Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[13.07.2006]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера котировки наиболее ликвидных выпусков закрылись в небольшом плюсе (порядка 0.1-0.3%) на фоне средней активности торгов. Неагрессивные покупки наблюдались по всему спектру облигаций первого - второго эшелонов. Вчерашний небольшой рост доходности на рынке евробондов в рамках коррекции был проигнорирован инвесторами в локальные бумаги, которые сейчас не имеют других альтернатив кроме инвестиций на вторичном рынке – активность эмитентов на первичном рынке на этой неделе достаточно низкая. На фоне достаточно высокого уровня рублевой ликвидности можно ожидать дальнейшего неагрессивного роста рынка рублевого долга, тем более, что сегодня с утра рынок евробондов дает рынку рублевого долга сигналы для роста.

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ


Мы рекомендуем обратить внимание на облигации трубных компаний , которые имеют потенциал сужения спрэда к первому эшелону за счет блестящей конъюнктуры отрасли. Облигации ФСК торгуются с премией к кривой доходности первого эшелона порядка 30-40 б.п. В более отдаленной перспективе мы ожидаем общую переоценку инвесторами рисков (которые в большой мере носят инерционный характер) отрасли электроэнергетики, которая все еще находится в стадии реформирования. Мы ожидаем полного сужения спрэда в доходности к облигациям Газпрома/РЖД облигаций ФСК - самой рентабельной компании в отрасли, являющейся аналогом Транснефти (Baa2) на рынке электроэнергетики

Мы рекомендуем к покупке облигации электроэнергетических компаний (в первую очередь - облигации Ленэнерго ), которые торгуются с очень широким спрэдом к облигациям ФСК, обладая схожими показателями финансовой устойчивости. Мы рекомендуем к покупке облигации Иркута , который станет базой при формировании ОАК. Облигации МиГ обладают более низкой ликвидностью и несут повышенные структурные и финансовые риски. Тем не менее, мы считаем, что доходность на уровне 10% годовых при дюрации меньше года делает облигации привлекательными к покупке, учитывая, что эта компания так же войдет в ОАК. _

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ


Доходность US Trys вчера вечером-сегодня утром заметно снизилась, достигнув уровня 5.09% годовых по 10Y UST (-6 б.п.). Такое движение было вызвано серьезным падением фондового рынка США вчера и началом боевых действий между Израилем и Ливаном. Россия-30 вчера достигнув уровня 107.500 (спрэд 114 б.п.), сегодня снизилась до 107.500, а спрэд расширился до 121 б.п.

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ


Мы рекомендуем покупать еврооблигации Евраз-2015, которые существенно недооцененны относительно Северстали-2014. С учетом одинакового, по нашему мнению, кредитного риска спрэд Евраз-2015 / Северсталь-2014 на уровне около 60-70 б.п. мы считаем несправедливым. Тем более, что более короткая Северсталь-2009, наоборот торгуется с небольшой премией к Евраз-2009, что более адекватно отражает кредитные риски этих эмитентов.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: