Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[12.12.2007]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия
Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ Инвесторы посчитали, что ФРС недостаточно понизила ставки и возвращаются в безрисковые активы. Американский долг демонстрирует ралли цен, тогда как фондовые индексы возобновили падение. В свете комментариев ФРС данные по инфляции, которые будут опубликованы в конце недели, приобретают особое значение.

Внутренний долг РФ: Инвесторы решили зафиксироваться перед заседанием ФРС. АИЖК – первое рыночное размещение, премия в 1-ом эшелоне 50 б.п. Сегодня – размещение ОФЗ 46018.

Внешний долг РФ

Основным событием вчерашнего дня стало заседание ФРС. Напряженное ожидание не вполне себя оправдало – ФРС понизила ключевую и учетную ставки всего на 25 б.п. Комментарий Комитета по операциям на открытых рынках был несколько изменен относительно прошлого раза. Такое решение по ключевой ставке должно в итоге привести к умеренному росту экономики в будущем. Однако следует отметить инфляционное давление и неопределенность перспектив соотношения роста цен и улучшения экономической ситуации. Фраза о сбалансированности вышеназванных рисков была удалена из заявления, что показывает неуверенность ФРС. Это настроение было прочувствовано рынком, который, скорее всего, отреагирует в ближайшей перспективе волатильностью цен и падением доходностей. Инвесторы разочарованы и обеспокоены тем, что недостаточное смягчение денежно-кредитной политики сейчас может привести к рецессии в будущем. Это выразилось в падении фондовых индексов более чем на 2% и стремлением участников рынка переводить средства в безрисковые активы.

Не очень приятным сюрпризом стало и то, что учетная ставка была снижена лишь на 25 б.п. – это вряд ли сможет активизировать несколько застоявшийся процесс кредитования коммерческих банков со стороны ФРБ. Участники рынка ожидают дальнейшего снижения ключевой ставки – вполне возможно это произойдет на ближайшем заседании ФРС 30 января.

Россия-30 в ходе азиатских торгов отреагировала резким ценовым ростом, однако следует еще сегодня в течение торгового дня получить подтверждение нового достаточно высокого уровня цены (в районе 114,8% от номинала). Спред и 5-летний CDS также еще не успели должным образом учесть решение ФРС.

На этой неделе теперь становятся ключевыми статистические ценовые данные за ноябрь, которые выходят в четверг и пятницу. Аналитики предполагают как минимум сохранение высоких инфляционных показателей.

Рынок рублевых облигаций

Рублевый долговой рынок вчера открылся на позитивной волне. Однако ближе к закрытию возникла фиксация прибыли. Инвесторы предпочли не рисковать перед заседанием ФРС. В секторе ОФЗ существенно возрос объем торгов накануне размещения доптранша ОФЗ 46018. Основной объем сделок пришелся на два самых дальних выпуска (ОФЗ 46018, 46020). Причем, если ОФЗ 46018 практически не изменился в цене по итогам торгов, то в ОФЗ 46020 снижение котировок достигло 0,5%. В субфедеральном секторе также закрытие было более низким и по облигациям Мособласти, и по бумагам Якутии. Активизация продаж может быть связана с большим объемом предложения новых муниципальных займов. Лишь сектор корпоративного долга сохранил положительное изменение котировок по итогам дня.

Сегодня участники рынка будут следить за последним в этом году размещением ОФЗ. Учитывая небольшой объем займа (3 млрд руб), Минфин вряд ли предоставит премию на аукционе. Мы считаем, что доходность ОФЗ 46018 по итогам размещения не превысит 6,5% годовых.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: