Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[13.07.2007]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
Внутренний рынок
Активность снижена

«Заряд бодрости» на внутреннем долговом рынке временно иссяк. Вчера торги проходили на фоне пониженной активности без четко выраженной тенденции в движении котировок. В корпоративном секторе большинство ликвидных выпусков закрылось в плюсе. Сравнительно активно на общем вялом фоне торговались бумаги ФСК ЕЭС, Газпрома, РЖД и Лукойла. Также в десятку лидеров по торговым оборотам попал 4-й выпуск ЦентрТелекома с погашением в августе 2009 года, котировки которого выросли на 0,1%, доходность снизилась на 5 б.п. до 7,31% годовых.

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора по итогам дня снизилась на 0,02%, капитализация муниципального сектора – также на 0,02%.Снижение капитализации сектора госбумаг составило 0,06%. При этом капитализация 10 наиболее ликвидных выпусков корпоративного сектора выросла на 0,11%, муниципального сектора снизилась на 0,02%, сектора госбумаг - на 0,09%.

Внешние долговые рынки
Subprime mortgage по-прежнему на повестке дня. Реакция treasuries минимальна.

На внешнем рынке основные новости вновь касались ипотечного рынка США. Однако на этот раз реакция рынка была достаточно умеренной – 3 б.п. вниз по доходности с последующим откатом. По данным RealtyTrac в прошлом месяце объем недвижимого имущества, по которому была запущена процедура взыскания и реализации для выполнения обязательств недобросовестных заемщиков по ипотечным кредитам, вырос на 87% (по сравнению с аналогичным периодом прошлого года).

Также вчера агентство Standard & Poor's понизило кредитные рейтинги облигациям с ипотечным покрытием класса subprime суммарным объемом $6,39 млрд. В свою очередь Fitch Ratings (последним из трех ведущих агентств) заявило о пересмотре рейтингов облигациям с ипотечным покрытием.

Сегодня с утра котировки treasuries снизились, что было связано с ростом азиатских фондовых рынков и обратным перетоком средств из treasuries рассматриваемых как «защитные».

Сейчас кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом: доходности 2-летних облигаций 5,04% годовых (+6 б.п.). 10-летние us-treasuries торгуются на уровне 5,14% годовых по доходности (+5 б.п.), 30-летних – с доходностью 5,24% годовых (+5 б.п.). Сегодня будут опубликованы экспортные и импортные цены (первые инфляционные показатели за июнь), а также данные по розничным продажам и потребительской уверенности.

Emerging Markets

Индекс EMBI+ вырос на 0,12%, спрэд индекса сузился на 4 б.п. до 165 б.п. Индекс EMBI+ Россия потерял 0,14%.,а его спрэд сузился на 3 б.п. и составил 92 б.п. Еврооблигации «Россия-30» сейчас торгуются на уровне 109,813/109,875 с доходностью 6,1% годовых и спрэдом к UST-10 96 б.п.

Новости эмитентов
IFC купит долю в Куйбышевазоте

Долго циркулировавшие на рынке слухи о переговорах IFC и Куйбышевазота, наконец, сегодня получили подтверждение. Согласно информации Ведомостей международная финансовая корпорация собирается приобрести 2% акций химической компании. Куйбышевазот планирует потратить привлеченные средства на модернизацию производственных мощностей и развитие новых направлений деятельности. Мы позитивно расцениваем данное событие для компании, и ожидаем, что 2007г. станет для компании более удачным с точки зрения эффективности. К тому же мы отмечаем растущий спрос на химические активы со стороны крупных ФПГ (в том числе Газпрома), и ожидаем, что предложения о покупке активов могут поступить и владельцам Куйбышевазота.

Профиль эмитента
Куйбышеазот – одна из крупнейших российских химических компаний, контролируется менеджментом. Выпускаемая продукция включают азотные удобрения, аммиак, капролактам,  полиамид и прочее. Основным видом сырья является бензол, с поставками которого предприятие испытывает определенные трудности. Так, дефицит сырья в 2006г. заставил компанию импортировать бензол по более высоким ценам, при том, что цены на онсновной вид конечной продукции Куйбышевазота (капролактам) упали на 2-5%. В результате выручка компании сократилась, снизилась рентабельность операций, при растущем объеме долга значение показателя Долг/EBITDA достигло 4X. Прогнозы и рекомендации

Выпуск Куйбышевазот-2 торгуется в настоящий момент с доходностью 8,7% при дюрации в 2,9 лет. Результаты за 2006г оказались достаточно слабыми, однако доходность выпуска не выросла и стабилизировалась в диапазоне 8,7-8,9% годовых. Очевидным преимуществом бумаги является высокая дюрация, незначительное снижение доходности бумаги могут принести владельцам хорошую прибыль. Перспективы консолидации химической промышленности заставляют нас признать выпуск потенциальнопривлекательным активом для покупки, несмотря на невысокую доходность и слабые результаты компании в 2006г.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: