Вчера уровень доходности 10-летних КО США пробил уровень 4,4% годовых под влиянием ожиданий роста процентных ставок в США. Алан Гринспен в своем докладе постарался успокоить инфляционные ожидания инвесторов, сообщив, что США достаточно хорошо переносит нефтяной шок. Гринспен сообщил, что ФРС держит инфляцию под контролем, что, по всей видимости, дало основания предполагать, что для ее сдерживания и далее будут применяться меры денежно-кредитной политики. Кроме того, Марк Олсон, голосовавший в сентябре против повышения ставки, сообщил, что его голос объяснялся недостатком информации о последствиях ураганов, и инфляция остается приоритетным ориентиром для политики ФРС.

На фоне неопределенности и высокой волатильности рынка еврооблигаций в последние дни негативная динамика КО США вызвала цепную реакцию продаж. Цены российских облигаций снизились более существенно, чем КО США, несмотря на рост курса евро против доллара и цен на нефть. Лидерами снижения оказались суверенные бумаги и наиболее ликвидные квазисуверенные длинные бумаги. Спред Rus-30 к 10-летним КО США расширился на 13 б.п. (до 128 б.п.). Рост инфляции и высокие ставки в США обеспечивают медвежьи настроения на рынке и создают простор для дальнейшего роста доходностей казначейских облигаций. Если доходность 10-летнего выпуска надолго задержится над уровнем 4,4% годовых, то следующим уровнем будет являться апрельской максимум 4,63% годовых.

Фундаментальные показатели России и других развивающихся стран не дают поводов для снижения цен. Новость о повышении суверенного рейтинга России агентством Moody`s еще не объявлена, а благополучное состояние внешнего долга сохранится даже при значительном снижении цен на нефть. Однако рост ставок в США и общая неуверенность инвесторов, порожденная резким снижением цен еврооблигаций, от которого уже отвыкли за время ралли, добавляют рынку пессимизма.

Сегодня ожидаются данные по торговому балансу США и запасам топливных ресурсов. Но наибольшее влияние на рынок окажут данные по инфляции, публикуемые в пятницу. Наиболее вероятным сценарием является снижение котировок до конца недели.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

После долгого периода неопределенности, вчера совокупность негативных факторов перевесила, что привело к активизации продаж по всему спектру рублевых облигаций. Сигналом для продавцов послужило (1) продолжение ценового падения суверенных еврооблигаций вслед за КО США, (2) падение российских фондовых индексов. В секторе госдолга снижение цен по итогам дня составило порядка 0,2-0,5%. Несмотря на неблагоприятную конъюнктуру, ЦБ вчера провел размещение из своего портфеля ОФЗ 46005. Однако в результате активизации продаж на рынке, доходность выпуска сформировалась на уровне 6,93% годовых, что на 20 б.п. выше доходности предыдущего размещения этого выпуска Банком России неделю назад.

Среди корпоративных облигаций продажи преобладали в длинном сегменте кривой доходности облигаций 1-2-го эшелонов. Снижение котировок наиболее торгуемых выпусков составляло около 0,3-0,5%. Около 18% биржевого оборота корпоративного сегмента пришлось на облигации Газпром-6. Хотя средневзвешенная цена выпуска по итогам 1-го дня торгов оказалась на 0,56% выше цены размещения, сделки в течение дня проходили в диапазоне 99,68-102% от номинала.

В случае отсутствия позитивных сигналов сегодня продажи рублевых облигаций могут продолжиться. Основное внимание инвесторов будетнаправлено на динамику американского долга и, в связи с этим, – на публикуемые в пятницу макроэкономические данные.

комментарий