Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка рублевых облигаций


[13.05.2005]  јнастаси€ «алесска€, ‘  ”–јЋ—»Ѕ    pdf  ѕолна€ верси€
»нвесторы вчера крайне неохотно продавали рублевые выпуски, в результате чего торговые обороты были невысокими. ѕосле двухдневной консолидации рынка доходности рублевых облигаций оказались на предпраздничных уровн€х, с которых бумаги бурно росли все праздники и куда обратно вернулись за два дн€ снижени€ цен. “ак например, ћос обл-5, торговавша€с€ с доходностью 8,8%, доходила до отметки 8,59%, сейчас оп€ть находитс€ на уровне 8,78%. ќсновным поводом дл€ продаж вчера оставалось стремительное укрепление доллара, а следовательно снижение привлекательности вложени€ в рублевые активы.

«начение индекса Uralsib-RDBI равно сегодн€ 1140,347 (-7,146).

 урс рубл€
... продолжает падать вслед за евро, текущее значение курса доллара Ц 27,90 руб. (-5 коп.). ¬новь отметим, что падение рубл€ относительно доллара происходит не столь скорыми темпами, как снижение евро, что можно объ€снить интервенци€ми ÷Ѕ –‘ в поддержку курса рубл€. ¬ышедшие вчера экономические данные —Ўј (retail sales) добавили уверенности сторонникам идеи об улучшении состо€ни€ американской экономики. —ейчас евро стоит 1,2681. Ќесмотр€ на событи€ последних дней, мы по-прежнему уверены, что падение рубл€ имеет временный характер, поскольку сценарий постепенного укреплени€ национальной валюты в услови€х экстремально высоких цен на нефть выгл€дит наиболее веро€тным.

ƒенежный рынок.
ќстатки на корсчетах еще немного подросли и сейчас наход€тс€ на уровне 259,1 млрд руб. —итуаци€ на валютном рынке пока не повли€ла на наш денежный рынок, как это было в начале ма€: ликвидность финансового рынка остаетс€ достаточно высокой, а значени€ overnight дл€ банков 1 круга не превышают 1%.

ѕервичные размещени€.
ќбщий объем первичных размещений, за€вленных на май, составл€ет около 15 млрд руб. ¬ случае, если укрепление доллара ускоренными темпами продолжитс€, а коррекци€ рынка рублевых облигаций станет очевидной, часть размещений, запланированных на май может быть отложена. ¬ противном случае, май может догнать апрель по активности первичного рынка и объем размещенных в этом u1084 мес€це выпусков достигнет 20 млрд руб.

ј»∆ -4.
Ќа прошедшем вчера аукционе доходность выпуска ј»∆ -4 составила 8,99%, что ниже наших прогнозов и прогнозов организаторов. ѕо неподтвержденной информации, столь низка€ ставка купона объ€сн€етс€ наличием крупных инвесторов, которые изначально были готовы выкупить выпуск дороже.

ќ—“.
–азмещение выпуска прошло в рамках наших ожиданий Ц доходность ќ—“-2 по результатам конкурса составила 14,04%. “ем не менее, мы считаем, что справедлива€ доходность выпуска ќ—“-2 находитс€ на уровне 11,5%, а причина более высокой ставки в смазанной кредитной истории по первому выпуску.

“орговые идеи.
¬ услови€х снижени€ курса рубл€ под ударом в первую очередь оказались выпуски 1-2 эшелонов, однако мы полагаем, что откупать на этих уровн€х качественные выпуски еще рановато и предлагаем покупать более высокодоходные бумаги. Ќашей основной рекомендацией продолжает оставатьс€ выпуск Ћ—–, годова€ доходность по которому составл€ет по текущей цене (101%) 13,01%. ћы считаем, что справедлива€ доходность по выпуску составл€ет пор€дка 12% годовых. —реди других бумаг наиболее привлекательными дл€ покупки по нашему мнению €вл€ютс€: “аттелеком (11,57% на 24,3 мес.),  ристалл (12,38% на 21 мес.), “рансмаш (10,88% на 13,3 мес), ѕарнас (11,3 на 10,2 мес.). Ќа более коротком интервале Ц до полугода Ц мы рекомендуем к покупке на срок до оферты выпуски —«Ћ  (12,59% на 2,1 мес.) и »ж-јвто (12,44 на 4,2 мес.), до погашени€ Ц јлтайэнерго (10,64% на 2,8 мес.). »з выпусков, еще не вышедших на вторичный рынок, мы рекомендуем заключать форвардные сделки по выпуску ќ—“-2, который, как мы считаем имеет апсайд в доходности до уровн€ пор€дка 12% (цена - 101,7% от номинала). Ѕольша€ часть размещенных недавно корпоративных выпусков торгуетс€ сейчас на ћћ¬Ѕ выше номинала, что подтверждает наши слова о том, что лучшим способом приобретени€ бумаг в сегодн€шних услови€х остаетс€ участие в первичных размещени€х.

 раткосрочна€ перспектива.
—егодн€ на рынке продолжитс€ снижение котировок рублевых выпусков. ¬ услови€х снижени€ курса рубл€ под ударом в первую очередь оказались выпуски 1-2 эшелонов, однако мы полагаем, что откупать на этих уровн€х качественные выпуски еще рановато и предлагаем покупать более высокодоходные бумаги. ќднако, говорить о серьезном развороте валютного рынка, а тем более о коррекции рынка рублевых облигаций было бы несколько преждевременным. ‘ундаментально, ситуаци€ на рынке остаетс€ благопри€тной, а потенциально положительное разрешение вопроса о досрочном погашении части российского долга ѕарижскому клубу по слухам вот-вот нагр€нет.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: