Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[13.10.2004] Банк Зенит

ДИНАМИКА БАЗОВЫХ АКТИВОВ
Открывшись после длинных выходных, американский рынок продолжил рост, отреагировав на дорожающую нефть, превысившую вчера $54 за баррель. В ожидании запланированной на конец недели статистики и выступлений чиновников ФРС рынок вчера оставался во власти понижающихся прогнозов по поводу изменения базовой процентной ставки.

Понижение прогнозов оказало примерно одинаковое влияние на облигации разной длины, обусловив снижение кривой доходности на 3 б.п. 2-летние Treasuries закончили вчерашний день на уровне 2.55%, 10-летние – 4.1%.

Сегодня рынок вновь будет предоставлен сам себе в связи с отсутствием публикации значимых экономических индикаторов и выступлений официальных лиц. Вместе с тем уже завтра рынок будет следить за выступлением Гринспена по поводу нефти – самого волнующего в последние дни рынок вопроса.

Характер выступления будет важен с той точки зрения, что ФРС, предполагая недолго временность замедления экономики, возможно, не ожидала дальнейшего роста цен на нефть более чем на $10 за баррель. В этой связи интересной будет оценка дальнейшего развития событий и прогноз цен на нефть, на основании которого в ФРС формируют прогноз экономики.

РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
На развивающихся рынках вчера наблюдалось продолжение роста, произошедшего во второй половине дня после того, как открытие Америки не подтвердило опасения инвесторов. Спрэд индекса EMBIG сузился на 1 б.п. под влиянием ралли в латиноамериканских странах-производителях нефти и Бразилии и сдерживаемый отстающей динамикой России и ряда других сегментов.

РОССИЙСКИЙ СЕГМЕНТ
На нашем рынке конъюнктура несколько отличалась от других развивающихся рынков: после опережающего роста в пятницу удержаться в числе лидеров, в отличие от Бразилии и Венесуэлы, не удалось. В течение дня котировки России-30 доходили до 99.5% от номинала, но не удержались, снизившись до 99.25-99.375%, где и закрылись. Возможно, что давление на рынок оказал новостной поток по ЮКОСу, но следует признать, что влияние было практически незаметным.

Россия-18 вчера повысилась на 212 б.п. до 134.75-135.75%, Россия-28 – на 100 б.п. до 157-158.75%. Короткие выпуски выросли на 50-75 б.п. Тем не менее, согласно индексу EMBIG Russia, спрэд расширился на 3 б.п. до 262 б.п. Изменение премии России-30 к UST10, возможно, лучше отражает вчерашнее поведение нашего рынка: премия не изменилась, оставшись на уровне 278 б.п.

Корпоративные и банковские еврооблигации понизили активность по сравнению с пятницей, что, однако, не помешало им в большинстве завершить сессию на более высоких уровнях. В лидерах вчерашнего дня оказались Северсталь-14 и Система-08, прибавившие в цене по 100 б.п. Чуть менее быстрыми темпами росли еврооблигации Евразхолдинга: Евраз-06 вырос на 75 б.п. до 101.75-102.75%, Евраз-09 – также на 75 б.п. до 104.25-105.5%. Аналогичные темпы роста продемонстрировал МТС-08, закрывшийся по цене 108-109.25%. Остальные выпуски, включая банковские бумаги, продемонстрировали рост на 25-50 б.п.

Мы отмечаем, что довольно слабый рост продемонстрировали выпуски ТНК-07 и Вымпелком-09: 18 и 6 б.п. соответственно, что, на наш взгляд, будет компенсировано в ближайшие дни. Кроме того, мы, как и ранее, рекомендуем выпуски Северстали и Евразхолдинга, а также ВБД-08, не отреагировавший на ралли последних дней.