGING MARKETS. Растущие доходности на рынке базовых активов не оставили шансов еврооблигациям emerging markets. В результате на всех долговых рынках началась фиксация, которая привела к существенному снижению котировок. По итогам дня индекс EMBI+ снизился на 1,13%, а его спрэд вырос на 10 пунктов до уровня 272 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия снизился на 1,15%, а спрэд индекса вырос на 10 пунктов до 116 б.п. Сегодня с утра еврооблигации «Россия-30» торгуются по цене 111,25/111,44 процентов от номинала, а их спрэд к десятилетним us-treasuries составляет 122 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Волгабурмаш

Россия

Контакт-центр