ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

В понедельник котировки US Treasuries продолжили плавно сползать вниз. К концу дня доходность 10-летних UST выросла на 2бп до 4.80%. Инвесторы предпочитают не предпринимать активных действий до выступления главы ФРС Б. Бернанке перед Конгрессом, запланированного на завтра. Спрэд EMBI+ вчера сузился на 2бп до 168бп, а котировки ключевых выпусков EM снизились на 1/8 – 1/4. Из интересных событий отметим лишь рост котировок Ecuador 30 (YTM 12.42%) на 2.0пп. Так инвесторы отреагировали на заявление министра экономики Эквадора о том, что предстоящие купонные выплаты будут произведены, но с задержкой в рамках допустимых 30-ти дней (grace period).

Российский сегмент вчера также не мог похвастаться высокой торговой активностью. Котировки Russia 30 (YTM 5.78%) снизились вслед за UST до 112 1/8 – 112 3/8. Цены корпоративных выпусков почти не изменились. Котировки размещенного LPN Cascade of Hydro 2013 встали на уровне 100.00-101.00. На первичном рынке Локо-Банк (B2/B-) озвучил планы разместить 3-летние еврооблигации; ориентир по доходности – 9.75-10.00%. Один из важных факторов, оказывающих поддержку кредитному профилю банка – это присутствие в его капитале IFC (Aaa/AAA). Cтал известен price-talk по новому 7-летнему займу казахстанского АТФБанка (Ba1/B+/BB-). Ожидается, что доходность сложится в коридоре 9.375-9.50%. Ориентируясь на доходность ATFBP 16 (YTM 9.45%) и ATFBP 12 (8.95%) можно сказать, что даже по нижней границе price-talk новый выпуск может быть привлекателен. Напомним также, что в настоящее время проходит роад-шоу дебютного бенчмарка Транснефти (А2/ВВВ+) и субординированного выпуска Альфа-банка (Ва2/BB/BB-). Детальные параметры этих выпусков пока неизвестны.

Сегодня нас ждет еще один спокойный день. В США выходят лишь данные по торговому балансу, которые, скорее всего, не окажут заметного влияния на рынок.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера умеренно-оптимистические настроения уступили место умеренно-пессимистичным. Возможные причины неагрессивной фиксации прибыли, которую мы наблюдали вчера – это снижение цены на нефть, ожидания ухудшения ситуации с рублевой ликвидностью (на наш взгляд, обоснованные), а также медленный рост доходностей на рынке UST/еврооблигаций.

Сегмент ОФЗ традиционно отреагировал на ухудшение конъюнктуры снижением активности. Торговый оборот в госбумагах по итогам понедельника составил лишь 436 млн. против 762 млн. рублей в пятницу. Котировки ОФЗ 46020 (YTM 6.82%) снизились примерно на 10бп; около 12бп потерял в цене ОФЗ 25059 (YTM 6.23%). Цены остальных выпусков либо остались без изменения, либо очень незначительно снизились.

В первом эшелоне основной оборот пришелся на Газпром-8 (YTM 7.12%), его котировки снизились где-то на 8-10бп. Возможно, речь идет о высвобождении крупными игроками лимитов после выхода новости о скором размещении нового выпуска на 5 млрд. руб. Примерно столько же в цене потеряли ФСК-4 (YTM 7.27%), РЖД-7 (YTM 7.09%) и Мосэнерго-1 (YTM 7.46%). Исключением стал выпуск ФСК-3 (YTM 6.86%), котировки которого вчера подросли на 8бп.

о втором эшелоне по-прежнему большим спросом пользовался выпуск Сатурн НПО-2 (YTM 8.41%), но продолжения роста котировок с уровней, достигнутых в пятницу, не получилось. Напоминаем, что в связи с темой построения авиадвигателестроительной корпорации сейчас более привлекательно выглядят выпуски УМПО (9.1%; offer 100.70 на форвардах) и ПМЗ (offer 9.0%).

Продолжает восстанавливать позиции выпуск Русснефть-1 (YTM 13.32%). Вчера при довольно высоком объеме торгов его цена выросла более чем на 2пп до 94.1. Мы также видели спрос на облигации телекомов – котировки Сибтел-7 (YTM 7.70%) и ВолгаТелеком-4 (YTM 7.66%) выросли примерно на 5бп. В сегменте облигаций компаний Связьинвеста в последнее время ощущаются устойчивый спрос и нехватка предложения.

Сегодня на вторичные торги выходит СЗТ-4 (100.85 на форвардах, YTM 8.14%). Это будет самый длинный выпуск в сегменте телекомов (правда, в декабре 2008 г. по выпуску предусмотрен колл-опцион по цене 102.0). Также сегодня начнется вторичное обращение ФСК-5, «на форвардах» последние сделки проходили на уровне 100.45 (YTM 7.14%).

По состоянию на сегодняшнее утро сумма остатков на корсчетах и депозитах банков в ЦБ снизилась на 11.1 млрд. рублей до 633.9 млрд. Банки продолжают переводить средства с депозитов на корсчета в преддверии налоговых выплат. По нашим оценкам, ЦБ вчера на валютных торгах замечен не был.