СКОРО

В пятницу на внешних рынках ожидаются данные по инфляции в США за февраль. Согласно консенсус прогнозу в Bloomberg, CPI в феврале сохранится высоким на уровне 4.3% г/г. По базовой инфляции ожидается минимальное замедление с 2.5% г/г в январе до 2.4% г/г в феврале.

Вкратце:

• В понедельник, 7 апреля, Министерство финансов Якутии проведет открытый конкурс по выбору генерального агента размещения облигационного займа объемом 2.5 млрд руб. Размещение данного выпуска должно состояться в мае 2008 года.
• В июне 2008 года, банк «Кедр» планирует размещение своих кредитных нот объемом $100–150 млн.

СЕГОДНЯ

АФК Система (ВВ-/Ва3/ВВ-) сегодня начнет размещение пятилетних облигаций на 6 млрд руб. с годовой офертой для рефинансирования выпуска еврооблигаций с погашением в апреле на $350 млн. Отметим, что прогноз по рейтингам Системы агентствами S&P и Moody’s – позитивный.

Ориентир организаторов по доходности выпуска составляет 9.25–9.75% годовых. С учетом доходности облигаций сопоставимых по рейтингу компаний, облигации Системы интересны при доходности от 9.5%. Выпуск облигаций войдет в Котировальный лист «В» на ММВБ.

ВЧЕРА

УРСИ: предварительные итоги 2007 года

Устойчивый рост основных показателей. Компания «Уралсвязьинформ» обнародовала ожидаемые итоги 2007 года по стандартам РСБУ. Компания ожидает роста своих основных показателей – объем выручки по итогам года вырастет до 39 млрд руб., показатель EBITDA составит почти 13 млрд руб. (прирост на 30% по сравнению с результатом 2007 года), а чистая прибыль ожидается в размере 3.5 млрд руб. В июне 2008 года ожидается публикация аудированной отчетности компании по стандартам МСФО. Основную долю, около 40%, в структуре выручки компании заняли так называемые нерегулируемые услуги – мобильная связь и широкополосный доступ. В бюджете на 2008 год менеджментом компании заложен рост выручки и других ключевых финансовых показателей в среднем на 9%.

Объем инвестиций в развитие не снижается. Объем инвестиций в развитие компании также вырос, хоть и не столь значительно – 7.1 млрд руб., по сравнению 6.9 млрд руб. в 2006 году. В 2007 году средства в основном вкладывались в развитие сети сотовой связи (23% от всего объема инвестиций), широкополосный доступ (20%), развитие сети передачи данных и инфраструктуры (18%), IT-проекты (16%).

Планы по рефинансированию долга. Несмотря на сравнительно невысокий уровень долговой нагрузки, для компании по-прежнему актуален вопрос рефинансирования своей краткосрочной задолженности. По состоянию на 3-й квартал 2007 года – доля короткого долга составляла почти 50% или 11.3 млрд руб. Поэтому в текущем году компанией уже принято решение по «замещении» обращающегося облигационного выпуска объемом 2 млрд руб., погашение которого ожидается 17 апреля 2008 года, новым выпуском на аналогичную сумму.

Во втором полугодии 2008 года Уралсвязьинформ планирует привлечь 3-летний синдицированный кредит объемом $150 млн. Таким образом, может быть рефинансировано до 5.6 млрд руб. краткосрочной задолженности. Влияние на котировки ограничено. В настоящее время на долговом рынке обращается 3 выпуска облигаций на 7 млрд руб. Без учета погашаемого в апреле выпуска – у компании торгуются бонды на 2 и 4 млрд руб. с дюрацией 0.7 и 1 год, доходность которых составляет 8% и 8.7% годовых соответственно. Несмотря на позитивный характер новостей, они, на наш взгляд, в настоящее время не окажут существенного влияния на котировки бумаг.

Внутренний рынок:

В среду, 12 марта, на долговом рынке наблюдалась разнонаправленная динамика движения котировок с небольшим преобладанием покупок. Определенное давление на торговую активность оказывали размещения на первичке в корпоративном и государственном секторах. Индекс корпоративных бумаг ММВБ по итогам торгового дня вырос на 0.03% и составил 98.8 пункта. Индекс госсектора ММВБ вырос на 0.1% и составил 114.13 пункта.

Рублевая ликвидность и ситуация на денежном рынке в целом по-прежнему оказывают поддержку долговому рынку. Объем средств на корсчетах и депозитах в ЦБ в течение дня вырос на 92.7 млрд руб. и составил 740.8 млрд руб. Ставки на рынке МБК держатся на уровне 4.0–4.5% годовых. Спрос на средства ЦБ на аукционах прямого РЕПО был небольшим – около 5.6 млрд руб.

На первичном рынке состоялись аукционы по размещению дебютного выпуска дисконтных облигаций "Газ-сервис" объемом 30 млрд руб., а также бумаг первой серии "ПЧРБ-Финанс" на сумму 1.25 млрд руб. Дисконтные бумаги компании «Газ-сервис» были размещены по цене 73.5% от цены номинала и доходностью к погашению 12.5% годовых. Ставка первого купона по бумагам ПЧРБ-Финанс-1 определена в размере 13.1% годовых. Доразмещение ОФЗ вчера привлекло небольшой спрос. По данным ЦБ было подано заявок сумму на менее половины предложенного объема по двум выпускам. Низкий спрос объясняется ожиданиями изменения ставки по операциям РЕПО в сторону увеличения, что со своей стороны снижает привлекательност ОФЗ в краткосрочном плане. Для размещения 2 млрд ОФЗ-26200 из предложенных 10 млрд. Минфин предложил премию в 15 б.п. по цене отсечения к уровню закрытия предыдущего дня, по выпуску ОФЗ-46020 было размещено бумаг на 3 млрд из предложенных 15 млрд руб. практически без премии.

Вкратце:

• По информации Интерфакса Андрей Рогачев собирается продать свою долю в X5 Retail Group. Сумма сделки может составить около $800 млн.

• Размещение дополнительного выпуска облигаций биржевого внутреннего займа Томской области с амортизацией долга объемом 1 млрд. руб. перенесено со среды, 12 марта 2008 года, на неопределенный срок.