Денежный рынок

Как мы и предполагали, в пятницу минувшей недели торги носили спокойный характер. На рынке межбанковских кредитов стоимость заемных средств находилась на привычном уровне 7,00-9,00% годовых. Средневзвешенная ставка по предоставлению однодневных рублевых кредитов закрылась на отметке 8,24% годовых, прибавив к предыдущему значению лишь 4 б.п. Аукционы прямого РЕПО с Банком России прошли при спросе, превышающем максимальный лимит предоставлению средств, установленный Центробанком. На утренних торгах при лимите 10,0 млрд.руб., коммерческие банки подали заявки на 14,8 млрд.руб. В ходе торгов Банк России предоставил 6,8 млрд.руб. под средневзвешенную ставку 11,43% годовых. Дневной аукцион прошел в более спокойной обстановке. Центробанк удовлетворил весь спрос в размере 5,1 млрд.руб. Средневзвешенная ставка составила 11,79% годовых. На торгах по фиксированной ставке 12,00% годовых объем заключенных сделок составил 5,6 млрд.руб. На сегодняшний утренний аукцион Центробанк увеличил лимит предоставления средств до 20,0 млрд.руб. Минимальная ставка установлена на уровне 10,00% годовых. Начало текущей недели проходит при резком спаде уровня рублевой ликвидности. Суммарные остатки на счетах Центробанка разом потеряли 113,7 млрд.руб. относительно предыдущего значения и остановились на отметке 572,6 млрд.руб. Из них на корреспондентских счетах Банка России сумма средств составила 333,1 млрд.руб. и 239,5 млрд.руб. на депозитных счетах. Пополнить запас ликвидных средств коммерческие банки смогут на сегодняшнем аукционе беззалогового кредитования. Банк России предложит к размещению 15,0 млрд.руб. Средства предоставляются на пять недель при минимальной ставке 15,50% годовых. Уже завтра состоится аукцион по размещению средств Федерального бюджета на депозитных счетах коммерческих банков. Минфин предложит 50,0 млрд.руб. на трехмесячный срок при минимальной ставке 15,00% годовых. Уже в среду пройдут первые налоговые выплаты. Предприятиям предстоит уплата авансовых платежей по ЕСН, страховым взносам и акцизам. По нашей оценке, данные налоги могут изъять из ликвидности порядка 30,0 - 40,0 млрд.руб. Таким образом, учитывая, что банковское сообщество на текущей неделе может привлечь до 65,0 млрд.руб. на аукционах, мы ожидаем, что уплата налогов не окажет сильного давления на уровень рублевой ликвидности.

Валютный рынок

Праздничные пасхальные дни снизили активность торгов на мировом валютном рынке. Курс американской валюты показал незначительный рост к иене и евро, поскольку многие инвесторы с надеждой ждут публикации квартальных результатов американских банков. Текущая неделя будет богата новостями корпоративного блока новостей. В частности об успехах в первом квартале отчитаются такие крупнейшие банки США, как Goldman Sachs JPMorgan и Citigroup. Между тем, многие инвесторы полагают, что после того, как регулирующие органы ослабили стандарты отчетности для банковского сектора, рынку будет гораздо сложнее определить, какие убытки несут банки из-за невозвращенных ипотечных и потребительских кредитов. На текущий момент, можно отметить следующее. Недавняя волна роста на фондовых площадках постепенно возвращает аппетит к риску. В последнее время, инвесторы по всему миру ходят видеть только лучшее, закрыв глаза на объективную реальность. Следующая волна роста может быть подкреплена даже слабыми корпоративными отчетами, поскольку сами отчеты будут рассматриваться через призму кризиса, и любое улучшение будет вдохновлять игроков, в то время как худший вариант уже заложен рынком. В итоге, позитивные ожидания вкупе с неплохими корпоративными отчетами могут создать впечатление, что дно кризиса пройдено и американская экономика стала на путь восстановления. Данные ожидания скажутся негативно на долларовых позициях, и мы станем свидетелями нового снижения курса американской валюты.

Рынок облигаций

Торговые настроения участников долгового рынка в пятницу носили консолидационный характер, в секторе топлива и энергетики прошли объемы по бумагам Газпрома, Лукойла и ФСК ЕЭС; в финансовом секторе заключались сделки с пятым выпуском ВТБ, вторым займом Россельхозбанка и десятым АИЖК.

Государственные облигации

На рынке государственных займов ликвидность сосредоточилась в коротких выпусках. Наибольшее количество сделок прошло с ОФЗ 25063, на которые замечалось проявление спроса, закрывшейся с доходностью 11,24%. Другой короткий займ ОФЗ 25060 закрылся на уровне открытия, с ним в основном режиме торгов участники государственного долга совершили 6 сделок. По итогам четырех сделок выпуск ОФЗ 26199 закрылся ростом котировок на 0,40%. Одна сделка по цене 100,7% от номинала прошла с ОФЗ 46003; длинная ОФЗ 46018 закрылась с доходностью 12,3%, показав на слабом объеме существенное снижение.

На внешних рынках в пятницу европейские и американские торговые площадки не работали, празднуя страстную пятницу. На утро сегодняшнего дня спрэд бумаг российского внешнего тридцатилетнего займа к американскому десятилетнему долгу США сузился и закрепился пока на отметке 490 пунктов. В целом же динамика в бумагах US Treasuries 10 и Russia 30 положительная, пока инвесторы предпочитают покупать менее рискованные активы.

Общий уровень рублевой ликвидности снизился на утро сегодняшнего дня на 113,7 млрд. рублей до отметки 572,6 млрд. рублей. Незначительные объемы продолжат оставаться в коротких выпусках федеральных займов.

Корпоративные облигации

Первичный рынок

Сегодня на первичном рынке состоится размещение облигаций 14-ой серии РЖД в размере 15 млрд. рублей. Первоначально эмитент планировал размещение среди закрытого круга инвесторов, но позже решение было изменено и предложения были разосланы всем игрокам. Напомним, ставка купона составит 15% годовых. Раньше размещение проходило больше среди государственных игроков, сейчас же наибольший спрос замечается со стороны частных инвесторов, однако до 17 апреля Газпромнефть собирает заявки на участие в аукционе, и для инвесторов выпуск Газпромнефти выглядит более интересным т.к. эмитент в этом случае предлагает доходность на уровне 16% - 17% годовых, что соответствует эффективной доходности 16,64% – 17,72% годовых и по выпуску предусмотрена оферта через 1-2 года. Так же сегодня будет размещаться дебютный займ девелоперской компании Система-Галс в размере 3 млрд. рублей, средства в случае удачного размещения пойдут на реструктуризацию текущей задолженности, организатором выступает Райффайзенбанк. На рынке обращаются бумаги материнской компании Система-01 доходность которых находится на уровне 18,5-19% годовых.

Вторичный рынок

На рынке корпоративного долга пятничная торговая сессия отметилась консолидационными настроениями. Большинство выпусков показавших объемы торгов закрылись на околонулевых уровнях. Ценовой индекс CBI CP по итогам дня составил 84,06 пункта, повысившись на 0,04% относительно значения предыдущего торгового дня. По итогам дня объем торгов корпоративными и региональными облигациями на Фондовой бирже ММВБ составил 15,7 млрд. рублей, из которых 5,2 млрд. рублей пришлось на вторичные торги, 0,2 млрд. рублей - на размещения, 10,3 млрд. рублей - на сделки РЕПО. В секторе бумаг Москвы прошли объемы по 58-му и 59-му займам, причем 59-ый подрос на 0,15%, а 58-ой остался с той же доходностью. В субфедеральных бумагах прошел объем по второму выпуску самарской области снизившись на 2,31%; пятый займ московской области подрос на 1,04%. В секторе топлива и энергетики прошли объемы в бумагах первого эшелона – покупался шестой выпуск Газпрома, незначительно подросли четвертый займ Газпрома и пятый ФСК ЕЭС; второй долг Лукойла прибавил 0,13%. В секторе связи и транспорта первые выпуски АФК Система и Вымпелкома остались на тех же ценовых уровнях. В финансовом секторе так же незначительно изменились котировки выпусков ВТБ-5об, РосселхБ 2, АИЖК 10об.

Активность участников рублевого корпоративного рынка сохранится в бумагах второго эшелона, кроме того внимание участников рынка будет приковано к первичному рынку, где будут размещаться РЖД и Система-Галс.