Web-invest: Комментарий к рынку федеральных и субфедеральных займов

[13.10.2004] Владимир Малиновский, Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств

Торговый день в сегменте федеральных облигаций 12 октября оказался не очень насыщенным – активность операторов была средняя – объем заключенных сделок составил 378 млн. рублей, из которых 182,7 млн. прошло по краткосрочной серии 27014 с погашением через два месяца.

Ценовые колебания были также незначительными – так средневзвешенные котировки по выпуску 46002 снизились на 0,05%, а по ОФЗ 46014 выросли на 0,06%. Причиной снижения волатильности сегмента гос бумаг можно назвать некоторую консолидацию сектора субфедеральных займов – в преддверии объявления итогов размещения облигаций Газпрома, цены на региональные выпуски сначала начали расти, а затем несколько скорректировались. Так котировки по наиболее долгосрочному займу Москвы – Мгор-39 поднимались до 106,40% от номинальной стоимости, а закрывался выпуск по 105,95%, максимальные котировки по Мгор-38 составили 110,60%, последние сделки с выпуском проходили по 110,28%.

Таким образом, отсутствие единой тенденции на субфедеральном рынке ограничило привлекательность сегмента ГКО-ОФЗ для инвесторов. Покупки федеральных бумаг могут продолжиться в настоящее время только при условии сохранения стабильного роста цен по облигациям Москвы. Покупки операторов сохранялись во втором эшелоне региональных займов – так оборот, превышающий 10 млн. рублей (без учета РПС) зафиксирован в облигациях Чувашии, Красноярского края, Ленинградской, а также Волгоградской области. Котировки этих выпусков выросли в среднем на 0,3%.

Сегодня состоятся аукционы по облигационным займам Томской области и города Брянска. Учитывая возможное предоставление премии, а также неплохое кредитное качество Томской области, участие в аукционе выглядит достаточно привлекательным. Доходность займа, на мой взгляд, окажется несколько выше 12% годовых – порядка 12-12,2% . В случае участия в аукционе по брянскому займу, можно будет, скорее всего, рассчитывать на более высокий уровень доходности, однако стоит принимать во внимание небольшой объем займа – 200 млн. рублей, что может негативно отразиться на его дальнейшей ликвидности.

Положительный прогноз движения ставок в среднесрочной перспективе сохраняет рекомендацию по покупке практически всего спектра региональных займов – самыми привлекательными выглядят наиболее доходные выпуски. Кроме того, сокращая спрэды к Москве, потенциал сохраняет длинный выпуск Ленинградской области – снижение доходности до 10,5% годовых с текущих 10,95%. Предлагаю обратить внимание также на Новосибирскую область – по моему мнению, инвесторы недооценивают кредитное качество эмитента, которое положительно изменилось за последний год, таким образом, доходность более 14% годовых выглядит при текущей конъюнктуре необоснованно высокой, на мой взгляд, справедливый уровень – порядка 13% годовых.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Брянск

КИТ Финанс

Ленинградская область

Москва

Россия

Томская область

Контакт-центр