Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[13.03.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия
Комментарий по рынку внутренних долгов

В корпоративном сегменте рынка рублевых облигаций в среду можно было наблюдать нейтрально-позитивную динамику котировок. На фоне нововсти об изменении агентством S&P прогноза по суверенному рейтингу России на «Позитивный» вчера можно было наблюдать покупки наиболее качественных долгов. Так, в сопровождении неплохих торговых оборотов, в положительной области удалось закрыться рублевым бондам Газпрома А4 (+30 б.п.), РЖД 06 и 07 (+20 б.п. и +39 б.п. соответственно), ФСК ЕЭС 02 и 03 (+15 б.п. и +9 б.п. соответственно). В то же время стоит отметить, что данная новость оказала ограниченное влияние на котировки облигаций. Цены на российские долги росли «не ровно», а отдельным «фишкам» по итогам сессии даже удалось закрыться в минус. Стоит также отметить подорожавшие в среду обязательства МосОблЭлектроСети 01 серии (+176 б.п.), АКБ Промсвязьбанка 05 серии (+5 б.п.), ВБД ПП 02 серии (+4 б.п.). В сегменте субфедерального долга единой динамики котировок вчера не сложилось. Активно продавались городские облигации Томска 01 серии (-9 б.п.) и 05 выпуск Московской области (-32 б.п.), при этом подорожали рублевые бонды Московской области 07 (+35 б.п.).

Торговая активность в сегменте госбумаг вчера была низкой. «Чистый» объем торгов на вторичном рынке составил порядка 495.66 млн. рублей (общий объем торгов – 27.18 млрд. рублей) против 529.76 млн. рублей днем ранее. В принципе, это и не удивительно, т.к. основное внимание рыночных игроков в среду было сконцентрировано на трех выпусках ОФЗ – 46020, 26200 и 25058. Первые два займа размещались МИНФИНом, в то время как ОФЗ 25058 досрочно выкупались эмитентом. Итоги размещений нам кажутся не вполне рыночными, допвыпуск ОФЗ 46020 (объем 15 млрд. рублей) удалось разместить чуть больше чем на 20 % (порядка 3.089 млрд. рублей) по средневзвешенной доходности – 7.22 % годовых (рыночный уровень). Напомним, что только в случае преодоление порога в 20 % от заявленного объема аукцион может быть признан состоявшимся! В дополнении ко всему у нас возниклинекоторые сомнения в том, что размещенный объем был в полной мере покрыт заявками инвесторов еще и потому, что спрос на рублевые госбонды последнее время был очень низким, текущие уровни доходности выглядят не интересными для участников рынка. По тому же сценарию проходило размещение ОФЗ-ПД 26200 (объем 10 млрд. рублей). По итогам аукциона МИНФИНу удалось также разместить чуть больше 20 % (порядка 2.066 млрд. рублей) по средневзвешенной доходности – 6.67 % годовых. Касаясь вчерашнего досрочного выкупа ОФЗ 25058, отметим, что цена досрочного выкупа (100.13 % от номинала) выглядела для держателей данного выпуска очень привлекательной, в связи, с чем к выкупу было предъявлено больше 50 % от общего объема займа в обращении. Данный шаг со стороны МИНФИНа, на наш взгляд, был сделан не с целью создания какого-то дополнительного спроса на «новые» рублевые бонды эмитента, а скорее с целью предоставления финансовой системе дополнительной ликвидности. Ценовой рост федеральных долгов на вторичном рынке сопровождался довольно низкой активностью, а потому сложившуюся в среду динамику котировок мы не склонны считать показательной. Таким образом, подводя общие итоги, отметим, что наш негативный прогноз в отношении ОФЗ сохраняется без изменений.

На денежно-кредитном рынке вчера было спокойно. Ставка MIACR по однодневным МБК снизилась до отметки в 3.95 % годовых (-19 б.п. к уровню предыдущего торгового дня) и, таким образом, продолжила оставаться на вполне комфортном для участников рынка уровне. Объемы рефинансирования, привлекаемые банками в рамках операции прямого РЕПО, практически не изменились. По итогам утреннего аукциона кредитным организациям удалось занять порядка 5.59 млрд. рублей (объем привлечения днем ранее составил около 5.6 млрд. рублей) под ставку 6.27 % годовых. Второй аукцион, как и прежде, не состоялся в связи с отсутствием заявок. В принципе, ситуация с ликвидностью в финансовой системе продолжает оставаться благоприятной.

Значительных перемен в конъюнктуре рынка МБК на этой неделе мы не ожидаем. Тенденции предыдущих дней на внутреннем долговом рынке сегодня, вероятнее всего, сохранятся. Такой прогноз с нашей стороны обусловлен тем, что факторы, способные довольно сильно повлиять на изменения котировок российских заимствований, в большинстве своем постоянны и до конца текущей недели вряд ли претерпят сильные изменения. В то же время не лишним будет отметить и то, что ставки овернайт сегодня могут продолжить снижение на фоне сильно выросших остатков средств (более чем на 100 млрд. рублей) на корреспондентских счетах в Банке России.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: