Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[13.05.2005]  МДМ Банк    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ. Вчера на рынке преобладали продажи на фоне сравнительно небольших объемов торгов. Котировки большинства выпусков госбумаг снизились в пределах 0.2-0.4%, кривая доходности длинных выпусков выросла до уровней 7.48-8.77% годовых. Среди облигаций Москвы и корпоративных «фишек» снижение цен в среднем составило 0.3-0.5%. Ценовые уровни во втором эшелоне остались достаточно стабильными, продажи наблюдались только в отдельных выпусках. Продажи происходят практически без объемов, что пока не позволяет говорить о реальном ухудшении конъюнктуры рынка. Основными причинами вчерашнего снижения рынка стала общая негативная динамика российского фондового рынка и ослабление рубля на фоне резкого укрепления курса доллара на мировом рынке.

На мировом рынке forex начинают сбываться наши пессимистичные прогнозы (подробней см. Годовую стратегию). Курс евро вчера-сегодня пробил нижнюю границу 4 летнего восходящего тренда, укрепившись за два дня на 1.5% до 1.267 . На этом фоне курс доллара против рубля вырос еще на 12 копеек до 27.93 рублей. Такие стремительные темпы роста доллара против евро позволяют прогнозировать, как минимум, коррекцию в краткосрочной перспективе. Сегодня на рынке могут продолжиться продажи. Рынок, который достаточно серьезно раллировал перед праздниками, имеет некоторый запас прочности, а инвесторы могут безболезненно зафиксировать прибыль. Конъюнктуру рынка во многом сейчас будет определять базовые активы, которые показывают разнонаправленные сигналы - на фоне роста российских евробондов растет и курс доллара. Тем не менее, мы не ожидаем, что в ближайшей перспективе конъюнктура рублевого рынка серьезно ухудшится.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ.
Еврооблигации РФ вчера продолжили рост на фоне ожиданий успешного исхода переговоров России и Парижского клуба, которые, похоже, оправдываются с учетом появившейся вчера поздно вечером информации, что стороны практически достигли полного понимания и, возможно, уже сегодня могут быть подписаны официальные документы о досрочном погашении долга России перед клубом. В итоге суверенные еврооблигации РФ продолжили постепенный рост цен, показывая одновременно сужение спрэда, который держится около 185-188 б.п. Так, Россия-30 вчера закрывалась на уровне около 107.125 и сегодня подросла до 107.500. При этом несколько снизились (1/8-3/8 п.п.) цены среднесрочных корпоративных еврооблигаций РФ, а новость о новом выпуске еврооблигаций Газпрома не была негативно воспринята рынком и еврооблигации Газпрома выросли вслед за суверенными бумагами.

Рынок US Treasuries остается крепким, чему во многом в последние дни стал способствовать заметный рост курса доллара на рынке Forex, что стимулирует хороший спрос на долларовые активы. Это позволило вчера очень успешно провести аукцион по размещению новых 10Y UST. Если до аукциона доходность 10Y UST подрастала до 4.25% годовых, то после удачного аукциона доходность резко снизилась до 4.17% годовых.

Мы не исключаем неглубокой и краткосрочной фиксации прибыли в еврооблигациях РФ после того, как Парижский клуб и Россия достигнут официальных договоренностей. Однако, в долго- и среднесрочном плане договоренности откроют дорогу для дальнейшего сужения странового спрэда России и повышения кредитных рейтингов страны. Наши ожидания по спрэду полностью оправдались. Мы с начала апреля рекомендовали инвесторам покупать еврооблигации России, когда спрэд был 200- 220 б.п., а цена Россия-30 была около 101-102. Мы прогнозировали спрэд к середине мая 175-180 б.п., что полностью оправдалось. Мы ждем дальнейшего сужения спрэда – до 150-160 к концу года, поэтому оставляем рекомендацию сохранять длинные позиции в еврооблигациях РФ. Тем не менее, если с начала года мы рекомендовали большую часть позиции держать нехеджированной, то теперь мы советуем более половины длинной позиции в еврооблигациях РФ захеджировать через короткие позиции в US Treasuries
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: