Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[13.10.2004] Банк Москвы

СТРАТЕГИЯ. Результаты аукциона по размещению облигаций Газпрома, оказали умеренно позитивное влияние на рынок внутреннего долга. Спрос на аукционе превысил предложение всего в два раза, а ставка купона была определена на уровне 7,58% годовых, что соответствует доходности к погашению - 7,7% годовых. Напомним, что мы ожидали, что ставка на аукционе будет определена на уровне 7,41-7,51% годовых. Таким образом, аукцион не преподнес сюрприза рынку рублевого долга. Однако, сохраняющийся оптимизм у участников рынка продолжает подталкивать котировки наиболее ликвидных выпусков. До конца недели котировки на внутреннем долговом рынке скорее всего продолжат умеренный рост. В конце недели пройдут первые налоговые выплаты месяца (уплата ЕСН), которые, скорее всего, не окажут серьезного давления на рынок рублевых облигаций. В целом, мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на рынок рублевого долга в среднесрочной перспективе и сохраняем рекомендации покупать облигации с дюрацией свыше 1,0 года с привлекательными уровнями доходностей (Московская обл. 04 (доходность-9,6% годовых), Коми 06 (11,11%), Волгоградская обл. 01(11,92%)).

Новый импульс внешним долговым рынкам может дать очередная публикация статистических данных по темпам роста розничных продаж в США. Но это произойдет лишь в пятницу. Никаких кардинальных изменений на внешних долговых рынках до этого момента мы не ждем. Доходности 10-летних облигаций Казначейства США будут колебаться в пределах 4,08%-4,20% годовых. Темп роста российских еврооблигаций также, скорее всего, замедлится. Учитывая текущий спрэд между Россией-30 и UST-10 d 277 пунктов мы считаем, что потенциал роста еще есть, но для его снижения одной стабильностью ustreasuries обойтись не удастся. На фоне вчерашних событий вокруг оценки ЮНГ мы сомневаемся, что в ближайшее время российские спрэды продолжат сужаться.

Мы оцениваем справедливый спрэд по России-30 и UST-10 на уровне 250 базисных пунктов — в этом случае в ценах наших евробондов будет учтен прогноз повышение прогноза рейтинга от Moody’s.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА. По итогам дня индекс корпоративных облигаций ММВБ вырос на 0,06% и закрылся на уровне 103,97. Торговые обороты в секторе корпоративного долга составили 2,7 млрд. руб. по сравнению с 1,7 млрд. на предыдущих торгах. Котировки Облигаций Газпром А3 выросли на 0,57% и закрылись на уровне 101,9, что соответствует доходности к погашению — 7,31% годовых. Котировки второго выпуска Газпрома снизились на 0,05% до уровня 108,65, доходность — 6,72% годовых. Наиболее ликвидные выпуски муниципальных облигаций в среднем прибавили по 0,10%. Наиболее активно торговались облигации Москва 39 (+0,05%), Московская обл. 04 (+0,00%) и Москва 40 (+0,04%).

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. На вчерашних торгах, после выходного дня, отмечавшегося в понедельник, котировки us-treasuries сохранили уровни, достигнутые в пятницу. Доходность десятилетних бумаг закрылась на уровне 4,12% годовых, снизившись на 1 пункт.

EMERGING MARKETS. На фоне стабилизации рынка казначейских обязательств США, котировки еврооблигаций развивающихся стран продолжили рост. Индекс EMBI по итогам дня вырос на 1,04% и составил 318,28, спрэд индекса сократился на 6 пунктов и составил 399 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+RUSSIA вырос на 1,58%, спрэд индекса сузился на 11 пунктов и составил 260 б.п. Котировки еврооблигаций «Россия 30» сегодня с утра находятся на уровне 98,75/99,37 процентов от номинала, доходность — 6,96% годовых.