Макроэкономика

Ликвидности и ставки

Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 800.1 (-5.3) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах прибавили до 587.9 (+15.5) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 212.2 (-20.8) млрд руб. Конъюнктура денежного рынка остается благоприятной: однодневные ставки МБК снизились до комфортных 3.5-4%, а объемы аукционного РЕПО ЦБ составили всего 7.5 млрд руб. На текущей неделе начнется период налоговых платежей. В четверг пройдет уплата ЕСН и акцизов. Минфин в среду проведет 2 аукциона по размещению ОФЗ объемом 13 млрд руб. Первичный рынок корпоративных облигаций останется малоактивным. На наш взгляд, события, которые могут оказать влияние на ликвидность на текущей неделе, незначительны, а конъюнктура рынка останется комфортной.

Кривая ставок LIBOR (USD) за вчера осталась без изменений, лишь в дальнем сегменте ставки подросли на 2-5 б.п.: 1M LIBOR составляет 2.53%, 3M LIBOR – 2.68%, 12M LIBOR – 2.92%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте снизились до 3-4%, однако более дальний отрезок кривой не превышает 6.0%.

Локальный долговой рынок

Инвестиции: фокус на ликвидность

Новая неделя на локальном долговом рынке не получила продолжения предыдущего режима торгов. Активность, которая значительно подросла на минувшей неделе, в понедельник вновь убавилась. Сделок с выпусками облигаций первого уровня было немного, а традиционные "фишки" незначительно снизились в цене. Лишь в выпусках финансового сектора, вне зависимости от уровня кредитного качества, сохранялся интерес. Лидировали по торговым оборотам выпуски Русский Стандарт 7, РСХБ 4, АИЖК 8 и Росбанк 1. Тем не менее, изменение цен на эти выпуски было минимальным.

На фоне общего снижения активности рынка сектор ОФЗ остался неинтересным. Участники рынка ожидают очередного размещения Минфина (в среду), однако неопределенности относительно итогов аукционов нет. Вполне вероятно, что аукционы вновь пройдут в стороне от рынка, а премии окажутся незначительными. Более интересно в этом свете выглядят облигации Москвы. Сегодня Москомзайм проведет второй аукцион по 2-недельному РЕПО под залог своих облигаций (не более 5 млрд руб.). Подобное мероприятие может оказаться более привлекательным для участников, нежели размещение Минфином временно свободных средств бюджета. В любом случае такие аукционы являются хорошей поддержкой для ликвидности вторичного рынка облигаций Москвы.

На наш взгляд, текущая неделя на рынке будет более интересна. Уплата налогов, очередные аукционы Минфина по размещению ОФЗ и остаткам бюджетных средств помогут инвесторам более точно определить настроение рынка. Мы ожидаем, что спрос на качественные выпуски первого уровня сохранится ввиду ожидания дальнейшего и, возможно, более агрессивного повышения ставок ЦБ РФ