СКОРО

Минфин завтра предложит банкам 150 млрд рублей сроком на 28 дней. Минимальная процентная ставка размещения средств составляет 6.3% годовых.

Таким образом Минфин пролонгирует 2/3 суммы, подлежащей возврату. Напомним, что 14 декабря банкам предстоит вернуть Минфину депозиты на сумму 227 млрд руб.

В четверг компании проводят уплату пенсионных и страховых взносов. Приток ликвидности в результате ускорения бюджетных трат в прошлом году произошел только после 15 декабря, и по всей вероятности в текущем году график будет идентичным.

Во вторник пройдет заседание ФРС. Изменений в программе выкупа бумаг не ожидается. Основной темой заседания будет политика центробанка США по раскрытию информации (проведение пресс-конференций после заседаний и т.п.).

СЕГОДНЯ

ЦБ увеличил объем РЕПО. Лимит по РЕПО сегодня повышен в два раза до 260 млрд руб., что должно вернуть ставки на денежном рынке в районе 5.25–5.5% после роста в пятницу. Напряжение на денежном рынке в пятницу существенно повысилось после того, как Банк России несколько дней подряд на прошлой неделе ограничивал объем РЕПО. В пятницу лимит по краткосрочному РЕПО составлял 130 млрд руб., спрос на данную операцию превысил 200 млрд руб. По итогам дня ставки overnight на денежном рынке превысили 6.06%, таким образом ставки достигли максимального уровня с декабря 2009 г.

Суммарные остатки на корсчетах и депозитах банков сегодня составляют 800 млрд руб., тем самым ликвидность не изменилась по сравнению с пятницей. На фоне уплаты страховых взносов и большого объема возврата депозитов Минфину (не менее 80 млрд руб. с учетом пролонгации), спрос на РЕПО в ЦБ к концу недели увеличится, по нашим подсчетам, приблизительно до 500 млрд руб.

ВЧЕРА

Внешний рынок

В пятницу в финале саммита ЕС все страны ЕС за исключением Великобритании согласились принять новые фискальные правила, которые призваны успокоить долговой рынок. В деталях новые правила мы рассмотрим ниже, а помимо них страны еще согласовали досрочный (не позже июля 2012 г. вместо с 2013 г.) запуск Европейского стабилизационного механизма. Лимит фондов EFSF и ЕSМ будет пересмотрен только в марте следующего года. В дополнение, в ближайшие 10 дней европейские страны предоставят МВФ до 200 млрд евро, которые создадут дополнительный кредитный буфер для проблемных стран. Страны ЕС также выразили надежду на поддержку данного инструмента со стороны других стран. Основным плюсом для долгового рынка является отказ ЕС от требований реструктуризации частного долга перед выдачей средств фондов, как было с Грецией.

О новых фискальных правилах: страны должны поддерживать сбалансированный бюджет (структурный дефицит не больше 0.5% к ВВП). Это должно быть прописано в конституции на национальном уровне. Привести бюджет к сбалансированному состоянию надо согласно календарю сходимости по предложению еврокомиссии. Если не удастся снизить дефицит, будут автоматические санкции, а для стран системно нарушающих эти правила предусмотрено введение «экономического партнерства», т.е., как мы понимаем, ЕК будет вмешиваться в выработку бюджета страны и макроэкономические рамки.

По отношению к новому долгу, страны должны предварительно согласовать с ЕК графики выпуска долговых бумаг. Ограничение долга до 60% к ВВП будет соблюдаться более жестко.

В целом на наш взгляд, новые бюджетные правила описывают желаемый результат, но не дают пути к его достижению. Каждая страна это будет решать самостоятельно, но через год–два выясниться, что механизм не работает. При этом временные рамки предстоит уточнять, как и формулировки автоматических санкций. До фискального союза пока очень далеко, поэтому в ближайшей перспективе внимание будет направлено к тому, как отдельные страны приводят свои финансы в порядке.

Внутренний рынок

Агентство S&P завершило пересмотр рейтингов банков по итогам изменения своей методологии. В результате рейтинги повышены по крупнейшим частным банкам: